刚才查了下Pendle是如何把微策略 $STRC 这个产品引入到平台的，做个简单的梳理： 1、STRC 本质：Strategy（前 MicroStrategy）发行的 Nasdaq 上市 perpetual preferred stock，无到期日，浮动月度分红（目前年化 ~11.5%，每月调整以维持近 $100 par value），用于支持公司 BTC 囤积。 2、Saturn Credit：将 STRC 分红 token 化为 sUSDat（yield-bearing 版本，累积 STRC 分红）和 USDat（非 yield 的 T-bill 背书稳定币）。用户 stake USDat 即可获得 sUSDat，暴露于 STRC 分红和 NAV 风险。 3、 apxUSD / apyUSD，主要以 STRC 等 preferred shares 为 collateral 的 yield-bearing 稳定币/金库。 4、Pendle： 这些协议把 TradFi 分红收益上链，为 Pendle 提供可操作的 yield-bearing 资产。Pendle 将这些资产标准化并拆分成可交易的部分： 1）封装成 SY (Standardised Yield) Token, 将 sUSDat 或 apyUSD 存入 Pendle，自动包装成 SY 格式，使其兼容 Pendle 的 AMM，无论底层 yield 来源是什么。 2）拆分成 PT 和 YT： PT (Principal Token，例如 PT-sUSDat 或 PT-apyUSD)：代表本金部分，不 accru 收益率。通常以折扣价交易（e.g., $0.95），到期时可 1:1 赎回底层资产（sUSDat/apyUSD）。折扣即隐含固定收益率（目前 apyUSD PT 约 18% fixed APY），用户可锁定固定收益、对冲浮动分红风险。 YT (Yield Token)：捕获到期前所有 STRC 分红收益率。到期时价值趋近于 0。适合看好分红上升的用户，提供杠杆 exposure。 3）在 Pendle 专用 AMM 上交易： Pendle 的 AMM 专为 time-decaying 资产（PT/YT）设计，优化定价、减少 impermanent loss，支持流动性提供。 用户可：买 PT → 固定收益率。 买 YT → 杠杆 long yield。 LP → 赚交易费 + PENDLE 激励。 5、实际产品表现：目前 Pendle 上最大 PT 市场，总 TVL 5050 万美元，18% fixed APY。通过 looping（e.g., PT 作 collateral 借贷再买更多）有效收益率可达 50-60%。 进一步可组合性：PT 可作为 collateral 在 Morpho、Aave 等借贷协议使用，形成循环策略；也支持跨链等。

推特上一堆博主张口闭口聊投资，实际上大部分人既不懂金融，也不懂投资。 赌和投资的区别是什么？赌是你觉得自己能赢，投资是你知道自己大概率会错，所以用结构去对冲，进行长周期的组合管理。 一个个天天在那聊美股、聊个股、聊今天买什么标的、明天哪个板块起飞，你有没有想过一个问题，如果你真的有选标的的能力，你为什么不是专业的投资人，为什么不在机构全职干投资？如果你没有，你为什么不承认自己不是这块料？ 哪怕你真在某个周期里踩中了一个标的赚到了钱，那是能力还是运气，你自己心里没点数？赚到了钱，为什么不去研究一下资产配置？去了解一下什么是正经的基金？去找一个靠谱的管理人，把专业的事交给专业的人做？非要自己端着盘子上赌桌。 哦对了，不是他们不想去研究管理人。 是研究了也没用。 国内私募的合格投资人门槛是金融资产300万人民币以上，香港是800万港币，海外各个司法管辖区标准不一样但基本都要求你是accredited investor，年收入20万美金以上或者净资产100万美金以上。 这帮天天在推特上聊portfolio的人，别说金融资产了，连一套自己名下的房子都没有。合格投资人的门槛，对他们来说不是门槛，是天花板。 所以他们不是选择了自己炒币炒股，他们是没有别的选项。赌桌不是他们想上的，是唯一让他们进的。 搞清楚这个，你就理解了为什么X上永远充斥着各种永赚的截图，因为这是他们唯一能展示的东西。 为什么这么多有钱的人要在推特上证明自己赚了钱，证明自己多懂投资？ 你在X上能看到的成功投资者，大概率不是真正的投资者。真正的投资者，你看不到。