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超级IPO潮来了，美股会被“抽血”崩掉吗？ 摘要：超大型IPO排队入场，美股即将迎来新一轮"抽血"考验，但德意志银行认为，历史上发行潮往往是牛市伴生物而非终结者，最大IPO对市场的冲击仅约1%。真正的悬念在于：居民高现金、强劲盈利与回购能否继续压住供给压力，还是大盘科技的极度拥挤仓位（第93百分位）率先松动，让这场噪音演变成更难消化的麻烦。 美股股权融资从2023年低点一路回升，接下来几个月还可能明显加速：一批超大型IPO正在排队，单笔融资规模可能达到数百亿美元级别。市场最直接的担心是，这些新股会从存量美股里“抽血”，尤其是在指数资金和大盘股仓位已经不低的时候。 SpaceX、OpenAI、Anthropic“超级IPO”正扎堆登陆美股，SpaceX的招股说明书（S-1）已于上周正式披露，上市时间预计定于6月第二周，将成为三家公司中首个完成公开募股的企业。OpenAI计划最快于今年9月上市，较此前市场预期大幅提前，Anthropic最早可能于今年10月寻求上市。 据追风交易台，德意志银行证券策略师Parag Thatte在5月22日的报告中写道：“在我们的需求—供给框架下，发行回升本身确实可能对股票构成负面影响，但影响只是温和的；过去的学术文献和发行潮中的经验证据都清楚显示，发行潮通常伴随强劲股市回报，因为它们发生在股票需求强劲时期。” 这份研究最核心的判断不是“发行无害”，而是“发行不是主因”。供给增加会带来短线扰动，最大IPO单独放进模型里，可能拖累市场约1%；如果上市节奏集中、又挤占指数基准里的其他股票，冲击可能更大。但这仍更像一次常见回撤的触发因素，而不是牛市结束的充分条件。美股平均每1到2个月就会出现一次3%以上的小幅回撤，诱因可以有很多，IPO只是其中之一。 真正支撑这个判断的，是需求端还没塌。居民部门仍有高现金余额，企业盈利增长强，股票基金仍在流入，回购公告也保持高位。问题不在“钱够不够买新股”，而在需求能否继续压过供给；另一个边界条件是大盘股、尤其大盘科技股仓位已经偏高，那里才是更敏感的地方。 这轮发行潮看起来大，但放进整个美股里并不夸张 美国股权发行的季度节奏，已经从2023年初约300亿美元的低点，升至当前约1200亿美元。接下来几个月，一批超大型IPO可能把节奏再往上推一档。 单看IPO，部分即将到来的大型项目，融资规模可能相当于过去9个月美国所有上市融资额的总和。把范围扩大到全部美国股权发行，包括二次发行在内，这相当于约两个月的发行量。 但换一个尺度看，压力小很多。即便是规模最大的预期IPO，融资额也只是当前标普500总市值的略高于0.1%。这也是为什么“供给变大”本身不足以推出“美股必然下跌”的结论：绝对金额刺眼，相对市场体量并不极端。 历史上，发行潮更像牛市的伴生物 过去30多年，美股出现过几轮股权发行上行周期。历史样本里，股票市场在这些阶段通常表现很强：发行潮开始后的前3个月，标普500回报中位数约为8%；拉长到12个月，回报超过20%。 例外也很清楚：2008—2009年全球金融危机期间，金融机构等主体被迫融资，发行量上升发生在大幅抛售之中。这类“被迫补资本”的发行，和正常市场环境下企业趁估值、需求较好窗口融资，不是一回事。 学术文献给出的因果方向也偏向这一点：更强的股市、更高的预期盈利能力，往往先出现，然后带来发行潮；发行本身对同期市场的反向冲击有限。更麻烦的是后半段——发行潮之后，股市回报最终会走弱，但这个“最终”可以拖很久，不能简单拿来做短线卖出信号。 模型给出的冲击约1%，但集中上市会放大体感 需求—供给框架把几类力量放在一起看：投资者仓位变化、股票资金流入、回购、发行。发行属于供给增加，在其他条件不变时，当然是负面因素。 测算显示，最大规模IPO单独看，可能让市场下跌约1%。如果上市时间高度集中，或者新股进入指数基准后挤压其他成分股配置，实际压力可能更大一些。 但这里要分清“下跌风险”和“系统性卖压”。3%以上的回撤，美股平均每1到2个月就会出现一次。IPO潮可能成为某一次回撤的催化剂，却不必然改变市场方向。除非需求端同步转弱，否则供给冲击很难独立压垮指数。 需求端现在还站得住：现金、盈利、回购都在撑着 居民部门仍是一个关键缓冲。疫情期间积累的现金余额仍然很高，家庭持有现金比2010—2019年趋势水平高出约3.3万亿美元。相对于个人收入，现金持有也处在高位，这让居民有能力把新增储蓄中更大一部分投向金融资产，包括股票。 盈利是另一条支撑。股票基金流入与标普500盈利增长之间，自2003年以来相关性约为54%。一季度盈利增长被形容为20多年来最强之一，这解释了为什么资金仍愿意追随股票资产。 回购也是需求端的重要组成部分。标普500回购公告仍保持强势，意味着企业自身仍在提供买盘。发行增加带来供给，回购和资金流入提供吸收能力；眼下的平衡还没有明显倒向供给一边。

炸裂！一晚上涨出一个中石油 昨天发了熔盐电站的内容，很多读者留言说不如光伏发电，直接转换效率高，但是光伏发电有不稳定这个致命弱点，晚上不发电，白天发电量也受天气影响。风电同理。 所以通常在大型光伏、风电场附近，往往要配建一个火电厂，用来调节平衡发电波峰波谷的差异。火电厂虽然很多人一听就嫌弃，但它凭借可以24小时人为调节发电量这个优点，现阶段就无可替代。 未来政府要大力发展储能，最佳储能方式是水电站，昨晚我说转换比60%是过时数据，现在已经能做到75-80%以上，但是水电站极其依赖地形，平原地区目前储能有三个技术方向： 锂电池储能现阶段成本还有些高，但随着技术发展在快速降低，未来只要突破某个商业临界，很可能成为主流储能技术，并大力推广。届时锂电池和光伏板块都会迎来二次爆发的契机，但我不知道那个时间节点什么时候出现。 马斯克曾经畅想未来，铺上四川省面积那么大的光伏面板，再搭配上足够规模的储能站，就可以供给全人类对电能的需求。会有那么一天吗？ 哦对了，还有好多人问我熔盐电站是否可以参观游览，可以的，它们在携程和抖音上都卖票，100/人，权益含展厅参观+现场讲解、游览，我觉得算是一个很有特色的景点。 …… 今晚的标题说的是oracl，也就是甲骨文公司，它们今晚盘前交易股价暴涨30%，这是一个很恐怖的数字，因为甲骨文本身就是一家市值6000多亿美元的顶级巨头，它涨30%相当于今天晚上涨出来一个中国石油。 之所以有如此疯狂的表现，主要有2个原因： 1、巨额订单。未实现履约义务（RPO）达4550亿美元，同比激增359%，主要来自与OpenAI等大型AI公司的数据中心建设合同。 2、云业务预期暴增。预计2026财年云基础设施收入增长77%至180亿美元，未来四年将进一步增至1440亿美元，增长8倍。 确实太劲爆了，完全吃到了ai热潮的红利，业绩暴增的同时还彻底打开了未来5年的成长空间。美股的上市公司真就藏龙卧虎，你方唱罢我登场，像永动机一样一直有增长，一直在爆赚。 甲骨文的老板是拉里埃里森，今年81岁的老登，特朗普密友，潜在的世界首富，今晚暴涨过后他和马斯克的差距不到3%。埃里森在中国的口碑极差，老登长期宣扬中国威胁论，公开说“甲骨文公司绝不培养中国工程师”。甲骨文1989年就进入中国，但商业态度傲慢强硬，不会因为赚中国钱就刻意讨好，2019年撤离中国市场。 中国的上市公司里，和甲骨文业务形态最相似的是用友软件、达梦数据、星环科技，不是我推荐的，是我问了deepseek、豆包、grok之后它们三总结的。 …… 今天a股成交进一步缩量，成交额1.98万亿，跌破了2万亿关口。大涨后缩量当然不是好事，通常意味着市场新增资金变少，推动行情继续向上的动力变小了。目前缩量但还没有下跌，是因为抛盘的人也暂时处于观望状态，卖和买的人都暂停了活动。 今天市场中位数是零，不涨也不跌。目前活跃资金还是集中在芯片光模块和电池这两个板块上，成交额前十的个股几乎各占1/3，传统行业在这一轮的行情中几乎没有话语权，就算你在低位，估值也不贵，但就是没人去炒。 这一点我觉得真要学习埃里森，他都81岁了，领导的甲骨文还能梭哈ai，没有登味，也不僵化。我们社会上有多少人一旦过了50岁，就不愿意接受新事物，自己不学习，看到新事物成长起来还要贬低打压，这种很容易被年轻人掀翻后一脚踢开的。 接下来几天关注行情的趋势，持续缩量很容易引发突破，不向上就向下，目前这个位置想躺平是躺不平的。 …… 1、昨天有人就在传阿里要新推一个业务干美团，阿里否认针对美团，今天公布结果，是给高德地图搞了一个扫街榜单，接下来要发10亿补贴，鼓励用户到店消费。说来说去还是冲美团来的，都去店里吃了就不需要外卖了呗。 2、统计局发布上个月cpi跌0.4%，ppi跌2.9%。还记得两三年前统计局还说负通胀是暂时现象，数据马上反弹，现在已经不说了。这次cpi数据惨淡主要原因是食品价格下跌4.3%，接下来要在生猪端去产能，但养猪的都不是国企央企，他们不会那么听话的。 3、外媒报道美国可能会出政策，限制美国制药公司从中国药企那里购买实验药物的权利，另外还将阻止制药商依赖中国患者的临床试验数据， FDA 已经普遍要求制药商将晚期临床试验数据主要针对美国患者。百济神州盘前交易一度大跌12%，不过开盘后跌幅收窄至7%，明天看看创新药会不会受影响。 4、苹果发布了iphone 17，起售价799美元；air笔记本厚度5.6毫米，是苹果迄今为止最薄的笔记本，起售价999美元；airpod 3将具备ai支持的实时翻译功能，起售价349美元。 今晚就这些吧，发射！

【💎AAVE在BTC暴跌中逆势拉盘，94美元的DeFi龙头贵不贵？】 兄弟姐妹们，BTC在6万门口晃悠，山寨一片哀嚎，AAVE却一根大阳线拉到97美元，24小时涨了13%，交易量飙到5.46亿美金，让人刮目相看。AAVE币是葫芦里卖了什么药吗？那么猛。 AAVE 这不是随机的拉盘，经过研究，我发现是三个催化剂同时点燃了市场对AAVE币的热情追捧。请听我细细说来。 1、AAVE凭什么逆势拉盘？ 第一个催化剂：Aavenomics 3.0即将落地。 创始人Stani Kulechov官宣，正在开发自动代币回购机制，并且重申“Aave协议和GHO收入的100%全部归属于AAVE代币”。目前协议年化收入约1.34亿美元——在熊市里，一个DeFi协议能拿出这种级别的现金流，机构自然愿意买单。 第二个催化剂：要抢华尔街4.6万亿美元的生意。 Aave计划把AAPL、TSLA等代币化股票引入Aave V4，让用户直接借出或作为抵押品。全球证券借贷市场约4.6万亿美元，每年产生350亿美元收入。这个饼一画出来，市场直接冲进去了。 第三个催化剂：Kraken母公司被传战略投资。 有报道称Kraken母公司考虑以3.85亿美元估值收购Aave Group 15%股权，Stani本人澄清了“折价卖币”的传闻。同时渣打银行给出2030年目标价3500美元，机构背书把情绪推到了顶点。 你们看，三个催化剂点燃了AAVE的上涨这把火🔥。 2、技术面：94美元已经顶到天花板了。 AAVE从6月低点60美元一路拉到97美元，突破了持续数月的下降通道，交易量暴增139%。 但94-97美元是真正的考场： 100美元是硬阻力：今年多次反弹都被这个位置扇回来。日线RSI已经69.22，接近超买区。期货市场未平仓合约骤降23%，说明有人在借着拉盘出货，而不是新多单在增加。 不过，短期内是天花板了，后续跌下去也是值得重点关注的一个标的币种，毕竟它的三个催化剂和平台的收入业绩就摆在那里。一旦比特币跌到熊市底部，抄底的币种之一必然少不了 AAVE。 3、盘面最纠结的矛盾点在哪？ 交易所储备量上升了16.97%，说明大量AAVE被转入交易所，潜在卖压不小。 但买盘硬生生把所有新增供应都吃掉了，价格没跌——说明当前需求确实强劲。 问题是：这种买盘能持续多久？短期就不建议追涨了，等比特币下跌探底跌到4.5万左右再说吧。 4、策略：方向清晰，节奏要掐准。 做多条件：放量突破100美元并站稳→目标115美元，止损90美元。如果突破不了，别追。 做空条件（谨慎）：价格到100附近出现长上影线或实体阴线→轻仓做空，目标90-92美元，止损103美元。 仓位提醒：BTC还在6万以下横着，AAVE短期已经走了一波13%的加速，现价看起来超买了，短期追多性价比不高。 5、小结更贴心： 兄弟姐妹们，AAVE现在价格走势看起来很漂亮，1.34亿美元的年化收入是硬通货，AAVE的基本面确实有机构在认可。 但是，94美元的AAVE已经把“加密借贷龙头”的估值打到位了。现在市场在赌的是另一个故事：4.6万亿美元证券借贷市场能不能真的跑通。 “4.6万亿是天花板，不是地板。从75到94，市场已经为这个天花板付了第一笔定金。” 让100美元先出结果，让Aavenomics 3.0先落地，让机构的子弹先打完，再决定下一步动作。 现阶段最好是静观其变，等熊市底部再抄底是上策。 #AAVE# #DeFi# #加密货币# #三维一体交易分析#

The Information发了一篇万字长文，深扒了Anthropic创始人达里奥·阿莫代伊是怎么以强烈的个人意志——甚至可以说是被神格化了——凌驾于所有AI大厂以上的，爆料密度很高，过于抽象的也不少。 我来总结一些重点内容： - 因为担心自己工作被抢、数据中心推高电价等种种原因，美国人对于AI的厌恶再创新高，而作为最强AI公司领导者的阿莫代伊，却坚持继续推动他所相信的「AI威胁论」，哪怕这会损害Anthropic的融资前景； - 董事会里有人建议Anthropic多宣传AI在攻克癌症方面的帮助，这是很常见的公关做法，但阿莫代伊拒绝了这一提议，认为不应该掩饰AI给人类造成的生存威胁，然后他转头就安排发布了一则意义不明的品牌广告，以墓碑、乞丐和奴工为开场元素，极其黑暗悲观，毫不意外的被骂翻了； - 因为Anthropic正在运作上市，投资者都在设法给阿莫代伊施加压力，希望他停止宣扬AI有害论，比较委婉的会恳求他「别再吓唬所有人了」，更直接的则会抱怨阿莫代伊正在破坏自己公司以及整个行业的利益，但他们都承认，再多的蛐蛐都对阿莫代伊毫无影响，他根本不听； - 有投资者在备忘录里写了Anthropic这家公司的特有风险，那就是它的老板似乎并不在意赚钱这件事情，而阿莫代伊之所以这么强势，只是因为Anthropic处于上升期，看在股权升值的份上，投资者多半可以忍受船长的离经叛道，问题在于，如果驶入逆风局，阿莫代伊是否还能维持资本关系的和睦； - 阿莫代伊本质上并不是一个反商业的CEO，只是相比经营公司，他更希望成为一个布道的领袖，屡次用AI失控恐吓大家，也是为了强化只有他才是那个有权力决定什么时候该踩刹车的人，如同AI行业的教皇那样； - 所以阿莫代伊基本上不要介入日常管理，主要都是他妹妹、身为Anthropic总裁的丹妮拉完成，而他本人更倾向于通过长篇信件和Slack通知来和员工交流，这种作风过滤下来的结果就是，他拥有了一批忠诚度极高的员工，他们的离职率在顶级AI公司里出奇的低，而且普遍把Anthropic视为类似「末日地堡」的组织，是人类文明最后的希望； - 具体天命所归的自我认知，阿莫代伊对美国政府的态度也非常二极管，所以他会不惜和五角大楼翻脸也要排除用AI监控本土的可能，同时也积极配合商务部推进限制开源模型的政策，只要是为了更崇高的使命，他能把自己的一切行为合理化； - 其中就包括接受阿联酋、卡塔尔等阿拉伯国家主权财团的投资，阿莫代伊很厌恶中东地带的意识形态，却因需要对方的财力，而不得不和员工解释这么做是利大于弊的，他甚至暗示出钱的王公贵族是坏人，在全员信里痛心疾首的表示打破了「绝不让坏人从我们的成功里获益」这条原则； - 阿莫代伊最早出现在媒体镜头里，是在2017年，他代表OpenAI向华盛顿的智库展示早期的AI模型，那是一个会打Dota 2的程序，拥有学习能力，当时阿莫代伊就在发言里强调这个程序的进步速度太快，人类必将「无法监督、无法批准、甚至无法理解」； - 适逢阿莫代伊刚从百度跳槽到OpenAI，负责安全部门，没过多久，他就开始在OpenAI内部推动公布研究成果之前的审查制度，以防知识被不当利用，这挑战了OpenAI早期鼓励研究员们自由发表论文的风气； - 写备忘录的习惯就是从那时开始的，阿莫代伊会把自己的想法写在一台从不联网的电脑上，然后打印成纸质文件发给同事，偶尔有去中国出差的工作要安排给他时，他会严词拒绝，因为觉得去了就会被绑架📷📷📷； - 「只有我才能决定什么信息可以公开」的理念让阿莫代伊和OpenAI的部分员工关系紧张，大家本来习惯在Slack里共享代码库，但从开发GPT-3开始，阿莫代伊就把很多核心代码库和Slack频道设为私密状态，由他的团队来发放「门禁卡」，他还差点搅黄了微软雪中送炭的10亿美金投资，当时OpenAI账上都没钱了，阿莫代伊还在阻拦GPT-3的对外演示，觉得会让微软获得AGI； - 不可避免的，阿莫代伊经常和OpenAI的创始人山姆·奥特曼吵架，他职位低当然吵不过，于是总是在事后把自己关在办公室里，连续刷YouTube视频来恢复情绪，他的妹妹丹妮拉当时也在OpenAI，频繁帮忙缓和哥哥与高管之间的关系，这对兄妹在2020年一起离职创办了Anthropic，并带走了一批同样反感奥特曼的研究员； - 有些带着对奥特曼的恨意跟过来的同事，后来发现和阿莫代伊的恨比起来，自己的那点怨气根本不算什么，他们私下觉得阿莫代伊对奥特曼这个人恨得有点魔怔了，是真的相信如果OpenAI掌握了最强大的AI人类文明就会迎来世界末日； - 如今，Anthropic的管理层会把阿莫代伊当作一种「灯塔」——他的注意力在公司里四处扫视，目光所及之处，就会受到高度关注——阿莫代伊的灯光最近照射在公司里的一个经济学团队，他们负责推导和量化AI会对美国经济造成多大的影响，而阿莫代伊非常享受这种动动手指就能决定或是拯救千万人失业的宏大叙事； - Anthropic的主要人才都相信e/acc（有效加速主义），他们自发的建立起了一种高强度的工作文化，将这波大模型浪潮视为千载难逢的历史性机遇，但阿莫代伊本人却不是e/acc这派的，他时常会做些减速的事情，比如让员工暂时抛开工作，和他一起畅聊社会、政治和战争； - 除了毫无必要的得罪国防部，阿莫代伊还因坚持在Claude旗舰模型里加入安全过滤器而被财务部门提醒这会增加成本、削弱利润，但他依然坚决不改，不过在竞争对手的追赶下，阿莫代伊也开始有了变通，比如愿意和马斯克在算力上开展合作，放置两人的历史恩怨； - 事情有点讽刺，阿莫代伊天天嚷着AI就要全知全能了，却连公司需要多少算力储备都没算对，近一年来Anthropic的业务增长远远超过计划，于是他被迫「挨宰」，以高于市场价的费用从马斯克那里租用数据中心，马斯克虽然以前和阿莫代伊闹过不愉快，但他主要还是在和左派Woker们作斗争，在了解到阿莫代伊不属于这一派后，加上两人都很讨厌奥特曼，他也就不计前嫌了，还夸阿莫代伊是一个「很有原则的人」。 * 再补充一个更抽象的信息，阿莫代伊前几天有个私下发言又被捅出来了，他说自己担心随着公司的规模扩大，会吸引一些纯粹为了赚钱而加入进来的员工，本意虽然是他更希望来的人和他一样抱有AGI的使命，但这番表达的不妥仍然引起了铺天盖地的嘲讽，觉得他是自个儿财富自由之后「何不食肉糜」，竟然觉得人类不需要赚钱养家糊口。 而阿莫代伊的反应也很干脆，不反驳，不辩解，默默在官网招聘栏新增了一条岗位信息，以30万年薪招聘一个内部侦探，要求自带反间谍和情报技能，主要职责包括对在职员工进行调查⋯⋯ 好吧，这就很阿莫代伊。

朋友说，他们老家那里有本事的人都断了后，没本事的乱生，反而子孙兴旺！ 这不对啊！人类进化不应该是优秀者留下来后代吗？ 现在反过来看看欧美，非洲低素质、穆斯林神棍却乱生，而本地创作高科技的白人，比例越来越低 人类的进化，反而低劣者后代兴旺