吴说获悉，Coinbase CEO Brian Armstrong 发推呼吁改革美国合格投资者（ Accredited Investor ）规则。他批评现行制度将散户挡在早期高收益投资门槛之外，本质上是不合理的“倒退税”。 Armstrong 建议，应通过基于个人能力的“金融知识测试”来替代以财富水平为基准的准入条件。或者直接彻底废除该规则，在保留反欺诈执法的前提下，将风险评估权交还给成年投资者。

吴说获悉，灰度（Grayscale）宣布与投资平台 Republic 达成合作，面向合规合格投资者（涵盖美国 Accredited Investors 及非美用户）开放三款私募加密基金，包括涵盖 UNI、AAVE、ONDO、ENA、CRV、LDO 的“Grayscale DeFi Fund”，布局 NEAR、TAO、RENDER、FIL 的“Grayscale Decentralized AI Fund”，以及提供单一资产敞口的“Grayscale Data Network Trust（DATA）”；灰度提示该私募证券具投机性与流动性风险，仅向符合合规资质的认证投资者开放。

Rocket Lab三季报收盘就要公布，很难超预期，上季挂在资产上的1,260万，这季多半要进利润表，每股大概率停在-0.08附近。 Rocket Lab二季度10-Q的现金流量表里有一行，Accrued issuance costs in connection with Bridge Loan，12,600千美元。这是6月为收购Iridium谈下的36亿美元过桥贷款的承诺费，6月底挂在资产上，二季度的利润表里没有它。 9月15日的8-K写，这份贷款承诺 formally terminated in full。同一天，8到9月那轮增发卖完，拿到约19.4亿美元，承诺没了，这1260万三季度多半要转成费用。 公司8月给三季度指引的时候，这笔还在资产上。 按指引中值，营业亏损6,875万，每股-0.075左右。再加1,260万费用，增发的钱一季多出的利息也就600万上下，补不回来。 另外二季度GAAP毛利率36.1%，这季指引是29%到31%。过去6季，它的营业亏损比自己指引的中值最多好过750万。 美东今天盘后出数据，北京时间早上5点左右新闻稿北京时间10日早上5点左右出，电话会6点，到时候我会在我的欧易星球跟进。

Strategy Q2 财报的这三个信号,比 BTC 价格更值得关注 一、Saylor 首次卖币,且是在亏损状态下 那个反复强调"永不卖出"的男人,本季度动手了: 5月31日:卖出 32 枚 BTC(试水) 7月5日:卖出 3,588 枚,单笔实现亏损 2.03 亿美元 🚨财报明确披露:计划抛售规模最高可达 50 亿美元（本次超预期，此前只是最多卖12亿美元） 驱动因素并不复杂——每年优先股股息与债务利息合计 17.6 亿美元刚性支出,而账面现金仅剩 24 亿。现金流缺口,倒逼卖币。 二、飞轮熄火,accretion 模型阶段性失效 BTC Yield 断崖式回落: 2025 全年:22.8% 2026 YTD:4.5% "发股买币"的正反馈机制,在 MSTR 跌破 mNAV 溢价、BTC 横盘的双重压力下已经失灵。Q2 GAAP 层面亏损 86 亿美元,摊薄每股 -$24.45。 三、战略叙事 180 度转向 财报明确提出新框架:"从单向资本发行,转向主动资本管理"。 新增的操作路径中,最值得注意的一行是: Sell BTC → Buy USD / Buy Debt / Buy MSTR 🚨这是 Strategy 五年来第一次在官方材料中,把"卖出比特币"写进标准操作手册（本次超预期，写了就会干的） @saylor @MicroStrategy $MSTR $BTC

做了个有意思的观察，在海外 CT 眼中，ICE 投资 TradeXYZ 与币安被盗事件背后的大赢家都有谁？ 1/ hyperliquid:native : 情理之中的大赢家，但赢的不是「又一个交易所」 ICE 战略投资 @tradexyz ，双方联手将 7*24 永续合约引入美国，由 @HyperliquidX 提供基础设施，TradeXYZ 负责产品，ICE 负责合规和清算（另 OKX 负责渠道分发）。 这一合作不仅获得了传奇金融人物 @standuquesne 的公开站台，还得到了 @elonmusk 的引用评论，虽然就一个词「Interesting」，但折射出的是叙事已经从 Crypto 内卷进入华尔街。 这里有几个值得关注的细节： - Hyperliquid 以合规的方式进入美国市场，并且是作为底层基础设施而不是交易所主体 - TradeXYZ 隶属于 HIP-3 生态项目，大部分人的共识是它们没有独立发币空间，叙事溢价只能回流给 hyperliquid:native - 币安黑客事件将加速用户从 CEX 转向 DEX 的迁移进程，Hyperliquid 作为最大的去中心化衍生品交易基础设施将是直接受益方之一 2/ ethereum:0x6985884c4392d348587b19cb9eaaf157f13271cd ：被很多人低估的「第二落点」 ICE 与 TradeXYZ 的合作确认了一件事，那就是 ICE 在认真对接链上原生基建，而 @LayerZero_Core 此前已宣布与 ICE 建立合作关系，后者也是 Zero Blockchain 的共同设计方之一，以及该 L1 上的旗舰应用 Atlas 的有力推动者。 叠加 AI 数学进展与量子担忧叙事， Zero 团队正在通过 Akita 和 Aerie 倡导在密码学方面保持敏捷。 另一方面，Agent 经济需要一个微支付交易层：高吞吐、低延迟、低成本，能同时满足的链不多；再加上 value accrual + 解锁压力相对可控，这类资产本轮其实很稀缺。 基于以上几点， ethereum:0x6985884c4392d348587b19cb9eaaf157f13271cd 也许是被很多人低估的受益方。 3/ near:native : 区别于隐私类资产的币安黑客事件间接赢家 @NEARProtocol 正在构建脱离传统体系的流动性轨道，可用于替代 CEX。黑客事件真正改变的是「信任寄存在哪」；受益的是大概率是能承接自托管交易与清算的轨道，而不是匿名现金本身。 这也是 near:native 与 $ZEC/ $XMR 这类黑客能用、或人们逃离实体时会转向的货币之间的主要区别。 以上是根据我的个人 Timeline 刷到的一些海外 CT 的观点总结和延伸，老师们怎么看？

刚才查了下Pendle是如何把微策略 $STRC 这个产品引入到平台的，做个简单的梳理： 1、STRC 本质：Strategy（前 MicroStrategy）发行的 Nasdaq 上市 perpetual preferred stock，无到期日，浮动月度分红（目前年化 ~11.5%，每月调整以维持近 $100 par value），用于支持公司 BTC 囤积。 2、Saturn Credit：将 STRC 分红 token 化为 sUSDat（yield-bearing 版本，累积 STRC 分红）和 USDat（非 yield 的 T-bill 背书稳定币）。用户 stake USDat 即可获得 sUSDat，暴露于 STRC 分红和 NAV 风险。 3、 apxUSD / apyUSD，主要以 STRC 等 preferred shares 为 collateral 的 yield-bearing 稳定币/金库。 4、Pendle： 这些协议把 TradFi 分红收益上链，为 Pendle 提供可操作的 yield-bearing 资产。Pendle 将这些资产标准化并拆分成可交易的部分： 1）封装成 SY (Standardised Yield) Token, 将 sUSDat 或 apyUSD 存入 Pendle，自动包装成 SY 格式，使其兼容 Pendle 的 AMM，无论底层 yield 来源是什么。 2）拆分成 PT 和 YT： PT (Principal Token，例如 PT-sUSDat 或 PT-apyUSD)：代表本金部分，不 accru 收益率。通常以折扣价交易（e.g., $0.95），到期时可 1:1 赎回底层资产（sUSDat/apyUSD）。折扣即隐含固定收益率（目前 apyUSD PT 约 18% fixed APY），用户可锁定固定收益、对冲浮动分红风险。 YT (Yield Token)：捕获到期前所有 STRC 分红收益率。到期时价值趋近于 0。适合看好分红上升的用户，提供杠杆 exposure。 3）在 Pendle 专用 AMM 上交易： Pendle 的 AMM 专为 time-decaying 资产（PT/YT）设计，优化定价、减少 impermanent loss，支持流动性提供。 用户可：买 PT → 固定收益率。 买 YT → 杠杆 long yield。 LP → 赚交易费 + PENDLE 激励。 5、实际产品表现：目前 Pendle 上最大 PT 市场，总 TVL 5050 万美元，18% fixed APY。通过 looping（e.g., PT 作 collateral 借贷再买更多）有效收益率可达 50-60%。 进一步可组合性：PT 可作为 collateral 在 Morpho、Aave 等借贷协议使用，形成循环策略；也支持跨链等。

推特上一堆博主张口闭口聊投资，实际上大部分人既不懂金融，也不懂投资。 赌和投资的区别是什么？赌是你觉得自己能赢，投资是你知道自己大概率会错，所以用结构去对冲，进行长周期的组合管理。 一个个天天在那聊美股、聊个股、聊今天买什么标的、明天哪个板块起飞，你有没有想过一个问题，如果你真的有选标的的能力，你为什么不是专业的投资人，为什么不在机构全职干投资？如果你没有，你为什么不承认自己不是这块料？ 哪怕你真在某个周期里踩中了一个标的赚到了钱，那是能力还是运气，你自己心里没点数？赚到了钱，为什么不去研究一下资产配置？去了解一下什么是正经的基金？去找一个靠谱的管理人，把专业的事交给专业的人做？非要自己端着盘子上赌桌。 哦对了，不是他们不想去研究管理人。 是研究了也没用。 国内私募的合格投资人门槛是金融资产300万人民币以上，香港是800万港币，海外各个司法管辖区标准不一样但基本都要求你是accredited investor，年收入20万美金以上或者净资产100万美金以上。 这帮天天在推特上聊portfolio的人，别说金融资产了，连一套自己名下的房子都没有。合格投资人的门槛，对他们来说不是门槛，是天花板。 所以他们不是选择了自己炒币炒股，他们是没有别的选项。赌桌不是他们想上的，是唯一让他们进的。 搞清楚这个，你就理解了为什么X上永远充斥着各种永赚的截图，因为这是他们唯一能展示的东西。 为什么这么多有钱的人要在推特上证明自己赚了钱，证明自己多懂投资？ 你在X上能看到的成功投资者，大概率不是真正的投资者。真正的投资者，你看不到。