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【越南就西沙群島說三道四 專家:西沙群島屬於中國,於史於法於實皆有據可依】 針對近期越南方面所謂“未經越方允許外國在包括羚羊礁和鴨公島在內西沙群島的一切活動完全非法無效”言論,中國外交部發言人郭嘉昆在9月3日的例行記者會上指出,西沙群島是中國固有領土,不存在任何爭議。中國在自己的領土上開展必要建設是主權範圍內的事,越方無權說三道四。 西沙群島是中國固有領土,中國對其擁有無可爭辯的主權。中國南海研究院南海歷史文化研究所所長陳相秒近日接受中新社採訪時指出,這一事實有充分的歷史、法理和實踐依據,並得到國際社會廣泛認可。 【從“漲海崎頭”到“七洲洋”】 中國最早發現、命名、開發經營西沙群島,並持續對其行使主權管轄,歷史古籍對此多有記載。 西漢武帝時期,中國人就已在南海航行。東漢《異物志》有言:“漲海崎頭,水淺而多磁石。”“漲海”即今南海,“崎頭”則指南海諸島礁。三國時期的《南州異物志》等也沿用了“漲海”“崎頭”之稱。 北宋《武經總要》記載水師巡海路線為“從屯門山,用東風西南行,七日至九乳螺洲”。“九乳螺洲”專指西沙群島,這表明北宋時期就已將西沙群島納入海防管理範圍。 有明一代,《正德瓊台志》《瓊台外紀》均可佐證,西沙群島已劃歸瓊州府萬州管轄。 清康熙年間,廣東水師副將吳陞巡視的“七洲洋”就是今西沙群島。此番巡海亦代表中國宣示對西沙群島的國家主權。 陳相秒指出,“先占”原則是國際法中國家獲得領土主權的一種重要方式,也是中國對西沙群島擁有主權的重要依據。中國最早發現、命名、開發經營西沙群島,持續對其行使主權管轄,這在中外古籍、檔案、地圖中均有記載,是無可爭辯的史實。 【戰後收復是反法西斯戰爭重要戰果】 第二次世界大戰期間,南海諸島先後淪陷。中國一邊進行艱苦卓絕的抗日戰爭,一邊尋求恢復對南海諸島的主權,得到了國際社會的普遍支持。 《開羅宣言》向世界確認了日本搶占中國領土的非正義性。《波茨坦公告》規定日本將竊取的中國領土(含西沙群島)歸還中國。二戰結束後,中國政府根據一系列國際文件,於1946年派出軍艦收復並進駐西沙群島、南沙群島,再次向世界宣示中國對南海諸島的主權。 陳相秒表示,歷史上,中國長期對西沙群島進行有效管轄、開發經營,西沙群島主權本就在中國。中國政府在抗戰結束後將其收復,不僅反映了世界正義力量的共識和希望,更是中國在戰爭中浴血奮戰取得的當然戰果,得到了國際社會的認可。 新中國成立後,中國政府於1959年設立“西沙群島、中沙群島、南沙群島辦事處”。1992年頒佈的《中華人民共和國領海及毗連區法》和1996年中國政府公佈的西沙群島領海基點基線,相繼確認了中國對西沙群島的主權及領海範圍。 【開發利用是中國主權範圍內的事】 永興島地處西沙群島,是中國海南省三沙市行政中心所在地。中國對西沙群島長期行使有效行政管轄,開展了漁業管理、環境保護、氣象監測等各項治理工作。 陳相秒指出,中國對西沙群島的實際開發利用是在行使主權。“中國從不認為西沙群島存在主權爭議,中方在西沙進行的任何活動都是主權範圍內的事,這一點需要首先明確。” 專家介紹,西沙群島主權屬於中國,這也得到了國際社會的普遍認可。1930年,遠東氣象會議通過決議,要求中國政府在西沙群島建立氣象台。1987年,聯合國教科文組織政府間海洋學委員會第14次會議決定,在西沙群島建立編號為76號的海洋觀測站,其主權列屬國為中國。 二十世紀以來,許多國家的權威性百科全書都承認西沙群島是中國領土,包括1963年美國出版的《威爾德麥克各國百科全書》、1979年日本共同社出版的《世界年鑒》等。 分析人士指出,國際社會廣泛承認中國對西沙群島的主權,這既源於無可辯駁的歷史、法理依據,也是對戰後國際秩序的維護,個別國家聲稱“對西沙群島擁有主權”、對中國主權範圍內的事說三道四,無法撼動中方正義主張在國際社會中的深厚根基。
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把廣島四國的賞櫻景點一網打盡吧 🌸 ✔松山城.百大名城映春櫻 ✔栗林公園.日式庭院大美 ✔倉敷美觀地區.日本第一水街散策  ✔道後公園.櫻花名所 ✔平和公園.祈求和平的世界文化遺產 ✔宮島.屹立水中央的千年信仰 ✔金刀比羅宮.此生必參拜的幸福神宮
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【#行走美麗畫卷|重慶廣陽島:“開發熱土”的生態新生】2016年1月,習近平總書記在推動長江經濟帶發展座談會上強調,推動長江經濟帶發展必須從中華民族長遠利益考慮,走生態優先、綠色發展之路,使綠水青山產生巨大生態效益、經濟效益、社會效益,使母親河永葆生機活力。# 廣陽島地處重慶主城區東部銅鑼峽長江口,枯水期面積約10平方公里,蓄水期面積約6平方公里,是長江上游面積最大的江心生態島。曾經,這裡的過度開發讓原有生態系統傷痕累累,原生植被被破壞,生物多樣性銳減。2017年8月,重慶市叫停商業開發,將全島定位為“長江風景眼、重慶生態島”,正式開啟生態保護修復的新征程。 修復過程中,當地堅持“自然恢復為主、人工修復為輔”的理念,通過消落帶治理、水系連通、植被恢復等系統工程,重現了“山青、水秀、林美、田良、湖淨、草豐”的生態場景。如今的廣陽島,江水、草木、飛鳥與城市相映成景,成為長江流域生物多樣性保護與生態修復的成功典範。 從“開發熱土”到“生態寶島”,廣陽島的變化,正是重慶把“共抓大保護、不搞大開發”落到實處的生動寫照,不僅為長江大保護提供了可複製的實踐樣本,更生動詮釋了“生態優先、綠色發展”理念的蓬勃生命力。
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🈲HNDS-013 #無修正# #上原亞衣# #大槻響# #さとう遥希# 等8位頂級美少女齊聚無人島,展開中出大亂交🔥 海灘群P輪流口交、站立後入狂幹、騎乘夾射,真精狂灌小穴溢出,高潮噴水失神。禁忌狂歡極致中出島😱‼️
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美股新股神诞生记:清仓英伟达,全仓“收破烂”,27岁的Leopold如何靠“物理世界”赚翻55亿? 如果有人告诉你,一家AI对冲基金,里面连一股英伟达、微软或OpenAI的概念股都没有,取而代之的全是做燃料电池的、破产重组的比特币矿企、以及被分析师疯狂看衰的英特尔。 你一定会觉得这个基金经理想钱想疯了。 但这个“疯子”,恰恰就是前OpenAI的超级对齐团队研究员、年仅27岁的Leopold Aschenbrenner。在过去的12个月里,他旗下的基金Situational Awareness LP,将管理规模从不到4亿美元,硬生生做到了55.17亿美元,足足翻了14倍! 随着Bloom Energy、Cipher Mining、Intel等标的单日暴涨超10%,华尔街终于开始正视这个年轻人的“奇葩”购物清单。他那套脱胎于165页“万言书”的投资逻辑,正在被现实极其残酷地验证:AI的叙事,正在从屏幕里的模型,退回到脚下的土地和电网。 带你一文拆透这位美股“版本之子”的封神之路。 一、55亿美金的“废品回收站”:他到底买了什么? 打开Leopold的13F持仓报告,第一大重仓股不是芯片公司,而是Bloom Energy(占比15.87%,8.76亿美元)。这是一家做“固体氧化物燃料电池”的公司,能直接把天然气转化为电力。 为什么一个AI基金要把身家押在发电厂上? 因为AI实在太吃电了。Gartner预测,全球AI服务器的耗电量到2030年将翻近五倍。而美国那个平均寿命超过25年、破破烂烂的电网根本扛不住。 Bloom Energy的电池不需要接入电网,直接在数据中心旁边24小时发电。谁能解决断电危机,谁就是AI时代最暴利的“卖水人”。 第二大重仓:CoreWeave(占比22%,期权加正股超12亿美元)。这家公司曾经是个挖比特币的矿场,币圈崩盘后,他们把手里的GPU全拿去跑AI,摇身一变成了AI算力的最大军火商。Leopold看中它,是因为它手里有海量的GPU以及和英伟达的深度绑定。 第三大重仓:英特尔(Intel)(占比13.54%,7.47亿美元)。在英特尔股价腰斩、被全网群嘲的时候,Leopold疯狂买入看涨期权。他赌的不是英特尔的技术,而是美国的国家意志——在中美科技博弈下,英特尔拿到美国政府近80亿美元补贴,它是美国本土代工唯一的“亲儿子”。 最疯狂的扫货:一堆比特币矿工。 Core Scientific、IREN、Cipher Mining……这些要么破产重组、要么在熊市苦苦挣扎的矿企,全被他买了个遍。 原因很简单:AI数据中心最缺的电力配额和场地,全在这些矿工手里!比特币矿场早就锁定了全美最廉价的长期电力合同。一夜之间,这些原本炒币的矿工,变成了AI时代最大的地主。 与此同时,他在2025年第四季度,果断清仓了英伟达、Broadcom和Vistra这些被炒上天的明星股。 他的逻辑极度清晰:AI的瓶颈不在软件,在硬件;不在算法,在电力;不在云端模型,在物理世界。 二、从OpenAI的叛逆者到165页“万言书” 这个15岁考入哥伦比亚大学、19岁成为毕业生代表的天才,原本在OpenAI的“超级对齐团队”工作,负责防止AI失控。 但他因为向董事会提交备忘录,警告公司安全措施存在漏洞,被指控“泄密”而惨遭解雇。 离开后,他写下了一篇165页的《态势感知:未来十年》(Situational Awareness),预言AGI(通用人工智能)极有可能在2027年实现。 这篇万言书就是他55亿美元持仓的地图。他在书里预言: 万亿美元级别的算力集群即将出现。(半年后,特朗普政府就宣布了5000亿美元的Stargate基础设施项目)。 严重的电力危机。 为了供电,微软甚至重启了当年发生过严重核事故的三里岛核电站。 如果2027年AGI真的到来,世界需要海量算力 -> 算力需要GPU -> GPU需要电 -> 电从哪来?矿场和新能源。这就是他顺藤摸瓜的终极投资路线。 三、DeepSeek暴击之夜:在所有人恐惧时加仓 2025年1月27日,中国发布的DeepSeek模型以极低的成本(约600万美元)震撼了全球。 整个华尔街陷入恐慌:如果低成本就能搞定AI,那美国科技巨头砸进去的几千亿算力是不是都成了泡沫?英伟达单日暴跌近17%,整个半导体板块血崩。 Leopold的持仓全是基础设施,按理说应该崩盘。但当投资人打电话质问时,他只回了五个字:“Leopold says it's fine.”(Leopold说没事的。) 因为他在万言书里早就想透了:更便宜的训练成本,证明了算法效率在飙升。成本的下降从来不会消灭需求,只会创造出更大、更疯狂的模型训练需求。 他在恐慌中逆势加仓,事实证明,AI板块很快迎来了报复性反弹。 总结:投资的本质是寻找“物理瓶颈” Leopold的故事,绝不仅是一个少年暴富的爽文。 当所有人都在死盯着屏幕里GPT-5有多强时,他抬起头,看到了发电厂的烟囱和矿场的变电站。 在19世纪的加州淘金热中,赚得盆满钵满的不是挖金子的人,而是卖铲子和牛仔裤的Levi Strauss。 在AI狂飙的2026年,最值钱的未必是那段算法代码,而是支撑这段代码不被断电的物理世界底座。
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孙宇晨没说谎,被扒出来了! 今年 1~2月份的时候,景甜确实在马尔代夫,她当时还晒出了旅途的照片,打扮得很美很精致。 ​ 穿粉色裙子的那张照片背景,是在马尔代夫的滑梯水屋;穿黑色名媛风打扮的照片背景,和西班牙特内里费岛的阿巴马丽思卡尔顿酒店的建筑基本吻合。 ​ 这么一看,孙宇晨小作文里爆料的,基本都对上了! ​ 仔细看了一下景甜当时发的照片细节,还真是真实包场,马尔代夫和西班牙的这两个地方,好歹也是个知名的旅游景点,她拍的多张照片里,居然真的连一个路人都没有路过。 你们更喜欢刘亦菲还是景甜?
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机构Q2的13F都披露完了,虽然现在Q3都过了一半,但启发还是可以有一些的。 AI选股重现金流与闭环:机构不再盲投概念,转向重仓谷歌等兼具算力模型与优质现金流的企业,并加仓硬件芯片。 存储芯片高位获利了结:桥水等基金大幅减持或清仓美光、闪迪等热门存储股,锁定周期高位利润。 商业航天成为抢筹新标杆:SpaceX上市后迅速吸引木头姐、哈佛捐赠基金等顶流机构大手笔建仓并重仓。 防御资产与基础设施受捧:资金流向VISA、万事达及宽基指数ETF,华尔街整体呈现高β向低β转型的避险趋势。 不难看出华尔街从讲故事走向看造血能力,有现金流与落地闭环的企业成为资金安全岛。高位抛售周期半导体并转向金融基础设施,反映机构对宏观不确定性的防御心理。即便整体风险偏好收紧,具备绝对技术壁垒与垄断优势的颠覆性标的依然受资本追捧。 NFA DYOR
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《中国借“美军臆测中国攻台”屯兵沿海》 近日,一系列关于“美军臆测解放军10月收复台湾”的消息在网络上迅速流传。从“东部战区30万大军12海里围岛”“国防部宣布外国舰船一律击毁”,到“美军启动栈道行动、四国部署物资准备本土调兵”,这些信息层层叠加,营造出两岸剑拔弩张、一触即发的紧张氛围。表面上看,这是外部势力对台海局势的“挑衅评估”;但细究之下,这更像是一场精心编排的自导自演,利用自身释放的信号,反过来为东南沿海的军事部署提供正当理由。 观察这些消息的传播路径,往往先在特定平台出现“最新内部消息”,再被官媒或自媒体放大,配以模糊视频和煽动性标题。所谓“美军高官亲口承认10月窗口期”,实则源于美方例行联合演习“栈道行动”的公开说明。该行动每年包含数十场多国军演,重点在印太地区加强盟友协调与物资预置,本质是长期战略威慑布局,却被巧妙解读为“美国已判断解放军即将动手”。这种“借力打力”的手法并不新鲜:先通过非官方渠道抛出耸人听闻的“预测”,制造民众焦虑与国际关注,随后官方表态“坚决维护主权”,顺势加强东南沿海的战备部署。 福建、浙江、广东等沿海省份的重要设施 reportedly 进入更高等级防护,东部战区海空力量频繁机动,火箭军与陆军单元同步调整。这些动作被包装成“应对外部威胁”的必要举措,而谣言链条恰好提供了完美的外部叙事。10月这个时间点尤其微妙——它既对应某些海象条件“有利渡海”的技术讨论,又与历史上的敏感节点重合。通过反复强调“美军臆测”“台独顽固”,官方得以在不直接宣布大规模动员的情况下,逐步提升沿海军事存在感。这种“借谣屯兵”的策略,巧妙地将内部准备转化为对外姿态,既安抚国内民族主义情绪,又向国际社会展示“被迫反制”的形象。 更深层看,这一模式服务于更宏大的叙事框架。长期以来,“统一大业”被置于国家复兴的核心位置。任何外部信号,无论真实还是放大,都能转化为巩固内部凝聚力的工具。谣言的传播不仅测试民众反应,也为实际军事调整铺路:更多舰艇抵近演练、更多部队轮换部署、更多后勤保障设施建设。这些行动表面回应“美日菲澳四国部署”,实则在悄然重塑台海周边的力量对比。东南沿海本就是战略前沿,通过“外部压力”这一催化剂,常态化战备得以加速推进,而民众在信息洪流中,更容易接受“必须时刻准备”的逻辑。 值得注意的是,这种自导自演并非孤立事件。它与近年来灰色地带行动的升级高度契合:海警常态巡航、演习区动态调整、舆论场精准引导,形成多维度施压。美方情报评估虽指出中方暂无固定攻台时间表,但现实中,能力建设从未停滞。谣言的循环利用,让每一次“外部臆测”都成为内部动员的绝佳借口。沿海屯兵的规模与频率,远超单纯防御需求,更多指向长期战略威慑与潜在选项的储备。 在信息时代,叙事权的重要性不亚于实际兵力。制造或放大“对手即将动手”的印象,既能转移国内视线,又能为军事存在提供合法性外衣。东南沿海的每一处新增部署,每一次联合巡航,都在无声中改写区域格局。那些看似零散的谣言片段,拼接起来构成了完整的压力传导链条:从网络发酵,到官方回应,再到实际行动落地。普通民众在焦虑与激昂中,逐渐习惯了“战备常态化”的现实,而战略主动权则在悄然累积。 这一现象折射出大国博弈的复杂性。一方面,外部力量的军事存在确实构成现实制约;另一方面,内部如何利用这些信号、转化为自身行动空间,更考验治理智慧。谣言并非无源之水,而是精心设计的工具箱中的一环。它帮助构建“被迫加强防御”的叙事,同时掩盖主动布局的意图。东南沿海的屯兵规模,最终指向的不仅是眼前台海,更是更广阔的印太棋局。 当外部“臆测”成为内部行动的完美注脚时,我们不禁要问:在这样一个信息与实力交织的时代,真正的战略意图究竟隐藏在何处?面对层层叠加的叙事与部署,普通人又该如何分辨表象背后的深层逻辑? 欢迎大家在评论区分享看法,一起探讨台海局势的未来走向与和平稳定的真正基础。 视频来自中国官媒!
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我最近一直在思考,怎样的一个投资策略,来迎接即将到来的2025年,2025年我们知道,川普之年,是一个完全右倾化的不确定之年,我写这篇投资随笔的时候,他还没有登基,已经在打量着格陵兰岛,巴拿马运河和加拿大主意了。并且加密市场大概率会在2025年Q2左右迎来牛转熊市周期。随着2025年川普关税+移民政策,通胀和降息将成为矛盾点,大概率高利率时代会延续(虽然登基后口喊降息,但一切还是要实际经济数据说话)。那如何在这样的动荡之年,做好资产投资和管理,尤其是我们旗下的基金,如何保障LP投资者的资金安全和稳定增值,是我们思考的关键。 在我们重新研究桥水基金策略的时候,给了我们很大启发。全球最知名的对冲基金桥水基金,成立于1975年,50年屹立不倒,美国金融史中也十分罕见。它有两个最知名投资策略,一个是‘全天候策略’,一个是‘纯alpha策略’。 这个在2023-2025年基钦扩张周期中,经济周期的上升期,俗称牛市,我们的策略参考就是‘纯alpha策略’,也成功抓住了0.5美金左右的 #RNDR,0#.002美金左右的 #KAS,40美金的# #SOL# ,还有0.5美金左右的 #SUI# 等等,但这套策略,在熊市当时,将会一无是处,失去效用。那如何熊市中保持稳健增值的策略,那就必须好好参考学习一下‘全天候策略’。 全天候策略,是桥水最引以为傲的牛熊穿越的策略,足足研发了25年。这套策略学会,如同武林高手一般,寒暑不竭,刀枪不入。当时桥水基金的思考很简单:应该持有什么样的投资组合,才能在各种环境下都表现良好,无论是货币贬值还是全球政治局势动荡等完全不确定的情况下,依旧稳定增长? 首先我们需要知道,金融投资产品的ROI回报是由以下因子的函数决定:1️⃣现金回报2️⃣资产相对于整个市场的波动性或风险水平(贝塔 beta)3️⃣超出市场基准预期收益的部分(阿尔法 alpha)。简而言之:ROI回报=现金+贝塔+ 阿尔法。 对大多数投资者来说,关键是确定其贝塔资产配置,而不是在市场中进行出色的交易。诀窍在于确定持有股票、债券和商品的比例,这里可以添加进入加密资产,毕竟桥水研究的年代还没有,最终使得静态投资组合具有可靠性。 1990年,桥水基金创始人达里奥在备忘录中这样写道:在通缩衰退时期,债券表现最佳;在经济增长时期,股票表现最佳;在货币紧缩时期,现金最具吸引力(这就是04年提出的美林时钟)。这意味着:所有资产类别都存在环境偏差。它们在某些环境中表现良好,在其他环境中表现不佳。因此,持有传统的、以股票为主的投资组合就像是对股票进行了巨额押注,从更根本的层面来说,是押注经济增长将高于预期。 由于持有股票,就面临经济增长低于市场预期的风险。为了“对冲”这种风险,股票需要与另一种资产类别配对,这种资产类别也具有正的预期回报(即beta),并且在股票下跌时会上涨,上涨幅度与股票下跌幅度大致相当。桥水基金的备忘录记录应该用与股票风险大致相同的长期债券来对冲这种风险。写道:“低风险低回报资产可以转化为高风险/高回报资产。”这意味着:从单位风险回报的角度来看,所有资产大致相同。 于是在达里奥的‘全天候策略’中,他绘制了四象限图,以此描述投资者过去或未来可能面临的经济环境范围。关键是要在每种情况下承担相同的风险以实现平衡。投资者总是在对未来情况进行贴现,而且他们在任何一种情况下正确的概率都是相等的。 通过风险配置的方式做替代,债券的风险贡献将上升至与股票一样,这样组合所承受股票与债券的风险暴露将趋于均衡。对于全天候策略而言,是针对每种经济环境所承担的风险保持均衡。并且在每一种经济环境中所持有的的大类资产,也保持基本一致的风险贡献。 根据经济增长(Growth)和通胀水平(Inflation)实际值和市场预期值(Market Expectation)之间的相对大小关系将经济周期划分为4种宏观状态: 📝经济上行、经济下行、通胀上行、通胀下行。 不同宏观经济状态下的适配资产: 经济上行期:股票、商品、公司信用债,新兴市场债。 经济下行期:名义债券、通胀挂钩债、政府债券等 通胀上行期:通胀挂钩债券、商品、新兴市场债。 通胀下行期:股票、名义债券。 针对达里奥的‘全天候投资’策略,我们在2025年做了一个通用版本的配置方案(100万美金举例),实际情况,需要根据您的风险偏好和资金体量做更细致的优化方案,需要的伙伴,可以推特私信我交流。 100万美金方案: · 长期国债:32% · 美股资产:18% · 现金或现金等价物(短期国债):18% · 加密资产:12% · 大宗商品:12% · 黄金:8% 通过Python数据+AI的回测,这套策略相对比较均衡: 1️⃣基准情境(大概率):温和复苏、利率下降 假设:全球经济逐渐从高通胀环境中恢复,利率逐步下降,市场风险偏好增加。 收益预期: 国债:价格上涨,收益约 4%-6%。 美股:增长稳健,收益约 8%-12%。 加密资产:流动性改善,可能反弹,收益约 20%-40%。 大宗商品:需求稳定,收益约 5%-8%。 黄金:避险需求下降,收益约 3%-5%。 整体年化收益:约 7%-10%。 2️⃣悲观情境:经济衰退、流动性危机 假设:经济衰退,企业盈利下滑,市场避险情绪升温。 收益预期: 国债:避险资产表现良好,收益约 5%-7%。 美股:下跌,收益约 -10%。 加密资产:高波动,可能下跌,收益约 -20%-40%。 大宗商品:需求下降,收益约 -5%。 黄金:避险需求增加,收益约 10%-20%。 整体年化收益:约 3%-4%。 3️⃣乐观情境:技术驱动牛市、全球经济强劲增长 假设:经济稳定增长,科技创新驱动市场,通胀可控。 收益预期: 国债:表现平平,收益约 3%。 美股:强劲表现,收益约 15%-30%。 加密资产:牛市爆发,收益约 40%-60%。 大宗商品:价格上涨,收益约 15%。 黄金:表现平稳,收益约 4%。 整体年化收益:约 20%-30%。 总结来看:无论是基准情况,还是最悲观情况,此套投资策略,都将会在2025年,获得相对稳定的投资回报,并且有效避免不可控风险。美股资产和加密资产可能会提供较高的增长潜力,而长期国债、现金或现金等价物以及黄金则可能提供稳定性和对冲通胀的能力。大宗商品将会在经济复苏和通胀压力下表现良好。虽然具体2025年宏观环境不可预测,但从整体经济的延续性和经济周期的钟摆来看,2025年大概率是一个大周期嵌套小周期的巅峰拐点。俗话说得好:打江山容易,守江山难,希望所有的粉丝伙伴们,在2025年能牢牢守住自己2023-2025年牛市的丰硕果实!🧐
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最近一直让投研团队在思考,2025年Q2以后熊市了,我们如何打理好基金公司的资产。说来也奇怪,香港朋友也最近跟我聊起来这个事。并提到了一个重要信息:字节跳动老板张一鸣最近在香港拿下来9号资管牌照,要进军私募股权行业(另类投资),基金名字叫Cool River Venture,专门投资生物科技和AI产业,这激发了我的兴趣。 这几天让投研团队把各投行的家族办公室的资管报告,翻出来做了研究,既然要知道2025年怎么做好投资,那就看看这帮最低资产规模都在5000万美金的全球家族办公室,他们在投什么。说来惭愧啊,本以为2000万是最低门槛,看来5000万才是终极目标,这种家族办公室一年成本就要320万美金,看来还得加加油啊! JP Morgan这份家族办公室投资报告,收集了全球190家家族办公室的数据,总资产规模高达2660亿美金,平均每家家办的资产管理规模为14亿美金。这帮有钱人,有什么资产配置特点,今天我们来盘一盘: 1. 资产类别构成(如图3): 另类投资(Alternatives)占比最高,达到47.41%。 这表明美国家族办公室非常重视另类投资,以寻求更高的回报和多元化投资组合。另类投资包括私募股权、房地产、风险投资、对冲基金和私募信贷等。 公开股票(Public Equities)占比为26.05%。 公开股票仍然是投资组合的重要组成部分,但相比另类投资占比相对较低。 固定收益和现金(Fixed Income & Cash)占比为18.91%。 这部分投资相对保守,主要用于保持投资组合的稳定性和流动性。其中,现金占比最高,为8.69%。 其他资产(Other)占比为5.68%。 这部分可能包括一些特殊的投资或无法归类的资产。 大宗商品(Commodities)和基础设施(Infrastructure)占比相对较低,分别为1.56%和0.38%。 2. 另类投资细分: 在另类投资中,私募股权(Private Equity)占比最高,达到18.19%。 这表明美国家族办公室对私募股权投资非常青睐,以期获得长期的高回报。 房地产(Real Estate)占比为14.40%, 也是另类投资的重要组成部分。 风险投资(Venture Capital)占比为5.44%, 这其中包括成长型的上市公司和加密货币资产等。 对冲基金(Hedge Funds)和私募信贷(Private Credit)占比相对较低,分别为4.94%和4.44%。 3. 固定收益细分: 在固定收益中,投资级固定收益(Investment Grade Fixed Income)占比最高,为8.44%。 这类债券信用评级较高,风险相对较低。 高收益债券(High Yield)占比相对较低,为1.78%。 这类债券信用评级较低,风险相对较高,但潜在回报也较高。 🧐有趣的是,最后一张图,展示了这些顶级家族,定期举办家庭活动和聚会,来维系家族之间的团结,也是十分有趣且值得借鉴。主要通过以下几种方式: 1.定期家庭全体会议 (Regular whole family meetings): 这是最常见的形式,在所有资产规模的家族办公室中都占据重要地位。这表明无论资产规模大小,家族办公室都非常重视家庭成员之间的沟通和交流。 2.家族大会 (Family assembly): 类似于更大型的家庭聚会,旨在增进家族成员之间的联系。 3.家族静修 (Family retreat): 通常是更正式的活动,可能包括研讨会、讲习班或团队建设活动,旨在加强家族凝聚力,并讨论家族事务。 4.书面家族历史和/或定期家族故事讲述 (Written family history and/or regular family storytelling): 通过记录家族历史和传承家族故事,增强家族认同感和归属感。 5.家族委员会 (Family council): 由家族成员组成的正式机构,负责管理家族事务,例如制定家族政策、监督家族办公室的运作等。 6.家族宪法 (Family constitution): 一份正式的文件,阐述了家族的价值观、目标和治理原则,为家族的长期发展提供指导。 我们从图表中可以看出以下趋势: 定期家庭全体会议是最普遍的形式, 在所有资产规模的家族办公室中都非常重要。 随着资产规模的增加,家族委员会和家族宪法的采用率也在增加。 这表明,拥有更多资产的家族更倾向于建立更正式的治理结构,以确保家族事务的有效管理和家族的长期发展。 书面家族历史和/或定期家族故事讲述在所有资产规模的家族办公室中都有一定比例的采用, 表明家族历史和文化传承对所有家族都非常重要。 图表也显示了家族办公室对家族团队建设的不同侧重点: 1.资产规模在5000万至5亿美元的家族: 相对更侧重于通过家族大会和家族静修等活动来增强家族成员之间的联系。 2.资产规模在5.01亿至9.99亿美元的家族: 相对更侧重于通过书面家族历史和/或定期家族故事讲述来传承家族文化。 3.资产规模在10亿美元或以上的家族: 相对更侧重于建立正式的治理结构,例如家族委员会和家族宪法。 总结:JP摩根家族,是美国最早的家族办公室,截至目前,已经有200年的历史,它一直跟踪和统计着,全球家族办公室的投资数据和表现,学习他们的脚步和路径,或许对我们在面对熊市周期的时候,有一定的参考意义,另外重视家族文化和传承的建设,家族团结的建设,也是繁荣家族长盛不衰的秘密所在,2025年一同精进,共同成长。过几天我们会参考桥水对冲基金的全天候投资策略,做一个2025年资产配置方案,供大家参考。🧐
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