Pendle 的 @boros_fi 上线了 Hyperliquid 的 SKHYNIX 市场，8月5日到期（15天后），所以现在又多了一个工具来做海力士相关的交易/套利。 1. 首先是直接和Boros相关的： 可以在Boros上做多/做空SKHYNIX的资金费率。 目前Boros上的隐含费率大概是30% APR，过去一周Hyperliquid上的费率是32% APR，而过去一个月是75%APR。 如果你认为费率会上升，可以在Boros上做多：付出固定30% APR的费率，收入Hyperliquid上实际的费率。 反过来也一样。 2. 结合传统券商，交易所，和Boros，做成一个年化20%+的中性固定收益套利（假设1倍杠杆）： 在券商买入SKHYNIX的正股，在Hyperliquid合约做空，并在Boros做空费率。 这么一来，股价的波动由正股和合约对冲了。由于在Boros上做空了费率，因此在Hyperliquid上做空合约收到的资金费都会交给对手方，而我们则收到Boros上固定的30% APR 的费率。 整个仓位就成了约年化20%+的固定收益。 3. SKHYNIX和SKHY 的价格收敛： 首先风险提醒一下，这不是简单的套利，而是有风险的交易，因为他们的价格并不是一定会收敛。 因为这个交易需要做多SKHYNIX，很大一部分的交易成本就是资金费率了。现在有了Boros，可以考虑在做多SKHYNIX的同时，做多Boros上的SKHYNIX市场，这样就能够以固定30% APR的资金费率持有SKHYNIX的看多合约。 我自己还是偏向 #2，做成固定收益。因为现在订单簿比较薄，可以挂单等着成交，如果需求比较大的，也可以直接在Boros上申请OTC交易。#

从世界历史中学习金融:看完你会比90％的人更懂金融！ 金融从来不是孤立的钱的游戏， 本质就是人性逐利冒险与文明规则约束的千年博弈。 人性要逐利冒险，文明要立规矩防混乱， 正是两者不断拉扯，才长出了今天我们熟悉的金融世界。 其实咱们现在天天纠结的： 该不该买股票？ 利率涨了怎么办？ 本质和几千年前古人遇到的问题一模一样： 借粮食怕还不上，就像现在怕房贷断供； 想多赚点利息，就像现在想靠理财增值。 金融的源头，本来就是人性的真实需求，加上文明为了满足需求搭起的规则框架。 今天我们就顺着时间线，把这场跨越千年的博弈理清楚。 01）金融的起源：信用从泥板里诞生，规则从约束贪婪开始 很多人都觉得一定是先有货币，才有金融。但事实真的如此吗？请看以下这张图，这是公元前2800年美索不达米亚苏美尔文明泥板上的借据——核心两个字：信用。 那时候两河流域还没发明像样的货币，但苏美尔人已经把借贷关系刻在泥板上了。比如一块出土泥板清楚写着：「普兹拉姆从太阳神沙马什那里领了三巴舍克勒白银，收货时连本带利还，利率百分之二十」。 为什么选泥板？因为黏土在当地遍地都是，烧硬了能保存几千年，相当于我们今天的合同——就算双方翻脸，旁人看泥板也能说清谁欠谁。这就是最早的信用凭证：金融的起点从来不是钱生钱，而是「我信你能还，咱们留个证据」。而且泥板上不仅记账，还写清楚了违约规则：还不上就用小麦抵押，实在还不上就当三年奴隶——从一开始，信用就和规则绑在了一起。 只靠熟人信任和简单约定，应付不了复杂情况，总有人把利息抬得离谱，逼得借债人卖儿卖女，整个社会都会乱套。于是文明出手定规矩，就有了我们熟悉的《汉谟拉比法典》——这其实是人类最早的金融监管法。 公元前1750年的古巴比伦，法典专门给借贷定了红线：借谷物，利率上限是33.3%；借白银，利率上限是20%；谁敢超收，直接没收他借出去的东西。为什么定这么严？当时美索不达米亚人爱喝啤酒，40%的小麦都用来酿酒，如果高利贷把农民逼得种不出小麦，不光没酒喝，整个社会的粮食供应都要出问题。所以规则的意义从来不是扼杀金融，而是保护信用不被贪婪破坏，让借贷能长久做下去。 到了古希腊，金融又长出了新玩法——期权的雏形。哲学家泰勒斯其实是个隐藏的金融高手：有一年他通过天文观测，预判来年橄榄会大丰收，就提前付了定金，锁定了当地所有橄榄榨油机的未来使用权。等真的丰收，农民们都要榨油，只能从泰勒斯手里租机器，他一下子赚得盆满钵满。 这操作放到今天就是标准的期权：用少量定金锁定未来资源，按约定条件交易，本质和我们现在买期货期权没区别，支撑这笔交易的核心还是信用——泰勒斯信农民会履约，农民信泰勒斯会付定金。 说到这里我们再想「利息」的起源，其实特别实在：苏美尔语把利息叫「moss」，埃及语叫「ms」，都和「声誉」挂钩；日语里利息的词源，本意是「子嗣带来的利益」。这不是古人浪漫，而是本质就是：借出去一头牛，明年可能多一头牛犊；借出去一袋小麦，明年能多收半袋。利息本来就是对出借方「信用风险和机会成本的补偿」，你帮了我，我得让你不吃亏——这本身就是最朴素的规则。 所以金融的源头其实很清楚：信用是地基，没有信任，没人愿意把钱或东西借出去；规则是承重墙，没有规矩，贪婪会把整个信用体系拆塌。 02）中世纪金融：禁令下的博弈，逼出更灵活的创新 等到了中世纪的欧洲，这套「信用+规则」的逻辑突然被打乱了——基督教直接出台利息禁令：说「时间是上帝的，收利息就是赚上帝的钱」，给刚发展起来的金融套了个紧箍咒。 但规矩是死的，人要做生意要谋生，金融总能绕着禁令找活路，反而在道德枷锁和现实需求的拉扯里，催生出了更灵活的金融玩法。 我们先看看这个禁令有多严：公元325年尼西亚会议就规定，神职人员不能放贷收息；过了500年，到850年直接加码：放贷的人直接逐出教门。可现实呢？国王要打仗，商人要运货，农民要种庄稼，谁都有急用钱的时候。12世纪的意大利，商人运丝绸从威尼斯到布鲁日，光成本就要几千金币，自己拿不出只能借，禁令再严，也不能眼睁睁看着生意黄了。 所以第一个妥协的，反而是出台禁令的教会。1215年第四次拉特朗大公会议上，教会松口了：「要是借债人逾期不还，收点罚金，不算利息」——这其实就是换个说法，本质还是补偿出借人的损失。后来更直接，你放贷赚了钱，买张赎罪券就能免罪，变相承认了利息的存在。甚至教皇克雷芒七世出身的美第奇家族，直接发行教廷公债，每年付10%的利息——毕竟教会要盖教堂、养神职人员，也需要钱。再严的道德禁令，遇到真实的资金需求，也得给现实让路。 那普通人借钱找谁呢？犹太人成了这个领域的主力军。犹太教规矩里有一条：「借给弟兄不能收利息，但借给外邦人可以」。中世纪的欧洲，犹太人是少数群体，不能买土地，不能当公务员，只能靠商业谋生，放贷就成了他们的主要活路——不是犹太人天生爱做高利贷，是规则把他们逼到了这个领域。莎士比亚《威尼斯商人》里的夏洛克，原型就是中世纪的犹太放贷人，他要一磅肉的极端约定，其实也是无奈：犹太人没有土地做担保，只能靠这种极端方式保障自己的本金。 伊斯兰世界的玩法更聪明：伊斯兰教也禁止收利息，但商人想出了「贸易差价」的办法——我帮你买一批香料，你卖掉再给我钱，我多收的服务费，其实就是变相利息；他们还早早搞出了汇票，商人在开罗买货，不用带沉甸甸的金币，开张汇票到巴格达就能兑钱，比欧洲早了好几百年。没办法，横跨欧亚非的商路需要便捷的支付工具，禁令反而倒逼出了更聪明的创新。 除了这些玩法，中世纪还给金融打下了两个关键的技术基础：一个是斐波那契把阿拉伯数字引入欧洲，写了《计算之书》，替代麻烦的罗马数字，算清复杂生意账；另一个是卢卡·帕乔利发明了复式簿记，一笔生意有借必有贷，赚了多少欠了多少一目了然。这看似是数学和会计的小事，其实是金融的基础设施——只有算清账，商人才能攒下信用，才能聚集更多资本做大事。 所以你看，中世纪的金融没被禁令打死，反而在博弈里攒下了一身新本事：有了变相收息的办法，有了跨区结算的汇票，还有了算清账的工具。这些积累都不是白费的，等大航海时代来了，要给哥伦布的探险凑大钱，这些本事正好派上了用场。 03）大航海时代：资本的地理冒险，改变了整个世界结构 大航海时代探险家们敢闯大洋，从来不是只靠勇气，背后是资本在赌一把——赌新航线能带来比陆地贸易高几十倍的利润，这就是一场资本的地理大冒险：敢花钱、敢担风险，为的是赚别人赚不到的差价。 这场冒险最大的诱饵，就是现在我们习以为常的胡椒。在16世纪的欧洲，胡椒比黄金还金贵：欧洲吃的胡椒都从印度东南亚运，中间经过伊斯兰商人好几手倒卖，每过一次价格翻一倍，到欧洲内陆，价格已经是产地的十倍，普通农民根本吃不起。所以商人都琢磨：要是能绕开中间商，直接从产地运，利润不就全归自己了？开辟新航线的需求，本质就是资本想赚差价的需求——没有高利润诱惑，谁也不会拿大笔钱赌远洋航行。 那钱从哪来？我们都熟的哥伦布，其实就是一个找投资的「连续创业者」：一开始找葡萄牙国王，人家觉得他算错了航线，不投；又找法国贵族，人家也不感兴趣；最后磨了西班牙伊莎贝拉女王好几年，还承诺找到新陆地，西班牙分一半收益，女王才咬牙拿出钱。这不就是现在创业公司融资的样子吗？创始人画饼，投资方看收益评估风险，最后才掏钱；而且哥伦布还特别懂「定制方案」：跟西班牙说能找到亚洲捷径，跟法国说能发现新金银产地，这套看人下菜碟的融资逻辑，放到现在风投圈也不过时。 新航线打通之后，资本带来的连锁反应，直接改变了欧洲的社会结构。最典型的就是「白银引发的价格革命」：1545年西班牙人在美洲发现波托西银矿，之后大量白银顺着航线流回欧洲，1595年美洲出口商品里95%都是白银。这么多白银突然涌入，欧洲物价直接涨了四倍——原来一个金币能买一百斤小麦，现在只能买二十五斤。 这一下子就冲击了旧秩序：靠固定地租吃饭的封建主惨了，收的地租还是老价钱，却买不到原来多的东西，慢慢就破产了；商人却赚翻了，用白银进货再高价卖出，差价越赚越大。资本就这么悄悄完成了社会结构洗牌：旧贵族退场，新商人崛起，资本开始主导社会财富分配，这就是大航海给文明带来的最深刻改变。 还有个有意思的小细节：我们现在说「美元」，其实根子能追溯到这场大航海。美洲白银发现之前，欧洲有个「泰勒银币」，用波西米亚山谷的白银铸造，成色足分量准，成了欧洲通用货币。后来这个银币传到西班牙叫「dolara」，传到英国变成「dollar」，几百年后传到美国就成了「dollar」也就是美元，甚至我们人民币的「元」，日元的「円」，都和这个银币有关系。货币从来不是凭空造出来的，都是跟着资本和贸易走的，大航海把银币带到全世界，也为后来的全球货币体系埋下了种子。 当然，这场冒险从来不是稳赚不赔：投资的船队遇到风暴沉了，钱全打了水漂；囤白银赌涨价，结果白银太多价格跌了，反而亏了本——这和现在的风险投资一模一样，高收益必然带高风险，资本愿意冒这个险，只是因为一旦成功，收益能翻几十倍。 大航海能成，本质就是中世纪金融经验的升级：复式簿记能帮商人算清远洋贸易的成本利润，汇票能不用带金币就完成跨洲结算，甚至中世纪的放贷逻辑都用来给船队融资。这些攒了几百年的基本功，才是资本敢闯大洋的底气。但远洋贸易成本越来越高，一趟下来成本是中世纪陆地贸易的十倍，单靠几个商人凑钱根本扛不住，还得有新的组织形式，把很多人的钱聚起来，还能分摊风险——于是，改变现代金融的两个发明就登场了：股份制公司和证券交易所。 04）现代金融基石：公司和交易所，是资本的双刃剑 荷兰人拿出的两个发明——荷兰东印度公司和阿姆斯特丹交易所，被板古敏彦称为「资本的双刃剑」：一边解决了「聚钱+分摊风险」的大问题，让大航海能规模化推进；另一边，也催生出人类第一次全民投机泡沫，告诉我们：再好的制度，也挡不住人性的贪婪。 荷兰东印度公司最核心的制度突破，就是有限责任。在这之前，欧洲的公司基本都是无限责任：你投100吨开公司，万一船沉了欠了500吨债，你得卖掉房子田地凑钱还债，一次投资就赌上全部身家，谁敢轻易投？所以那时候要么是家族小生意，要么是国王特许的垄断商，做不大。 但荷兰东印度公司不一样：明确规定股东只以出资额为限承担风险，你投100吨，最多亏100吨，不用卖房子还债。就这一条，彻底改变了资本的态度：原来只有大富豪敢投资，现在普通工匠、店主都愿意拿出积蓄——反正亏了也不影响生活，赚了能分远洋贸易的利润。公司成立的时候一下子募集了650万荷兰盾，是当时英国东印度公司的十倍，没有有限责任根本凑不齐这么多钱。 它还有个更绝的设计：不按单次航海结算，做长期事业。原来的贸易公司，一趟航海回来就分钱散伙，下一趟再重新凑钱；荷兰东印度公司直接把21年的航海计划打包成长期项目，股东的钱能一直用在开辟据点、垄断贸易上，就像现在的长期基金，能做需要长期投入的大事——建商馆、控制航道，这些都不是一次航海能搞定的。也正因为事业长期稳定，股票才有了交易价值，这就为交易所诞生埋下了伏笔。 阿姆斯特丹交易所的作用，就是给资本找了个公开流动的「菜市场」：东印度公司的股东急用钱，想把股票换成现金，不用挨家挨户问，直接去交易所卖就行。这个交易所不止交易股票，还能做期货、期权：有人觉得明年胡椒涨价，就提前约定价格买东印度公司股票；有人怕股票跌，就花点钱锁定下跌风险；甚至连盐渍鲱鱼都能做期货，鱼还没捞，就先把未来的鱼卖掉，和现在农民提前卖粮食锁定价格逻辑一模一样。 但制度的另一面很快就露出来了——郁金香泡沫。17世纪30年代，荷兰人疯狂炒作郁金香球根：普通球根能卖几十吨，稀有品种「总督」球根能卖两万吨，相当于一个工匠十年的工资。为什么会炒成这样？有限责任让普通人也能进场投机，交易所让球根交易和股票一样方便，大家根本不关心郁金香能不能开花，只关心下一个人会不会出更高价买。结果1637年2月，球根价格突然崩盘，很多人早上还以为能靠球根发财，晚上就血本无归。 这就是泡沫的本质：当制度让交易变得太容易，人性的从众和赌性就会被无限放大，最后把资产价值炒成空中楼阁。不过这场泡沫也不是全没意义：它让人们意识到，光有聚钱的制度不够，还得有防炒作的规则——后来荷兰政府开始限制无实物交割的期货交易，就像现在监管裸卖空一样。而且东印度公司的股票没受太大影响，因为它有真实的胡椒贸易利润支撑——这也告诉我们，有真实收益支撑的资产，才经得起泡沫的考验。 公司和交易所解决了「资本怎么聚、怎么流动」的问题，但还有两个大风险没人扛得住：国家要打大仗，动辄几百万英镑，国王自己掏不起；商船出海，万一沉了被抢了，船主一辈子家底就没了。单个机构和个人扛不住这么大的风险，就需要能把风险拆碎分摊的新工具——于是，国债和保险就诞生了。 05）风险分摊神器：国债和保险，把大风险拆给所有人 国债和保险的核心逻辑其实一句话：不消灭风险，而是把风险拆成小块，卖给很多人——国家把战争风险分给成千上万投资者，船主把海上风险分给成百上千投保人，这就是金融最聪明的「风险分摊术」。 先说说国债：本质就是国家学会了「靠谱借钱」。在这之前，欧洲国王借钱就是一锤子买卖：打赢了可能还点，打输了直接赖账。1672年英国国王查理二世欠了金匠银行家一大笔钱，直接宣布不还，好多银行家直接破产——所以那时候没人敢给国王借钱，谁愿意把钱借给一个说赖账就赖账的人？ 直到1688年英国光荣革命，议会通过《权利法案》，明确国王不能随便征税，也不能随便赖账，国债才真正有了信用。法案写得清楚：没议会同意，国王不能征税——这就意味着国债的还款来源有了保障，不是国王一句话就能改的。1692年英国出台专门的国债法，把原来国王的私债，变成了国家欠所有人的钱，还发明了「统一公债」：没有偿还期限，每年固定付利息，想变现随时能在交易所卖掉。 这下一下子就不一样了：原来投资者怕国王赖账不敢买，现在知道有议会担保，还能随时卖，纷纷掏钱买。英国国债从1739年的4400万英镑，涨到1816年的7亿英镑，全靠这套靠谱规则。国家把战争风险变成了「每年拿利息」的投资机会，投资者自然愿意接。而且设计还特别灵活，曾经发行过「彩票型国债」：买100英镑国债，不光每年拿利息，还能抽奖中额外奖金，一下吸引了很多普通民众，街边面包师都愿意拿出积蓄买，国家轻轻松松就凑够了军费——背后逻辑很简单：风险越大，就要给投资者越多甜头，大家才愿意一起扛。 再看保险：本质就是把「小概率大风险」，变成「大概率小支出」。最早的海上保险雏形古希腊就有了：船主借钱买货，约定船安全到港就还本金加利息，要是船沉了就不用还——其实就是用高利息买风险保障，只是没形成正规制度。真正把保险做成生意的，是伦敦的劳埃德咖啡馆。 1687年爱德华·劳埃德开了这家24小时咖啡馆，水手、船主、商人都爱来这歇脚，慢慢就有人在这「赌船」：船主花点钱，找几个有钱人约定，船安全到了，钱归有钱人；船沉了，有钱人赔船主钱——这些签字画押的有钱人，就是最早的承保人，这就是现在劳合社的前身。那时候承保人要承担无限责任，船沉了得卖房子赔钱，但还是有人愿意干，因为大多数船都能安全到港，保费攒下来就是稳赚的。 这就是保险的本质：大多数人没出事，他们的保费就用来补偿少数出事的人，大家一起扛住单个扛不动的风险。后来保险还扩展到了人寿：苏格兰的牧师们看到同事早逝后妻儿没人养，就搞了「苏格兰寡妇基金」，大家每年交一点钱，有人去世就从基金里拿钱给遗属；他们还聪明地用了哈雷生命表，算清楚平均多少牧师会去世，每年该交多少钱——这就是最早的保险精算，让保险从「凭感觉凑钱」变成「靠数据定价」。 不管是国债还是保险，核心都是「信任+规则」：国债靠议会担保、税收兜底，保险靠精算数据、契约精神，少了哪一样都玩不转。但随着战争规模变大，贸易范围变广，资本永远会跟着「安全+信用」走，金融中心也就开始慢慢转移——从阿姆斯特丹到伦敦，再从伦敦到纽约，每一次转移都是一场信用的较量。 06）金融中心迁徙：资本永远选择最有安全感的地方 金融中心的转移从来不是靠军队抢来的，是资本用脚投票选出来的：谁能给资本安全感，谁能守住还钱的规矩，资本就去谁那里。 第一个转折点，是阿姆斯特丹的衰落。17世纪阿姆斯特丹本来是全球金融心脏，东印度公司股票在这交易，霍普商会能帮瑞典、俄罗斯发国债，但拿破仑战争打碎了一切：拿破仑要征重税，还要把荷兰的黄金运去法国充军费——资本最怕什么？怕被强征、怕没保障。于是阿姆斯特丹的商人连夜打包资产，有的去伦敦，有的去汉堡；1806年阿姆斯特丹交易所交易量，只剩原来的十分之一——没了资本信任，再繁华的金融中心也会变成空城。 接着就是伦敦崛起，它赢就赢在靠谱的规矩和安全的环境。拿破仑战争期间，英国一边打仗，还能让资本安心：第一，英国有统一公债，不管战争打得多凶，每年利息从不拖欠，投资者知道买了不会亏；第二，英镑和黄金稳定兑换，拿着英镑在哪都能换成黄金，比法国法郎靠谱太多；最关键的是，英国议会管住了国王的手，《权利法案》明确国王不能随便赖账，这比任何军事威慑都管用。1803年拿破仑要卖路易斯安纳给美国，美国拿不出1500万美元，最后还是英国的巴林商会帮忙发行债券凑齐了钱——连法国的交易都要靠伦敦资本，伦敦的金融中心地位，还有谁能抢？ 但伦敦的地位，最终还是被两次世界大战打垮了。一战之后，英国为了筹军费，卖了海外资产还欠了美国一大笔钱，从债权国变成了债务国；二战的时候，伦敦被德国轰炸，交易所好几次停市，资本怕被炸没，纷纷跑到纽约。纽约道琼斯指数在战争期间涨了近一倍，伦敦股票市值跌了一半。1944年布雷顿森林会议一开，美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，伦敦彻底失去了金融主动权——不是英国不想争，是战争耗光了它最核心的「安全+信用」，这两个恰恰是资本最看重的东西。 而纽约呢？两次世界大战都没烧到本土，还靠帮各国发债积累了信用，布雷顿森林体系又给了美元世界货币的地位，自然就接住了金融中心的接力棒。但掌握主动权不是一劳永逸，纽约成为中心后，现代金融很快就陷入了「规则防贪婪，贪婪破规则」的循环，一次次引发动荡。 07）现代金融的循环：规则永远在给贪婪补课 从布雷顿森林体系崩溃，到日本泡沫经济，再到2008年金融危机，本质都是同一场博弈：规则想给资本划红线，贪婪却总在找漏洞，每次博弈过后，要么是体系动荡，要么是规则升级。 布雷顿森林体系是现代金融第一次认真建规则：1944年四十四个国家约定，美元跟黄金挂钩，其他货币跟美元挂钩，固定汇率做生意，避免二战前汇率乱涨乱跌，让国际贸易安稳发展。结果才运行20多年，就被美国的贪婪打破了：美国为了打越战，搞「伟大社会」福利，印了太多美元，黄金储备根本不够兑换；其他国家拿着美元要换黄金，美国拿不出来，1971年尼克松直接宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系一下子就崩了。之后汇率自由浮动，通胀起来，石油输出国因为美元贬值，直接把油价涨了三倍，第一次石油危机就来了——这就是第一个回合：规则想绑定美元信用，美国为了自身利益突破规则，留下烂摊子给全世界收拾。 再看80年代日本泡沫经济，就是典型的「规则跟不上贪婪」。1985年广场协议后日元被迫升值，日本出口不好做，政府就放水降利率，鼓励大家借钱。这下贪婪直接冒头：企业拿着低息贷款不搞实业，全都去炒股炒房；普通人觉得房价只会涨，砸锅卖铁买房；银行也不管风险，有土地担保就放贷。那时候东京的房价能买下整个美国，日经指数从1985年的12000点，涨到1989年的38915点，所有人都觉得泡沫不会破。但日本政府那时候根本没跟上规则：没限制房地产抵押融资，也没管企业脱实向虚，等想加息降温的时候，泡沫已经太大了。1990年股价房价一起崩，日本陷入了「失去的二十年」——这告诉我们，规则要是滞后于贪婪，哪怕是经济强国，也会栽大跟头。 到2008年金融危机，就是「贪婪钻了规则的漏洞」。美国银行把次级贷款打包成次贷债券，还找评级机构给这些高风险债券评AAA级，卖给全世界投资者；银行明明知道这些贷款会坏账，还是拼命放拼命卖，因为卖出去就能赚手续费，风险都是别人的。贪婪到这一步，规则却没跟上：监管机构没查次贷打包的猫腻，也没限制银行的杠杆。最后次贷违约潮一来，雷曼兄弟破产，它的衍生品规模比美国GDP还大，银行倒闭、基金爆雷，全世界都跟着亏——这就是贪婪突破规则的代价，不止自己玩崩，还要拉着全世界买单。 但博弈从来不是只有贪婪赢，规则也会慢慢补课：2008年后，各国推出巴塞尔协议Ⅲ，要求银行提高资本金；美国重启类似《格拉斯-斯蒂格尔法案》的规定，禁止银行一边做储蓄一边搞高风险投机；中国也出台资管新规，打破刚性兑付——这些都是规则在博弈后补上的漏洞。当然这场博弈永远不会停，现在的加密货币、算法稳定币，本质还是有人想绕开规则赚快钱，各国对这些新事物的监管，就是规则在跟上贪婪的新玩法。 08）金融史的永恒真相，听懂就能少踩坑 聊完了千年的博弈，最后我们总结三个不管时代怎么变，都不会变的真相，这些真相藏在泥板里，藏在股票里，也藏在一次次危机的教训里，对我们普通人特别实用。 第一个真相：金融的本质从来不是钱生钱，是信用。最早的泥板借据，苏美尔人愿意借白银，不是因为白银多，是相信刻在泥板上的承诺会兑现；英国统一公债能卖遍欧洲，不是因为军队强，是议会担保、税收兜底，不会赖账；我们现在敢把钱存银行买基金，也是相信银行不会卷款跑，基金公司会按规矩运作。信用看不见摸不着，但一旦没了，再复杂的金融体系都会塌——阿姆斯特丹被法军破坏了信用，资本立马跑光；2008年次贷骗了大家，信用破了整个市场就崩了。对我们来说，不管借钱还是投资，先想清楚「这事的信用在哪」，比先想「能赚多少」重要得多。 第二个真相：泡沫和危机是人性的必然，别指望彻底消灭。从郁金香泡沫里赌球根翻倍的荷兰人，到日本泡沫里买套房躺赢的日本人，再到次贷危机里借高利贷买房的美国人，本质都是同一种心态：「别人都在赚，我不赚就是亏」。这不是制度的错，是人性里的从众和贪婪天生就在，只要有赚快钱的诱惑，就会有人忘了资产本身值多少钱。没人能避开所有泡沫，但我们能做到不栽大跟头：别信「只涨不跌」的神话，别用自己输不起的钱去投机——要是记得郁金香不能吃不能用，只是个观赏品，很多人也不会血本无归。 第三个真相：金融不是洪水猛兽，是文明的加速器。我们总说金融干坏事，但别忘了：没有资本支持，哥伦布到不了美洲，荷兰东印度公司开不了新航线；没有国债，英国打不赢拿破仑，也建不起遍布全国的铁路；没有保险，商船不敢闯大洋，我们也用不上便宜的进口香料。金融的本事，就是把分散的小钱聚成大钱，把没人敢担的风险分给大家——它能帮普通人凑钱开工厂，帮国家修铁路，帮科学家搞研发，关键不是要不要金融，是怎么用规则管住它，不让它变成少数人投机的工具，让它服务真实的需求。 说到底，金融史就是一部「人性和规则的平衡史」： 太放任人性，就会泡沫破裂；太死守规则，就会耽误发展。 我们读金融史，不是为了记住一堆年份和事件，是为了下次听到「某某东西能翻倍」的时候，能想起郁金香的教训； 在所有人都抢着投资的时候，能停下来问问「这东西的信用在哪」。 毕竟，金融本来是为了让生活更好， 不是为了让钱焦虑，这才是学习金融史最该有的收获。

😋刚在BG开单，刚好看到一个弹屏，研究了一下，最近BG的UTA上线 rSTRC 之后，我觉得挺好的，有亮点！ 👉这个产品最值得看的点，不是单纯买一个优先股包装代币，而是它把 rSTRC 的收益结构做成了一个可以循环加仓的策略 ▶️rSTRC 本身有两个特点： 一是高固息，它对应的是 MicroStrategy 优先股包装代币，每年固定股息约 12刀，按当前价格算，静态股息率大概在 15% 左右 二是深度折价 面值锚定 100，现在市场价格大概 75-80，天然存在一段折价修复空间 如果只是现货持有，收益来自股息 + 折价修复。 🔰但 BG UTA 的优势在于，它支持多资产质押借贷，可以把 rSTRC 放进统一账户里做抵押，再借出 USDT 继续买入 rSTRC，这就形成了一个循环： 买入 rSTRC → 抵押 → 借 USDT → 再买 rSTRC → 继续放大头寸，它本质上是在放大 rSTRC 的两层收益： 1⃣固定股息收益； 2⃣未来价格从折价区间向 90-100 修复的价差收益。 所以这次 BG UTA 的意义，不只是“多了一个交易币对”，而是给 rSTRC 这种收益型资产提供了更高的资金效率。 ❇️当然，这不是让人无脑拉满杠杆，鱼哥更倾向于把它看成一个适合 2-3x 区间的收益增强工具：用 UTA 的借贷能力，去放大一个本身有现金流、有折价空间的资产 ♐️对我们来说，优势很直接： 首先不需要把资产拆到多个账户，统一账户里就能完成抵押、借贷、交易； 其次rSTRC 可以作为抵押物，提高资金利用率； 然后股息每两周发放，持仓期间有持续现金流； 如果价格从 75-80 修复到 90-100，杠杆头寸还能同步放大价差收益。 这类机会最适合的不是短线追涨，而是能看懂“高固息 + 折价修复 + UTA循环加仓”这套组合的人 ❗️❗️❗️一句话总结 BG UTA 把 rSTRC 从一个普通现货持仓，变成了一个可以做循环加仓的收益增强策略，这个值得去参与一下子 @Bitget_zh

「币安钱包新活动高达 20%的年化收益，13%固定年化+瓜分 $300,000 的 PROS，还有人不知道是怎么个事？」 目前在东南亚、南亚、非洲等地区被正规银行漏在外面的人口是以亿计的，想买台摩托车跑外卖、买台缝纫机接活，只能找愿意放款的机构，利率很高，但比没有强。 这类就属于是新兴市场的真实消费贷款，这些贷款加起来是全球体量最大的实物资产类别之一。过去这类收益只有机构投资人才能触达，现在通过币安 DeFi，普通用户只需存入 USDC 即可参与。 币安钱包 DeFi 上的新项目 R25 Axil Prime 3M USDC Vault，就是在把私募信贷收益做成链上可及的产品。 上链的好处在于可以解决传统私募信贷的不透明点，链上可验证。这个 R25 团队核心成员出身蚂蚁集团、汇丰、港交所等专业金融机构，资金管理专业度挺高。 Axil 负责信贷策略，R25 提供链上资产基础设施，整个策略跑在 Pharos。存 USDC 锁三个月，币安公告里的 Expected APY 是 13%，活动期内申购再分 30 万美元 PROS。总的来看参与活动的话收益可以维持在20%+的年化。 入口：币安钱包 APP → DeFi → 协议 → R25 → Axil Prime 3M USDC，先把 USDC 和一点 PROS 跨到 Pharos 链上当 gas。 活动今晚7月19日 23:59（东八区）截止。 需要注意的是： 1️⃣到3个月后如果想赎回，赎回窗口 7 月 20 日到 10 月 16 日，得自己提交赎回申请，不提交自动续三个月。赎回请求最长 20 天处理完。 2️⃣以及只有走币安钱包 DeFi 申购才算活动份额，二级市场买的 APC3M 不分 PROS。 @BinanceWallet @binancezh @pharos_network

Web3 不缺高收益产品，真正缺的是一个普通人愿意反复打开的理由。 多数链上项目一上来就讲 APY、资金效率、收益策略，默认用户愿意先花半小时理解复杂规则。 但 @megapot 选择了另一条路： 不先教育用户什么是 DeFi，而是从一张价值 1 美元的彩票开始。 这看似简单，背后其实是一个很值得研究的产品思路——把人们早已理解的娱乐消费，重新做成一套透明、全球化、可组合的链上系统。 Megapot 不是简单地把线下彩票搬到链上。 它真正改变的是彩票背后的三层结构。 第一层，是消费入口。 1 美元一张票、每日开奖、同一个共享奖池，用户不需要理解质押、杠杆或复杂收益模型，就能直接参与。 根据官方规则，Megapot 设置了多个奖级，平均约每四张票中有一张获得某个奖项——这里指的是“获得任意奖级”的综合概率，并不代表四张票就必然中奖，更不等于头奖概率。 门槛低不只是为了拉新。 更重要的是，它给链上产品创造了一个过去很少见的场景：低金额、高频率、强情绪反馈的消费行为。 第二层，是链上信任。 传统彩票最大的问题，是用户只能相信运营方：号码怎么产生、奖池如何计算、奖金如何发放，普通人很难独立验证。 Megapot 使用 Pyth Network 的 Entropy 生成可验证随机数，购票、开奖和奖金分配都能够通过链上记录检查。它不能消除随机性，却把“相信平台不会作弊”变成了“用户可以验证平台有没有按照规则运行”。 公开资料中也能看到 Zellic 审计报告及 Code4rena 公开竞赛审计仓库。 当然，审计不等于绝对安全，但它至少让合约逻辑、潜在风险和资金安全假设暴露在公开环境中，而不是藏在一个中心化黑盒里。 第三层，才是 Megapot 最有意思的地方：它不是单边游戏，而是一个三边市场。 玩家购买可能性； Backer，也就是流动性提供者，为奖池提供资金，并承担奖金兑付与合约风险； 开发者、社区和内容创作者则可以接入协议，通过推荐和流量分发参与这套经济系统。 官方模型披露，票款中的大部分会被用于奖金，Backer 则从剩余部分获得潜在回报。换句话说，LP 在这里更接近“奖池承保者”，而不是单纯把钱存进去收固定利息。 这也是必须说清楚的一点：Backer 收益并不保本，也不应被理解为固定 APY。 当一个产品同时拥有玩家、流动性和分发者，它就不再只是一场抽奖，而有机会形成自己的增长飞轮： 奖池越有吸引力，参与者越多； 参与者越多，票务收入和分发动力越强； 更多 Backer 和应用接入，又能支撑更稳定的奖池与更广的流量入口。 Megapot 甚至允许其他网站直接集成购票和领奖功能。这意味着它未来未必只是一款独立应用，也可能成为其他钱包、社区、游戏和消费产品中的一个底层组件。 项目的早期数据也值得关注。 Megapot 官方在 2026 年3月披露，自2024年7月以来，平台累计运行的开奖规模已经超过2亿美元，并产生19位头奖得主； 同月项目宣布完成500万美元Pre-Seed融资，由Dragonfly领投，Coinbase Ventures、Bankless Ventures以及FanDuel、Betfair等博彩行业创业者参与。 融资和数据不能直接证明它一定成功，但至少说明市场正在认真验证一个问题： 链上真正的大规模应用，未必来自更复杂的金融工程，也可能来自对传统消费行为的一次重新设计。 所以我观察 Megapot，看的不只是今天的奖池有多大。 我更关心的是，它能不能长期跑通三个指标： 用户是否愿意反复参与； Backer 的风险收益结构是否可持续； 协议能否被更多应用和社区接入。 这三个问题一旦同时成立，Megapot 验证的就不只是一种彩票，而是一种新的链上消费模型： 用娱乐获得用户，用流动性支撑体验，再用开放协议完成全球分发。 这可能比单纯讲“更高收益”，更接近 Web3 真正走向普通用户的方式。 参与链接： 抽奖具有随机性，请将购票视为娱乐消费，而非投资或稳定收益工具；LP同样存在资金、合约与收益波动风险。

4 小时闭门会！DeepSeek 梁文锋聊了什么： 一、无意打造超级 App，眼前流量只是芝麻 完全没有做成下一个字节、腾讯的规划，不会跟风打造流量型超级 App 不争流量、不抢短期收益，是因为后面还有更大的机会，没必要为眼前小利分散核心研发资源。 在业务赛道取舍上，DeepSeek 主动放弃一众风口方向：3D 生成、视频生成、世界模型全部不布局；多模态仅作为配套辅助组件，无法决定智能上限；行业普遍头疼的模型幻觉问题，内部定义为普通产品优化问题，会迭代修复，但不属于现阶段核心攻坚目标 产品只是 AGI 路上的副产物，天然具备降维优势 当下埋头深耕产品、运营流量，并非收益最大化的选择 C 端客户端、B 端 API 付费业务，都只是研发通用基座模型过程中顺带诞生的副产品。站在通用智能的技术高位向下做应用，本身就是降维打击。去年 DeepSeek 意外爆火出圈，团队从未主动投放引流、做商业化变现，用户却自发留存，正是这套战略的现实印证。公司没有专职销售、客服团队，仅少量人员维护基础服务，客户依靠模型性价比主动找上门 二、清晰 AGI 阶梯路线：CoT→Agent→持续学习，下一代模型核心突破口已定 相比层层 不做 的战略取舍，市场最关注的，是 DeepSeek 完整、可落地的通用智能演进路径。 已完成阶段：CoT 思维链 依靠思维链让模型自主深度推理，在奥数、代码等专业任务上能力超越顶尖人类，但存在天然短板：必须输入完整上下文才能完成任务，无法像人类一样长期积累经验，距离通用智能仍有明显鸿沟 2026 核心攻坚：通用 Agent 智能体 今年研发重心全面倾斜 Agent，拓宽模型可执行任务边界，但当前 Agent 受限于无法自主长期学习，能力存在天花板 赛道优先级明确：现阶段全力攻坚 Coding Agent，金融、医疗等垂直行业 Agent 全部后置，不分配核心研发资源 同时定下内部研发排序：自研模型第一服务对象是公司内部研究员，优先提升团队研发效率，以此加速 AGI 落地，对外商用价值只是附加收益 下一代核心瓶颈：持续学习（全球 AI 共同难题） 当前 AI 不缺文本创作、逻辑判断的品味与直觉，最大短板就是持续学习能力，这也是区分下一代模型的核心标准 突破持续学习后，行业将迎来渐进式智能奇点，并非瞬间突变，而是长期渐变过程：模型能够自主训练、迭代下一代大模型，实现 AI 反向加速 AI 研发，大幅缩短通用智能研发周期 远期终局：具身智能 走完自进化奇点阶段后，技术最终落点为具身智能，落地机器人、实体服务场景，覆盖家务、养老、人力替代等现实需求 三、开源 + 低价底层逻辑：只赚合理利润，开源与商业化完全兼容 行业长期存在开源会冲击付费业务”的质疑 1、真心全面开源，模型无阉割，无惧同行竞争 未来公司最强主力模型也会完整对外开源，线上商用版本与开源权重完全一致，不会刻意削弱开源模型能力。即便同行基于开源模型入局市场竞争，DeepSeek 也毫不担忧，核心依据有三点： AI 产业规模空前庞大，长期或将占据人类社会 GDP10% 以上，单一企业无法垄断市场，开放共享、共建生态是长久生存的客观规律 同等效果下，低成本部署、高效推理运维是极强工程壁垒，创业公司算力不足、大厂组织流程臃肿，绝大多数厂商无法复刻 DeepSeek 的成本控制能力 当前规模属于公司专属 甜点区：体量太小没有充足研发实力，规模过大则管理、成本负担激增 2、定价铁律：10 个月收回硬件成本，拒绝利润最大化 公司内部有一套固定定价标准：服务器硬件投入 10 个月回本即为合理利润，即便涨价一倍用户需求几乎无弹性，团队依旧坚持低价路线。梁文锋现场分享一则案例：此前 DDCP 模型初期因担心需求过载定价偏高，内部团队普遍不认可，后续直接降价至原价 1/4，公司全员集体欢呼 我们的目标不是赚最多的钱，而是在保证合理利润的前提下，让所有人都能用得起高质量模型 行业终局竞争只看三大核心维度：成本、落地时间、用户体验，其中成本是第一壁垒。按照 10 个月回本测算，公司仅赚取约 6 倍硬件收益，在该利润区间内，第三方厂商无法靠私有化部署形成价格竞争，开源不会侵蚀自身 API 收入

如果你也在 Vibe Coding，建议你每周固定增加一份「不做清单」。 AI 把开发成本打下来以后，最大的陷阱已经不是「做不出来」——而是「什么都想做」。 今天写个工具，明天搭个页面，后天又冒出新点子。一周结束，开了 5 个项目，一个都没跑通。 所以给自己画三条线： 1️⃣ 一条当前主线——这周最重要的事 2️⃣ 最多两个小实验——再有趣也排第三 3️⃣ 一份明确停止或搁置的项目清单——该停就停 每次想开新项目前，问自己 4 个问题： 🔹 它能不能强化我的长期主线？ 🔹 有没有真实用户或真实使用场景？ 🔹 做完以后能沉淀出可复用资产吗？ 🔹 停掉它，会损失什么真实价值？ 最后一个最扎心： 我是在解决问题，还是因为 AI 能做所以顺手做？ Vibe Coding 门槛已经很低了，低到你会忍不住把每个灵感都做成项目。 但真正值得做的，从来不是最多，而是最准。 别让你的 AI 能力，变成新形式的囤积症。 🎯

马斯克转发了X的新算法库，我把它做成了可视化信息图，建议收藏起来，特别是刚起步的小账号博主✨ 开源链接⬇️ X 的新算法开源后，我发现普通创作者最该重视的不是点赞，而是“账号标签”。 因为推荐系统会判断：哪些用户持续喜欢你。 如果你的内容主题太散，算法很难知道该把你推给谁。 — 创作者现在应该做 3 件事： 1. 固定 3 个内容主题 2. 连续 7 天围绕同一主题输出 3. 每条内容都设计停留、回复或转发理由 — X 的新算法方向是： 从传统“人工特征 + 排序模型”，进一步走向 “用户行为序列 Transformer + 双塔召回 + 多目标互动预测”。 我的理解是要把你的账号作为你的资产来管理，我对吗？ @elonmusk @nikitabier

我的生活已经离不开codex了，从之前的轻度使用到如今的重度依赖，已经彻底回不去了。 1.每天的固定AI+土狗行情研报 2.把自己的交易策略做成了自动化策略，24小时跑，每天早上9点半自动给我分析报告，目前已经可以稳定盈利 3.每天抽1个小时和GPT live聊天

很多企业做 AI 搜索优化，第一步就做错了： 先去问“怎么让 AI 推荐我”。 其实更好的顺序是： 1. 先查 AI 现在怎么描述你 2. 找出描述错误、遗漏、过期的地方 3. 统一官网、百科、媒体、社媒、产品页的信息 4. 把核心场景做成独立内容页 5. 把用户问题做成 FAQ 和对比表 6. 定期用固定问题复测多个 AI 平台 如果 AI 连你是谁、做什么、适合谁都说不清。 那就别急着优化排名，先修正认知。