Ethena的basis trade开始扩展到黄金市场了，作为BTC、ETH市场的补充，之前说过这种扩展是必经之路，但兼顾容量和风险控制，这种扩张也要非常谨慎。 目前，PAXG 总 OI ≈ 2.05 亿，XAUT 总 OI ≈ 2.93 亿，这个体量已经算比较可观。 资金费率分别为5.8%，12.4% (过去12个月平均) 。 这个数据， 高于BTC和ETH，正资金费率天数占比也很高，在82–89%。如果这个市场的体量逐渐扩大，或者未来代币化股票的永续合约交易能够普及，Ethena理论上能够扩充的市场也会越来越大。当然这里伴随着不确定性，毕竟数据样本仅有12个月，其体量本身跟BTC还有差距。 这里的机会是比较容易观察的，如果商品、股票上链永续合约这个市场规模开始启动，USDe的增长就会是一个比较确定的趋势。

Ethena 第五赛季空投可以领了。不得不说Ethena是最格局的项目之一，至今已经空投五次。对比前年的 Scroll,空投至今S2 积分还没消息！天差地别 领取链接：

ethena白标稳定币，如果绑定更多的新生态（新的激励），增量还是会很可观的，目前这项业务的总量有2.4亿美金，其中MegaETH的USDm占了1.5亿。basis trade业务收缩，这就是ethena未来的主线业务了。

Ethena加入Aave救援计划，Lido、Etherfi、Stani(aave labs) 也都出手了，如果L0和KelpDAO能够再承担一部分（也在协调当中）。这次的危机算基本得到化解。 DeFi United

ethena的s4结束8天后，TVL不跌反涨，说明新的增长战场--binance，其仅仅花了10天，以一招简单的补贴，12%的apy，拉动了预估50-60亿的usde（原s4的数量），增量相当惊人。ethena其TVL的下一个压力位，在10月22日。

ethena利用pt-usde/susde/eusde等，在aave上掠了近40亿美金的稳定币，earn玩家每天起来就抢额度，令人印象深刻的tvl增长之路。区块链原生金融的效率在此可见一斑，而区块链的透明性，让风险也相比传统更为可控一点。同时，aave的tvl、协议收入也相对应地每日新高，

没想到Ethena 开始赚黄金合约的“资金费率”了 Ethena 可能是第一个把黄金永续，真正纳入稳定币收益体系里的协议。 他们最近把黄金永续合约正式纳入 USDe 的收益策略。Ethena通过持有代币化黄金现货（PAXG / XAUT），同时做空对应永续，通过现货 + 对冲的基差交易，去赚资金费率和价差收益，再把这部分稳定收益注入 sUSDe。 很多时候 BTC 资金费率被压缩了，黄金资金费率反而更高，给 USDe 增加了一层新的收益来源。尤其去年黄金大涨之后，很多交易所也开始把黄金作为首批上线的 TradeFi 产品，原来大家更多是拿黄金走势和 BTC 做对比，现在 Ethena也跟上了。 Blockworks 的数据里，这套组合能让 USDe 年化收益平均多增加接近 0.9%，同时收益波动下降 13%。 Ethena 现在已经不只是追求高 APY，而是开始往“收益稳定性”方向走。 前段时间 rsETH 被盗事件，其实也能看出 Ethena 的风控逻辑。当时 KelpDAO 因为单 DVN 验证被攻击，损失约 2.9 亿，而 Ethena 在 2 小时内直接暂停桥接，没有出现用户资金损失。 他们现在的风控机制已经越来越像传统金融了。Ethena 现在要求 4 个独立 DVN 全部确认才会放行，同时每条路由还有每小时 1000 万美金的硬限额。再加上自动监控、异常检测和熔断机制，就算某一层出问题，也很难直接把整个系统打穿。 目前 Ethena TVL 还稳定在 40 多亿美金。很多人现在还把 Ethena 当成高 APY 项目，但它其实已经开始往“机构化风控”方向走了。@ethena

吴说获悉，据 @tomwanhh 数据，随着 Ethena 将超过 7 亿美元 USDG 直接部署到 Solana，当前 USDG 市值已突破了 30 亿美元。与此同时，Solana 网络 USDe 的市值也在一天内增长了 20 倍，从 350 万美元增长至 7,000 万美元。

最近刷推的时候，我突然刷到 @ethena 发的一篇关于代币化黄金永续的分析，看完引我深思。 我自己玩加密快三年了，最早玩meme亏的多，全靠 BTC 和 ETH 的基差在赚点资金费率回血。 那时候觉得这已经很聪明了，方向中性，不赌涨跌，只吃中间的费率差。 但时间长了我也发现一个问题： 当熊市来临整个加密市场情绪低迷、资金费率被集体压下来的时候，收益就会明显下滑，有时候连续好几周都挺难受的。 我以前还自己配置过黄金ETF对冲，结果发现黄金和加密真的完全不一样： BTC 狂跌的时候，黄金非常的稳，甚至因为避险情绪还往上走📈。 所以看到 Ethena 把代币化黄金永续也正式加进 USDe 的抵押品组合里，我第一感觉这步走得很好。 可以让产品更稳固，给人一种被凡人修仙传韩天尊护至身前的稳健可靠感。 他们文章里讲得很清楚： ➣ PAXG 和 XAUT 这些代币黄金现在市场已经很大了，未平仓兴趣几亿美元，日交易量也能冲到上亿美金级别。 ➣ 过去一年黄金永续的资金费率平均在 5.8% 到 12.4% 之间，不比主流加密差。 ➣ 更重要的是，它和 BTC、ETH 的资金费率相关性几乎是 0。 当加密费率低迷的时候，黄金费率经常还能保持稳定，甚至逆势走高。 这就等于给整个基差组合多加了一层天然的缓冲区。 波动率方面，黄金也温和得多，大概只有 BTC 的 1/4 到 1/5。 不是说要把所有仓位都换成黄金，而是按照一定比例慢慢加进来，让整个抵押品池子更分散、更能扛不同市场周期，鸡蛋不放一个篮子嘛。 我自己是觉得，这种做法特别对普通持有 sUSDe 的用户友好。 以后不用再那么担心纯加密市场一波动，自己的收益就大起大落。 USDe 想做的是真正能长期持有的互联网货币，抵押品也应该越来越贴近真实世界，而不是全在加密里打转。 当然，这只是第一步，后面他们还提到会继续看股票、大宗商品等更多真实资产的基差机会。 我个人是挺期待的，脚踏实地，稳中有进。 有兴趣的朋友可以去看看 Ethena 原文，数据和逻辑写得都很到位的~