稳定币支付基础设施公司 Trace Finance 完成 3200 万美元 A 轮融资，由 CoinFund 领投，Coinbase Ventures、Haun Ventures、Jump Capital、Paxos、Chainlink Labs、HOF Capital 等参投。Trace Finance 联合创始人兼 CEO Bernardo Brites 表示，公司估值较 2022 年种子轮增长约 10 倍，具体估值未披露。本轮资金将用于扩展其稳定币支付基础设施平台，并推进在拉丁美洲和亚太地区的业务布局。（The Block）

稳定币版百亿补贴，算一算 USD1 烧了多少钱和拿到的成绩单。 主战场在Binance，最新收益约6%，打了1.78亿WLFI，这个活动大概持续了半年左右，平均下来每期都是2亿上下，估算总计有10亿枚WLFI补贴。 根据历史情况来看，Binance的USD1持仓长期占比80%左右，那么这场补贴盛宴可能超过1亿美金。 用80% 比例反算一下，全部补贴支出至少也有12-13亿 WLFI，按照现价来算是7000-8000万美金。如果追溯到年初的价格是现在的1倍，中和一下价格波动，差不多就超过1亿美金了。 另外是USD1在其他交易所、链上的激励，Bybit现在的奖池是4500万WLFI，但后续应该还会续杯，Gate那边的数据没有公开，可能也是一个长期活动，链上部分目前来看也是一直续的状态。 换来的成绩是市值来到了4B+，最高超过5B，稳在市值前五名。6个月，1亿美金左右的成本，从补贴前的3B，增长到4-5B，增长率50-60%。你觉得这笔生意是赚是亏？ 按照最高增长2B来算，这些资金去买国债，3.5%-5%之间的收益，算下来最多也就是1亿美金的收获。中规中矩，但等于用WLFI换取了现金，同时获得了一部分的应用和市场份额。

稳定币巨头Circle出手做封装比特币了,而且是冲着对手的地盘来的。 Circle今日在以太坊上正式推出封装比特币cirBTC,让用户能把BTC用于DeFi里的借贷、DEX交易、代币化资产等场景。cirBTC是1:1锚定原生BTC的代币化资产,在以太坊主网和Arc网络发行,BTC储备由Circle旗下受监管实体托管。 这一步的竞争意味很浓。封装比特币市场目前总市值约125到135亿美元,只占比特币总市值的1%左右,还是个小众赛道。但Circle一进来,就直接和两个对手撞上了——Coinbase发行的cbBTC,以及BitGo托管的wBTC。 Circle打的是合规牌。它做USDC起家,最大的资产就是"受监管、可信任"这块招牌。把同样的逻辑套到封装比特币上,主打的还是托管合规和透明储备,这恰恰是过去wBTC等产品被诟病的地方。 放在大背景下看,这是Circle业务版图的又一次扩张。它不再满足于只做美元稳定币,而是想成为链上资产的全面发行方——美元有USDC,黄金、比特币也要插一脚。 封装比特币虽然只占BTC市值的1%,但随着RWA和DeFi对优质抵押品需求上升,这块市场的想象空间不小。Circle选在这个时候入局,赌的就是它还没长大。 合规这张牌Circle握得最稳,接下来就看cbBTC和wBTC怎么接招了。

稳定币的下半场：从链上交易工具到全球清算底层 过去几年，稳定币在加密市场里的用途相对单一。交易所入金、链上转帐、槓杆抵押，构成了多数人对它的基本理解。它常被看成一种美元替代品，一种可以在链上快速移动的现金余额。 但，真的是这样吗？ 在跨境的B2B金融中，稳定币面对的是另一个更大的问题。企业的业务已经全球化，银行系统仍然保持着本地化和分割化的特徵。供应链、客户、收入与成本可以跨越多个国家，收付款却还要回到本地银行帐户、代理行网路与 SWIFT体系。 这套系统已经运行很多年。也正因为运行太久，许多摩擦被企业默认为日常成本。 美国公司从深圳进货，墨西哥出口商把货卖到德国，非洲服务商接欧美客户。交易可以在线完成，结算仍要穿过层层转接的银行体系。电汇费只是其中一部分，更麻烦的是汇差、延迟到帐、多币种帐户管理，以及后续对帐。 稳定币值得重新讨论，不只因为它锚定美元，也因为它让美元具备了接近互联网资产的流动方式。它可以在不同平台之间移动，不受银行营业时间限制，也可以被嵌入交易、抵押、支付和收益产品之中。 企业不关心链本身。私钥、Gas fee、跨链桥、合规出入金，这些东西对一般企业来说都不是优势，反而是额外负担。稳定币若要进入更大的市场，就必须被包装成企业熟悉的金融服务，而不是要求企业先学会使用区块链。 @worldlibertyfi 近期围绕 $USD1 和 WLFI 的一系列动作，可以放在这个背景下理解。 USD1 的扩张：交易所、跨链流动性与 RWA 5 月 12 日至 22 日之间，USD1 的几个动作都集中在这些方向。 1. Binance 的衍生品清算入口 Binance Portfolio Margin 将 USD1 的抵押比率提高到接近 99.99%，之后又上线最高 100 倍槓杆的 BTCUSD1 永续合约。 这类安排的重点，不在于多了一个交易对，而在于 USD1 开始进入衍生品保证金系统。 在交易所里，能否被用作高抵押率资产，决定了稳定币的实际使用价值。接近 99.99% 的抵押比率，意味着大型交易者可以把 USD1 视为接近现金的保证金资产。它可以停留在帐户里，也可以被拿来提高资金使用效率。 同时，Binance 面向 USD1 持有者推出约 1300 万美元规模的每週空投。这使 USD1 在短期内带有收益属性。对交易者来说，持有 USD1 不只是等待交易机会，也可能成为一种资金配置。 2. 多链流动性的铺设 USD1 目前已部署在 Ethereum、BNB Chain、Solana、Tron 等主流公链，也延伸至 Monad、Mantle、Morph L2、Plume Network 等新网络。 而每一条链上都有足够流动性承接交易。 Solana上的安排比较有代表性。World Liberty Financial 与 Byreal 合作，投入 200 万枚 WLFI 作为激励，用于扶持 USD1 相关 DEX 交易对。这一步看起来像流动性激励，但更实际的作用，是降低 USD1 在不同链与不同交易池之间的价格偏离。 稳定币的稳定，取决于储备，也取决于二级市场深度。池子太薄时，套利效率会下降，价格波动也会被放大。对一个试图扩张到多链场景的稳定币来说，流动性碎片化是很现实的问题。 3. TownSquare 与 RWA 管线 另一条线是 TownSquare。 World Liberty Financial 与 TownSquare 建立 1 亿美元资产管线合作。TownSquare 近期完成的一千六百二十五万美元融资，也将用于支持这条 RWA 管线。 这里值得关注的是信用来源的变化。 如果 USD1 只依赖交易所激励和链上交易需求，它的增长会比较依赖市场热度。RWA 管线提供的是另一种可能：把代币化美债等链下高流动性资产的收益，引入链上稳定币持有场景。 这不会立刻改变 USD1 的市场位置，但会改变 USD1 的资产叙事。它开始从交易所里的稳定币余额，尝试连接传统收益资产。 WLFI 的供给管理 USD1 向外扩张时，WLFI 面对的问题更偏内部。 市场对 WLFI 的疑虑，主要集中在供给与稀释。补贴可以带来用户和流动性，但补贴本身也会转化为潜在卖压。这是所有代币激励都绕不开的问题。 目前 WLFI 价格在 0.0620 美元附近震盪，30 日跌幅约 17.7%，流通市值约 19.7 亿美元，FDV 约 62 亿美元。这个价格表现说明，市场并没有立即把 USD1 的扩张反映到 WLFI 估值里。 5 月中旬，官方做了两个供给端动作。 第一个是 5 月 22 日销毁 30 亿枚 WLFI。 这次销毁规模不小，更像是对近期市场稀释疑虑的一次直接回应。USD1 在交易所与多链场景中的激励，短期内可能带来新增供给压力。销毁 30 亿枚 WLFI，至少在表面上对冲了部分市场担忧。 第二个是 5 月 12 日上线正规化解锁流程。 解锁本身并不可怕。市场真正不喜欢的是不可预期的解锁。当剩余分配可以按照批准排程领取，潜在流通就从模糊变成了可估算。这对价格未必立刻形成支撑，但会降低一部分不确定性。 现在看 WLFI，单纯用治理代币去理解已经不太够。 它与 USD1 的关係正在变得更紧。USD1 能否在 Binance 的衍生品清算、跨链流动性和 RWA 收益管线中站稳，会直接影响市场对 WLFI 的定价方式。 如果 USD1 的增长主要依赖补贴，WLFI 仍然会被视为承担激励成本的代币。 如果 USD1 能逐渐形成清算需求和外部收益回流，WLFI 才可能被市场重新理解为一个与稳定币财库、流动性网路和治理权相关的资产。 USD1 负责把场景向外打开，WLFI 则试图透过销毁与解锁透明化，处理市场对供给的疑虑。

稳定币在几个主要公链的流向大体反应了市场的资金性质： 1、Ethereum：理财和机构资金，RWA 和 DeFi； 2、Tron：支付，灰产； 3、Solana：meme； 4、BSC：散户资金沉淀、中文 meme； 5、Hyperliquid：投机、大宗美股； 6、Base：AI、Coinbase 溢出资金。 基于上面这几个划分，可以看出市场资金以投机（Hyperliquid）、支付（Tron）为主。