早安๑˃́ꇴ˂̀๑我就是習慣了出其不意～ 若沒開通知 可能會錯過這次突襲 因為我就喜歡搞突如其來偷襲的人(≧ω≦) 準備揮別驚濤駭浪的8月 波折即將謝幕了 月底我準備好了 請閃耀向我踏火而來😆 #話說最近這麼久沒出現是有人想我的嗎#

CLARITY Act 沒過，BTC 這兩天一起下跌。 但如果 zoom out 來看，從 8/19 到現在，BTC 仍然上漲超過 15%，同期黃金跟 Nasdaq 都小跌約 1%。 而且 9 月初 BTC 漲到接近 82K 的時候，Polymarket 對 CLARITY Act 今年通過的預期一路降低，只剩大約 14–15%。 所以這波上漲本來就跟 CLARITY 沒啥關係。 那為什麼消息出來，BTC 還是會跟著上衝下洗？ 我自己的理解很簡單，主力剛好需要一個理由洗盤。 BTC 才剛脫離長時間的熊市區間，過往 BTC 旱地拔蔥往上突破 200MA 後都會進入震盪洗盤階段。 回頭看 2019/4、2020/5、2023/1 幾次熊市結束後，都有類似現象。 所以現在洗盤本來就在預料之中，CLARITY 這種 event ，只是剛好被主力拿來當作話題操作而已。 真正讓這波行情啟動的還是 8/19 美國財政部宣布提高長天期國債回購規模。 後來 Fed 態度突然轉鷹，市場開始擔心重新升息。 黃金前面的漲幅幾乎全部吐回去，Nasdaq 也回落。 BTC 同樣受到影響，但到現在仍然比 8/19 高很多，而且還額外吃了一個 CLARITY 沒過的幣圈利空。 從跨資產表現來看，BTC 已經算非常強了。 再來是最多人在意的 Fed 升息。 同樣都是升息，這次跟 2022 年差很多。 2022 年利率接近 0%，Fed 當時有很大的升息空間，但現在利率本來就已經很高，而且 AI 發展要錢、企業要融資，期中選舉也得顧經濟，美國現在根本沒什麼條件像 2022 那樣進入升息循環，這樣做等於拿石頭砸自己的腳。 Fed 這次升 25bp，是想壓住通膨預期，穩定市場對美元跟 Fed 的信心，比較像一種表態，而不是真的會一路升下去。 而接下來通膨最大的變數就是油價。我認為高油價很難會長期維持。 以前伊朗在兩伊戰爭、2012 和 2019 制裁 的時候都曾經撐很久，但那些時候都還有石油出口管道。 這次最大的差別是物理封鎖。 伊朗現在自己也被海峽封鎖卡住，目前只剩已經運到封鎖線外的海上原油能賣（最大買家是中國）。照目前庫存的消耗速度，庫存再兩三個月就會見底。 而且最近幾個月伊朗對外態度也越來越反覆。 總統跟外交系統一直想談和，軍方又持續維持強硬態度，就像個神經病一樣反反覆覆，這代表內部矛盾已經很大了。 兩伊戰爭後期也曾經出現過很類似的狀況，越到後期，伊朗對外訊號越亂，到最後民間跟軍方都撐不住了，才突然接受停戰。 現在各方其實都有很強的誘因把局面解掉。 美國跟歐洲需要油價下降，把通膨壓回去。 日本、印度、韓國需要穩定的能源供應。 海灣國家需要安全的油田、輸油管跟航道。 伊朗更需要恢復賣油，拿回外匯收入。 從賽局角度看，各方核心利益其實一致： 讓油重新正常流通。 主要矛盾一致，剩下就是談條件。 現在伊朗內部壓力持續升高，民間企業跟公部門都開始出現欠薪的狀況，我不認為高油價能撐太久。 所以升息跟 CLARITY Act 沒過，都沒有改變我對這波行情的中期看法。 牛市剛開始的時候，市場永遠有一堆理由讓你不敢買。 等到 Fed 開始降息、油價回落、政策全部轉好、所有人重新看多，價格早就漲了一大段。 目前現貨滿倉，如果接下來因為升息，BTC 出現一段比較大的修正，我會上一點槓桿，往下分批掛單，一路掛到 72K。 買入分歧，賣在共識。 接下來就讓時間說話。

新加坡的國防部長最近演講說，他從無到有，自己蓋了個AI助理，很得意地表示，「如果你對科技的了解，只有被簡報過的程度，那你無法管理這樣的科技。」網上一片稱讚，新加坡給官員的高薪，就是能請到這麼棒的人材，放眼望去，全世界有多少部長級的官員，能夠有這樣的科技能力？但我看了只能搖搖頭，「開始了」，李光耀的不肖子孫，路子開始走偏了。 法國總理克萊蒙梭說過，「正因為戰爭太重要了，所以不能交給將軍來決定。」身為國家內閣級的領袖，負有政治責任的領導人，最重要的工作，是在政策的制定上，作出最有利國家、社會的政策，並且在政治程序裡推動這些政策，領導屬下，完成福國利民的工作。誰說最重要的工作是懂政策裡的技術性細節？能夠在不影響政策品質的前提下，了解技術性細節，那可以加分，無妨。但多數的時候，技術的專家，會見樹不見林，反而影響大局觀。政府官員最需要的特質，在於面向民眾的政策，而不是所謂專業的枝枝節節。 但這個部長更大的問題，不在於他會因為太過投入科技細節而影響政策品質，而在於他在「表演」，一如美國左派政客的performative行為。當政治意識型態變成一個政治人物最重要的考核標準時，能不能幹，已經不重要，如何在舞台上表演出符合政治想像的身份，才是取得權力的關鍵。因此，這些performative的政客，像是接受左派媒體的指揮一樣，講一樣的話，穿著打扮一模一樣，譴責政敵的話語也一模一樣，對著自己的群眾跳忠字舞，只求群眾的認同，進而取得權位，有沒有能力，那是其次，久而久之，在逆淘汰的情況下，左派政治人物的品質，就越來越差。新加坡當然沒到這個地步，能力還是很重要，但當李家父子離開政壇後，新加坡沒有了國王，沒有定於一尊的拍板者。總理只是一班同僚裡的頭銜最大的那個，並不是共主。於是，就會開始有些官，想要用「表演能幹」來取代「真的能幹」，慢慢地取得群眾裡的政治資本，進而轉成實質的政治權力。也就是說，當群眾的掌聲，給的不是事情辦得最好的那一個，而是話講得最漂亮的那一個，那李光耀辛苦打造「選賢與能」的基礎，就會開始衰敗。

不知不覺用 @MEXC 這個平台快 8 年了，最近看到一些數據有點意外。 8 年了還在猥瑣發育，合約零費費率掛了這麼久，現貨量能沖上前五。 有意思的是今年開始感覺在「認真搞事」了——重組、換 CEO、開放全球資產入口，這些動作應該不像是臨時起意。 數據說話：91% 增長，我看了下自己的交易記錄，倒也不足為奇。 不吹不黑，純個人感受而已。

這幾天遇到了一些鳥事，加上剛好月經來了，所以整個人的狀態都非常不好。 昨天完成拍攝工作之後，我跟助理TT一起坐計程車回家，但剛好碰上大稻埕放煙火，路上塞車超級嚴重，途中，我打電話給日本友人抱怨最近發生的事情，電話結束後開始跟 TT 聊天。 司機在旁邊聽著聽著，在我們對話空檔突然插嘴對我說：「欸妳講話真的很快耶！但是又快又清楚。」 我也不知道他到底是在抱怨還是在稱讚，我就說：「喔，對啊，我講話很快又很清楚。」等於又把他的話重新複述了一遍而已，因為我實在不知道要接什麼。 結果司機突然開始對我很有興趣，說他前面聽到我在講日文的時候，還以為我是日本人，接著又問我的職業，但我想說，如果我告訴他我的真實職業，肯定又會衍生出更多問題，此刻社交能量已經赤字的我隨口說：「喔～我是主持人。」 他馬上回：「難怪妳口條這麼好！」 然後司機可能以為一個人如果口條很好=很愛聊天，又繼續霹靂啪啦問我一堆問題。 不過，「講話又快又清楚」這件事情，好像這幾年越來越多人發現，並且感到很意外又欣賞，近年來在一些訪談或節目中，我也因為口條清晰、反應伶俐而圈粉了某些原本不太喜歡這個職業的人。 可能還是因為大家普遍覺得，我這種花瓶型的女孩子，通常從事這職業都是因為沒唸什麼書、腦子不太好，所以通常口條不會太好的刻板印象吧？ 不過為了避免下次被司機誤以為我是健談開朗的人，如果未來有計程車司機覺得我說話很快又清楚、又想問我職業的話，我要直接告訴他…… 「我是饒舌歌手。」

我把我手上的寶可夢卡牌賣給你，告訴你這卡牌以後會漲價，你聽了很興奮，買了卡牌，等漲價。我轉頭又印了一堆卡牌，告訴你，這些卡牌以後還會更值錢，你想要賺更多的錢，就把手上的現金通通交給我，來買我的卡牌。我的荷包滿滿，但我又加印了更新一代的寶可夢，更漂亮，以後會漲更多，問你要不要買。什麼，沒錢了？你可以找銀行借！什麼，信用額度都用完了，銀行不借？沒關係，你告訴銀行，你手上這些寶可夢卡牌，很值錢，你可以抵押來借錢，而且你也不是把貸款花掉，你買的是值錢的卡牌。什麼，銀行不覺得這些卡牌以後會增值？沒關係，我來和銀行談，我有很多錢，我跟銀行擔保，如果寶可夢卡牌幾年後沒有這個價值，我負責給銀行差額，這樣銀行就可以借你更多的錢，來買我新印的寶可夢卡牌！這大概就是很多看空輝達股票的人，心裡想的「循環投資circular financing」，用來描述輝達最近和華爾街談的五千億借貸平台，剛剛好，他們認為輝達的GPU，和老鼠會的詐騙沒有什麼兩樣。 當然不一樣。股票估值的方法有千千萬萬種，但多半不離一個基本原則，「越賺錢的公司，越值錢」。寶可夢卡牌和比特幣一樣，本身沒有任何價值，因為他們沒有產生財富，「沒有賺錢」，賣寶卡夢卡牌的公司，當然有賺錢，但如果產品本身沒有財富的價值，那當然像老鼠會一樣，紙牌屋隨時會倒塌。這也是為什麼Coinbase這樣的公司，沒有什麼前景，不要碰比較好。 輝達的GPU不是卡牌，也不是比特幣，但是不是會變成黃仁勳說的「AI工廠」，我們不知道。但現實是GPU供不應求，而供不應求的原因，不是炒作，不是囤積，而是真的算力滿載地在使用，Anthropic到處找GPU，SpaceX和谷歌都先把算力給了Anthropic。Anthropic兩年內就會達到二千億美元的營收，OpenAI應該也相去不遠，他們買GPU，他們借別人的GPU算力，都是像寶可夢卡牌一樣，只是放著囤貨嗎？不是，因為這是全世界最快達到十億用戶的產品，我付錢給ChatGPT，不是跟著別人湊熱鬧，而是每天都真實地需要AI來幫忙。特斯拉的自駕每天載著我跑來跑去，背後也是輝達晶片在訓練這些模型。這些AI晶片的需求，都是真實存在，既不是dot com泡沫的本夢比，也不是地產風暴的房貸包裝再包裝，對於現在做空AI的瘋子，像Michael Burry，我祝他們好運，但我一點都不擔心現在是AI泡沫，至少還不是時候看空。 因為微軟執行長Satya Nadella在法說會提到了1873年一書，讓科技圈一時注意到AI和十九世紀內戰後美國的鐵路瘋狂建設時期有極為相像之處。這是一個有意義的比較，Nadella有點是向世人示警，要注意不要重蹈覆轍，鐵路的建設，的確是百年一見的生產力躍進，縮短了人們交通的時間和空間，擴大了市場，產生了更多生產的可能性，對美國財富的提升，長期生產力的加持，有跨時代的影響，把AI比為鐵路，有其意義。而鐵路的建設，相當昂貴，如果沒有像中國蓋高鐵一樣，把國家搞破產也要蓋，只靠私人建設的話，需要極大的資本市場投入，甚至是要先預支未來一樣的投入。的確，1873年一書，講的就是美國的鐵路建設狂潮，如何把股市和債市的資金，吸得一乾二淨，但最後把鐵路大亨和銀行一起弄垮的故事，甚至造成了在1929年之前，美國所經歷過的最大經濟蕭條，多年無法回復。鐵路後來的確達到了泡沫時期的預言，的確改變了美國，促成美國成為世界經濟第一強國，但最早投入鐵路建設的投資人，全部被清空，發了美夢，但沒有賺到錢。 輝達現在賣了這麼多晶片，台積電還不斷地擴張，記憶體三雄也抓著這個世紀難見的契機擴產，然後上游的協力廠商，下游的數據中心，通通在擴充，然後核心的Anthropic和OpenAI瘋狂地發股票，一邊募資，一邊求材。退一萬步說，AI的需求，完全不虛假，但鐵路也是這樣不虛假，只是先期的乘客、貨運量完全無法合理化鐵路在資本市場要的本益比，現在的AI也是這樣，就算Anthropic和OpenAI，兩家每年都可以做兩千億的營收，然後把營收通通拿去買輝達的晶片，而且通通不要分給上下游廠商，那還是無法合理化輝達五兆美元的市值。從這個角度看，把AI比為鐵路，而要投資人小心，是正道，但我還是要講一句金融市場最可怕的話，「這一次不一樣」。 人類社會對交通方便的需求，會隨著路網越大，而自然變得更多，因為原先的不可能，化為可能，這個時程很長，唯一加速的方法，就是把路網瘋狂地蓋下去，但這個加速的過程，不但受限於資金，還受限於材料，更受限於中國苦力和歐洲新移民的數量，沒有人去蓋鐵路，就沒有鐵路。另一方面，AI的需求，也像鐵路一樣，越多的建置，就會產生越多的新可能，製造出更多的需求，但和鐵路不一樣的是，瓶頸不在於物理限制，甚至不在人口數。鐵路的乘載，有一個人口的天花板，但AI沒有，我們已經看到AI代理的驚人需求，AI代理完全不受限於人口數。而AI更驚人的能力在於，我們在生產智能，可以解決問題的智能，這個智能跨越到幫我們解決物理限制的日子，早就來了，智能加乘的速度還會加快。黃仁勳畫出來的美麗未來，不一定是作夢。 然而就算AI美夢再美好，再真實，泡沫一定會到來，那是人性，但不是今年，也不是明年，現在壓空方，不智。長期利率還沒掉下來，資金還不算真的投入AI建設，我們現在是dot com泡沫的1994或是1996，連1999都還沒到，不怕。

去年去銀行的時候，理專一直跟我推疊券的玩法。 所謂疊券，就是先買美債，再把美債拿去質押借出台幣，接著用借來的台幣繼續買美債，再拿去質押。 一路往上疊，最多可以做到三、四層。 靠著美債殖利率和台幣借款成本之間的利差，再把槓桿疊上去，自有資金的年化息差收益可以被放大到 10% 以上。 她說，現在長債殖利率已經很高，接下來 Fed 還會繼續降息，正是很適合做疊券的時候。 用成本相對低的台幣資金，去槓桿持有殖利率更高的美元長債，一邊賺利差，一邊等未來降息之後長債價格上漲。 她還跟我說，這是很多 VIP 客戶都在做的玩法，銀行圈已經這樣玩幾十年了。 而且她自己也有做。 講到這裡，直接把自己的倉位秀給我看。 我瞄了一眼螢幕，大概四千多萬。 那個畫面我到現在都還記得。 後來我沒有做。 倒也沒有什麼高深的判斷，單純是那時候剛好準備買房，資金有其他用途。 我記得第一次拒絕她之後，阿姨還是三不五時會 LINE 我，跟我更新美債、降息，叫我有資金的話可以考慮進場。 最近這兩三個月，突然完全沒聲音了。 他們大概在 30 年期美債殖利率 5% 左右，就開始推薦客戶這樣玩，現在 30 年債殖利率已經衝到 5.6% 附近。 我粗算了一下，如果用 30 年長債疊三層，光債券價格的帳面損失，大概就已經接近 20%。 我一個銀行業的朋友跟我說，他從業二十年來，沒看過長債殖利率這樣失控。 財政部長出來喊話，沒用。 財政部擴大長債回購，沒用。 通膨預期改善，沒用。 甚至一度想拿關稅當籌碼，讓海外資金幫忙承接、拉長美債持有期限，也沒能改變長端的定價。 殖利率就是蹭蹭往上漲。 我不知道台灣在疊券這方面的曝險到底有多大。 但理專真的不要再把過去幾十年的經驗，無腦套用在現在的長債市場上。 這一輪長端利率的定價邏輯已經明顯變了。 市場開始重新定價美國財政風險，這時候還叫人玩長債疊券就跟火中取栗沒兩樣。

最近滿腦子都是以前發生過的事；那些刺耳的批判、被玩笑包裝的惡意，以及曾經的委屈，有時候很想說出口，卻又擔心會收到一樣的反應，因此受傷，而作罷。 題外話，聽說這種服裝上街叫做「很露」？ 不知道其他人怎麼想，但是對個人而言這是很普通的程度 .....

紐約的聯邦眾議員，新一代民主黨領袖，非常被看好選總統的AOC，最近說Woke 1.0，即第一代的「覺醒運動」，有點瘋狂。所有人都說她這是為了選總統舖路，往中間靠，和過去的激進左派切割。我是不買單這種輕飄飄地改寫歷史，把責任甩到一邊的政治變色龍行為，而且「牛牽到北京還是牛」，這種社會運動起家、沒幹過什麼實事的傢伙，豈有一夜清醒的可能？ 但我是想提一下Woke 1.0有多瘋狂，講我親身經歷的事情。大概是歐巴馬任期的最後，左派得勢，但看著川普的MAGA興起，有新的敵人出現，鬥志因此高昂，不斷地推動新名詞、新話語、新運動。有一次參加一個給大一新生的座談，學校的牧師主持，好些個高年級的學生，在台上分享大學經驗。一開始，牧師就介紹她自己，「我是直女cis woman」，女牧師在美國的各宗基督教派裡不稀奇，稀奇的是「覺醒」的牧師。那是我第一次聽到cis這個用法，當然是不懂，但接下來就有學生一個個說cis man，cis woman，牧師大概是看在座老人聽眾一臉胡塗，她就解釋cis就是相對於trans，生理性別和性別認同不一樣，為了尊重變性人的權利，我們要在公眾場合初次見面，表達自己的性別認同，是一個尊重的開始，這世界太多恐變性人的自大、偏見，我們要先從正視這個不同開始。 非常冠冕堂皇的一段話，誰想當自大、偏見狂呢？多數人不會在意他人的性別認同，這種要求「必也正名乎」的宣言，看起來也只是麻煩，而不是問題。但覺醒左派，不是只要喊喊口號，他們要的是真實權力，要鬥倒反對他們意識型態的對手。對手是誰呢？保守派，信教很深的那種，一來有些宗教狂熱人士，真的很愛管人閒事，很討厭，二來，覺醒派也深知，在名稱或是廁所的議題上，吵一吵，保守派就會受不了，就會有過激行為，那覺醒左派就有藉口出征，就可以像紅衛兵一樣，開批鬥大會。多少知名或是不知名的人，在那一段時間，只是因為沒有表態或是表錯態，就被cancel，「身敗名裂」。 而且，就像紅衛兵鬥爭一樣，不要變成鬥爭犧牲品的一個方法，就是衝到最前面，取得最大的話語權，也許是希望不要變成被鬥的對象，也許就是好鬥的本性，越鬥越興奮，越起勁。 那場座談會讓我最吃驚的不是直男、直女的稱謂，而是有一個女生，介紹自己的時候，說她是醫生開過證明的「智障」，mentally retarded。What?我心裡大叫，這沒問題嗎？學校的標準已經降成這樣，醫生證明的智障也可以唸大學？又有哪一個醫生、醫院開智障證明？但聽她講話，非常正常，打扮也很漂亮的白人女生，為什麼要自稱智障？ 史丹福大學說有近四成的學生，聲稱有身體或是心理障礙，需要考試或是住宿的特殊安排。這是很誇張的事，不是史丹福收了很多殘障，而是這些有錢人家的小孩，從小就要求特殊待遇慣了，找不到方法用特權，就用疾病的理由取得特權，考SAT有雙倍時間，學校考試可以進單人間特考，住不到單人房的宿舍，就拿醫生證明理直氣壯要單人房，進了史丹福名校，甜頭吃慣了，當然要繼續，不然怎麼比得過卷得很的亞裔學生？史丹福誰也不敢得罪，大門一開，就更多家長、學生要求特殊安排，真是一個向下沉淪的過程，原本都是那些白人有錢人在搞這種，現在也有許多亞裔懂這門道，能拿就拿，何必吃苦呢？ 所以，也許那個白人女學生，不以為醫生證明的智障，是個不能說的禁忌，反正從小到大，都在用，大大方方地講出來，沒什麼。但我觀察她講的話，非常有「社會正義戰士social justice warrior」的樣子，我判斷她應該是太投入覺醒運動，而她的身份背景，完全是階級敵人的模樣，既沒有LGBTQ，還是個白人，也許就是要取得身份認同的階級地位，所以說自己是智障？實在是太匪夷所思。

Naval Ravikant 分享的 5 個殘酷人生真相，句句切中要害。 沒有廢話，只有底層邏輯。如果你覺得最近卡卡的，這篇值得你花兩分鐘看完👇 1/ 人生最重要的三個決定 你花最多時間跟誰在一起？你做什麼工作？你住在哪裡？ 這三件事幾乎決定了你的情緒、收入和機遇。因為影響太深遠，與其草率決定，不如花更多時間去思考和選擇。 2/ Pride 是最昂貴的成本 很多人被困在糟糕的處境（爛投資、爛工作），只是因為拉不下臉承認錯誤。 真正的 entrepreneur 敢於歸零，不怕看起來像個傻瓜。就像 Elon Musk 當年把 PayPal 賺來的錢全部投入 SpaceX 和 Tesla 一樣。 3/ 成長是 Iteration，不是單純的 Repetition 「一萬小時定律」常被誤解。重複做同一件事一萬小時不會讓你變成專家。 真正的成長來自 10,000 次的 iterations——從上一次的錯誤中學習，讓下一次變得更好。 4/ Inspiration 具有時效性 當靈感來襲時，你的阻力最低，效率最高。 有想法、想解決問題或對某事好奇時，必須立刻行動。如果等到「有空再說」，那種被啟發的狀態早就消失了。 5/ 你的注意力在哪，你的人生就在哪 時間是金錢買不到的有限資源，但現代人更大的危機是：有時間，卻失去了 attention。 花幾個小時無意識地滑短影音，時間流逝了，注意力被劫持了，最後你什麼都沒留下。 — 你的 Attention 是你最寶貴的資產，保護好它。 你對哪一點最有感？歡迎在底下留言交流。