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4月税季高峰已过，流动性从收紧转向边际改善（不再大幅抽水，而是小幅企稳）。看联储上周五公布H.4.1文化截止4月29号之前一周内TGA首次明显下降（-240亿），直接释放流动性叠加RMP注入，共同推动准备金一周内增17亿，成功守住2.9万亿美金下方。也可以说4月税季最严重的抽水阶段（TGA曾快速上升至峰值附近）已经过去。 虽然准备金准备金仍低于3万亿心理关口（历史敏感线），但看上去短期趋势已转好，不再是单边下行。 进入五月财政部TGA大概率继续支出下行，财政部通常在5月大规模支出（工资、社保、基建等），TGA余额预计回落1000-1500亿甚至更多 → 直接释放等量流动性到银行准备金。叠加美联储RMP持续（250亿美金/月），准备金有望在5月底回升至3.0-3.1万亿区间。 当然也要看今天美国财政部公布的季度借款预估和周三公布的季度再融资计划，看财政部未来几个月的借款计划和TGA帐户的目标体量，能对二三季度财政发力有一个比较好评估。 但整体上来，流动性改善对大饼这种风险资产还是好事。 5月还有清晰法案通过的预期

📊 大宗提醒：二饼 4月底看跌价差布局 此单分析：大户执行了 2k份 4/24 到期的 ETH 2,000/1,850 看跌期权价差组合。支付 20.2 ETH 净权利金，通过“买高卖低”结构大幅压低持仓成本。 潜在盈利： 精准埋伏变盘。若跌至1,850，该组合价值将变为150 ETH。以 20 ETH 成本博取最高 6.4 倍的投资回报。只要在跌破2,000，该头寸就能释放显著的Gamma 利润。

📊 大宗提醒：ETH 4月底“做多波动率”组合 此单分析：今日大户暴力扫入 2.5k份 4/24 到期的 $2200 及 $2250 跨式组合。老板投入470 ETH 权利金，博取 4 月底变盘 潜在盈利： 不赌涨跌，只赌“出大事”。只要 4 月底前 ETH 出现暴力脉冲，覆盖门票后将释放巨大的 Gamma 利润

光伏玻璃产业链五大核心股 1. 福莱特 601865 最新价：12.66元 核心技术：千吨级大窑炉+2.0mm超薄量产+纳米自清洁涂层，石英砂自给率75%，成本低20%。 受益逻辑：双玻渗透率提升+海外扩产+钙钛矿玻璃送样，深度绑定隆基等头部组件厂。 2. 亚玛顿 002623 最新价：21.92元 核心技术：超薄玻璃深加工+钙钛矿ITO导电玻璃量产+SAM单分子层专利，透光率94.5%。受益逻辑：组件轻量化趋势+天合光能大额长单+钙钛矿商业化提速。 3. 旗滨集团 601636 最新价：6.48元 核心技术：超薄玻璃规模化生产+TCO玻璃研发+大窑炉节能技术，海外基地直供欧东南亚。 受益逻辑：组件需求增长+高端电子玻璃放量+马来西亚产能释放提升盈利。 4. 金晶科技 600586 最新价：5.65元 纯碱+玻璃一体化龙头，核心技术：TCO导电玻璃垄断+2.0mm超薄量产+天然气自供，纯碱自给率60%，成本低30%。受益逻辑：光伏装机增长+钙钛矿商业化+海外子公司盈利稳定+纯碱价格回升。 5. 南玻A 000012 最新价：3.71元 核心技术：全闭环生产+窑炉压延技术+1.6-2.0mm超薄适配N型，五大基地产能9800吨/日。 受益逻辑：组件出口增长+头部组件厂认证+N型电池渗透率提升+海外市场拓展。 个人观点，不作为投资建议！

【5月1日期权交割数据】 2.3万张BTC期权到期，Put Call Ratio为1.13，最大痛点76000美元，名义价值17.4亿美元。 17.5万张ETH期权到期，Put Call Ratio为0.94，最大痛点2325美元，名义价值4亿美元。 本周行情波动较小，比特币维持在78000美元附近震荡，市场情绪逐渐趋于平和，短期RV大幅下降，叠加月度交割释放了近四分之一的仓位保证金，本周主要期限期权隐含波动率出现了明显的下降。比特币主要期限IV全面跌破40%，ETH的主要期限IV下降更多，短期IV跌破50%，中长期也都跌破60%。 从主要期权数据看，Skew较为稳定，市场的方向性情绪维持轻度偏空。本周仅有6%的期权到期，5月底约有25%持仓，6月底约有30%持仓，大宗交易相对不活跃，这些都是盘整信号。 今年四月比特币在价格和热度两方面表现明显优于前三个月，但是山寨币的行情有限回暖，现在主要以做比特币为主，做山寨币还需要等待。

05.18 周一人气排行榜（多平台综合 以板为主！） 1、合肥城建----长鑫更新 IPO 招股说明书，上半年预盈 660-750 亿 2 、柏诚股份----长鑫存储优秀合作包商 3、 滨化股份----量产 G5 电子氢氟酸 + 韩开始从中国采购无水氢氟酸 4、 深科技----铠侠 NADA 价格一季度涨逾一倍 + 长鑫一季报预盈 5 、再升科技----SPX 最早 6.11 定价上市 6 、生益科技----高端 CCL 外溢趋势开启，持续承接北美高端订单 7 、弘信电子----联手无锡打造华为昇腾超节点算力集群 8 、金富科技----液冷产能扩张，预计 5 月底起陆续释放 9 、华工科技----大摩大幅上调了光模块 26-28 年出货量预测 10、 同有科技----铠侠 NADA 价格一季度涨逾一倍 + 长鑫一季报预盈 11 、泰永长征----固态断路器-配套供台达开发针对谷歌 nv 的 sst 系统 12 、索辰科技----孙宇晨：未来机会：物理 AI 13 、长盈通----特种光纤价格火箭飙升 14 、华盛昌----光通信测试龙头 + 传单 4 月利润有望持平 Q1 15 、海星股份----服务器电源铝箔-供应商有限，竞争壁垒高 16 、安孚科技----CPO 量产提速，卡位 3.2T 时代薄膜锂酸锂 17 、金瑞矿业----玻璃基板核心原材料碳酸锶 18 、四方股份----SST 公认龙头，与维谛合作 19、 宝鼎科技----电子铜箔 + 覆铜板一体化，国内少数全链条企业 20 、中化国际----拟购买 PPO 公司（传唯一掌握万吨生产）+ 环氧树脂

World Liberty Financial ，$WLFI，孙宇晨，旧金山联邦法院，民主党议员，Alt5 Sigma归零，数十亿美金去向成谜，堪比美剧《亿万》的大戏 删繁就简，理出了关键12条脉络 1/ World Liberty Financial 于 2024 年上线。随着民主党议员等人持续抨击这个项目的种种割韭菜行径，Trump 家族已经开始与项目进行切割和隔离 2/ WLFI 币价已经跌去约 85%，但 World Liberty Financial 在两轮融资中筹得超 5.5 亿美元后，又向私人投资者额外出售了 59 亿枚 WLFI 代币，交易规模可能高达数亿美元。项目方承认存在这类私人交易，但拒绝披露买方是谁，也拒绝说明资金最终流向哪里 3/ 约 80% 的早期投资者持仓仍处于锁定状态。早期买家只被允许卖出 20% 的持仓，剩余部分无法退出，而项目方此前也没有给出明确的解锁时间表 4/ 按项目披露，存在凌驾于整个体系之上的控制实体，有权在扣除约定准备金和费用后，拿走 WLFI 代币销售收入的 75% 5/ 4 月中旬，他们用自家代币作抵押，借了 7500 万美元。出借平台的联合创始人，正是他们自己的 CTO。这笔操作把借贷池占用率推到 93%，普通投资者把钱存进去后，发现取不出来 6/ 随后他们说已经偿还了 2500 万美元，可同一天又立刻增发了 2500 万美元的新资金，没有解释原因。外界质疑，这种结构可能让内部人绕过漫长解锁期，提前把代币变成现金 7/ Justin Sun 是他们最大的一级投资者，投入 7500 万美元。他公开表示，World Liberty 暗中设置了一个隐藏开关，可以在没有预警、没有申诉渠道的情况下冻结任何投资者的钱包 8/ Justin Sun 自己的钱包也被冻结，从 9 月到现在。他随后在旧金山联邦法院起诉 World Liberty Financial，指控其存在勒索和非法夺取代币的计划，项目联合创始人否认相关指控，但毕竟这是区块链，信息公开透明，目前孙宇晨表述的这些代币被锁定等情况都是属实 9/ 现在摆在投资者面前的新治理方案：无论创始人还是早期买家，至少两年内都不能卖币，之后再分多年逐步解锁。不接受新条款的投资者，代币可能被无限期锁住，创始人、团队、顾问、合作方等约 452 亿枚配额走两年 cliff 加三年线性解锁，并在 opt in 后销毁 10% 10/ 普通投资者被锁仓、被动承受币价暴跌，项目方却可以通过私人销售、关联实体分成、抵押借贷等方式，把账面代币变成现金。整个结构的核心问题，信息不透明、退出不对等、内部人权限过大 11/ 这个压力已经外溢到相关上市公司 Alt5 Sigma。它曾在 2025 年 8 月融资 15 亿美元用于囤积 WLFI，如今股价较转型后高点跌去约 90%，并在文件中表示，可能会赎回或变现部分代币持仓，用于运营、偿债或战略事项 12/ 所以这场崩塌不只是币价下跌85%，一整套链上融资游戏的收割闭环：用政治品牌吸引资金，用治理规则锁住散户，用私人交易释放内部流动性，最后让公开市场投资者承担下跌、锁仓和信息黑箱的全部代价 美国对司法的核心愿景，大概是这句话： 用独立法院把权力关进法律里，用公平程序让个人能对抗国家、资本、多数人和政府本身 这次那旧金山联邦法院会怎么判，包括整个这个事这么大量的真金白银流入到了谁的兜里，也是一场堪比美剧《亿万》的大戏

目前全球金融市场需要关注的三大要点： 1，黄金，今天美伊冲突刺激原油价格上涨，虽然无法确定双方出现实质性交火，但是黄金不应该下跌而是上涨 今天的美伊地缘内容中也提到了这一点，个人认为，黄金短期下跌遭受抛售，依旧是是与金融市场流动性有关， 当某项资产价格出现高波动，杠杆风险增加，头寸被清理的可能性增加，追加保证金是投资者主要做的动作，而抛售黄金又是短期套现流动性最佳产品之一，所以黄金的短期下跌，我认为追加保证金导致的短期动作 而这个动作的背后意味着金融市场流动性匮乏的窘境，以及流动性风险敞口在扩大的隐性风险，市场平稳时风险会被掩盖，反之如果市场出现较大波动，风险就有被引爆的风险 个人感觉，当前头寸风险以及对保证金追加需求最大的就是原油市场以及美股。 当然，黄金短期受挫的另一层因素就是利率市场走向紧缩预期，原油价格持续高位且还具备上涨趋势，通胀预期压制降息预期，同时提升加息预期回归，刺激美元走强，黄金走弱，不过这个因素不会让黄金短期突然性下跌，主要因素还是在补充杠杆资金。 2，原油，受日内美伊博弈海峡博弈影响，国际原油回归114美元，美油触及106美元，因为高油价对金融市场带来的冲击短期被放大，通胀预期，滞胀担忧，各项成本增加到职全球经济增速放缓， 另外近期局势博弈复杂，原油市场多空博弈增强，大量资金在95-115区间押注多空，一旦局势出现短期敏感性波动，原油市场的杠杆风险大大增加。 3，美债，30年期美债收益率日内触及5%，为2025年7月份以来首次回归5%收益率，债市隐患出现。导致收益率上涨我认为是有两个重要因素， A，通胀预期的增加，市场对于收益率需求提升刺激收益率上涨，同时伴随加息预期增强，刺激债市收益率上涨。而通胀预期的走向恶化会让市场预期未来收益率依旧上涨从而短期选择抛售长债，两者形成死亡螺旋。 B，上周日本政府干预外汇市场，抛售372亿美元购买日元，并且日本财务大臣释放信号，本周四如果日元继续下跌甚至触及160敏感区间，可能会二次干预市场。 当一个主权国家储备外汇，以美元为例，储备中因为担心利率波动不会持有大量的现金而是兑换成美债保存，其中以短中期债为主，包含部分长债。 如果日本政府为周四的日元外汇市场进行干预做准备，那么陆续抛售美债是一个合理的动作，此处的抛售美债=卖美元动作， 并且如果日本政府预期未来通胀可能会恶化促使长债收益率继续上涨，那么短期增加抛售长债的额度也属于正常动作。 目前黄金在警示流动性风险，原油在警示通胀担忧以及经济潜在隐患，而长债短收益率的飙升，意味着美国财政压力增加，违约风险敞口扩张，甚至全球赤字担忧大大提升。 警示风险并不等于风险一定发生，但是当前阶段，美股、黄金、原油都处于高位，这种情况可能会让潜在风险更加敏感，需要保持警惕性，就像巴菲特老爷子持有现金的逻辑基本类似，有备无患！

5月A股主线敲定！五大热门题材持续异动，核心龙头蓄势待发 五一小长假收官，A股市场正式回归交易节奏，从来都不缺投资风口，只缺精准捕捉机遇的眼光。 近期深度复盘市场走势不难发现，场内主力资金早已暗流涌动，五大核心题材完成充分蓄势，板块内主力建仓信号清晰可见。尤其是部分老牌行业龙头，近期突然出现放量异动，绝非偶然行情，背后是资金布局的明确意图。 🔥5月核心关注五大题材，谁能率先引爆行情？ 一、商业航天：千亿级新兴赛道，产业爆发在即 即便SpaceX星舰试验多次遇阻，也丝毫阻挡不了全球商业航天的发展浪潮。国内行业政策持续释放利好，低轨卫星互联网布局进入白热化阶段，产业链上下游迎来全面发展机遇。 1、 核心龙头：西部材料（军工+钛材双属性，产业根基扎实） 2、 潜力标的：神剑股份（聚焦碳纤维材料，占据航天减重核心环节） 3、 嫡系标的：航天工程（背靠核心航天资源，资质优势显著） 4、 细分龙头：巨力索具（深耕航天海上回收领域，细分赛道不可或缺） 5、 弹性标的：博云新材（冷门赛道高弹性标的，行情爆发力可期） 二、锂矿：深度回调筑底，跌出价值黄金坑 碳酸锂价格逐步企稳回升，下游新能源汽车销量持续超预期。锂矿板块历经前期深度调整，整体估值已处于历史低位，具备极强的估值修复空间。 1、 核心龙头：天齐锂业（行业老牌龙头，资金与基本面双重支撑） 2、 潜力标的：盛新锂能（产能快速释放，业绩增长确定性强） 3、 资源标的：融捷股份（坐拥优质锂矿资源，资源优势突出） 4、 新锐势力：永杉锂业（行业后起之秀，成长潜力可观） 5 弹性标的：西藏珠峰（板块高波动标的，行情弹性十足） 三、固态电池：前沿技术革命，产业落地加速推进 全球锂电巨头纷纷加码布局，半固态电池装车进程持续提速，并非单纯的市场概念炒作，而是实打实的技术落地与产业升级。 1、 核心龙头：圣阳股份（储能+电池双业务驱动，业绩支撑充足） 2、 上游铲子股：诺德股份（锂电铜箔行业龙头，受益全产业链发展） 3、 叠加标的：维科技术（钠电池+固态电池双题材加持） 4、 转型标的：丰元股份（草酸行业龙头，积极转型新能源电池领域） 5、 潜力标的：龙蟠科技（传统化工跨界新能源，板块弹性突出） 四、算力租赁：AI时代核心“包租公”，稳赚行业红利 AI产业持续爆发，卖算力铲子的生意远比直接淘金更稳健。英伟达高端显卡成为市场硬通货，手握优质算力资源，等同于抓住AI时代的盈利密码。 1、 核心龙头：利通电子（算力布局节奏快，高端显卡获取能力突出） 2、 跨界黑马：莲花控股（传统食品企业跨界算力，市场想象空间拉满） 3、 正宗标的：品高股份（专业云计算服务商，算力业务根基纯正） 4、 跨界标的：电光科技（传统防爆电器企业跨界算力，转型预期强烈） 5、 游资标的：中嘉博创（低价小市值属性，备受游资资金青睐） 五、算电协同：AI产业刚需，低位题材预期差拉满 AI大模型算力需求暴增，耗电量持续攀升，AI产业发展，电力保障必须先行。该题材处于初期发酵阶段，板块整体位置偏低，市场预期差最大。 1、 核心龙头：华银电力（电力板块老牌妖股，股性活跃易拉升） 2、 稳健标的：华电能源（央企背景加持，基本面稳健抗风险） 3、 区域龙头：华电辽能（东北地区电力核心企业，区域优势明显） 4、 叠加标的：金开新能（绿电业务+算力园区，双重题材赋能） 5、 核心标的：协鑫能科（布局综合能源服务，算电协同核心受益股） 💣 核心逻辑：5月布局这些题材的关键原因 这五大核心板块，均具备两大核心优势：要么经历深度超跌，估值修复动力充足；要么迎来产业逻辑重构，成长逻辑全面焕新。 A股市场高低切换是永恒规律，前期高位AI板块面临调整压力，中特估板块需等待新催化剂，而主力资金正持续流入这些蓄势充分的第二梯队板块，行情启动信号明确。 其中商业航天、算电协同两大方向，属于产业从0到1的突破性赛道，是5月资金重点关注的核心方向。 🤔 散户实操操作策略 1. 拒绝盲目追高：优质题材也要择低位布局，追高阳线极易陷入被动接盘局面 2. 紧盯核心龙头：板块行情由龙头带动，龙头标的无动向，其余个股难有持续性行情 3. 保持持仓耐心：题材处于蓄势阶段，震荡洗盘是常规走势，坚定布局思路等待行情爆发