Ethena 最近干了两件事，一件进攻，一件防守 一件让你多赚钱，一件让你不亏钱 @ethena ⚒️先说多赚钱的进攻： USDe 开始吃黄金的收益了，持有 USDe 拿收益 🤔 收益从哪来？简单说就是 Ethena 一手买现货一手做空永续合约，中间的差价就是你的收益。以前 Ethena 只在 BTC 和 ETH 上做这件事。 但问题是 crypto 行情差的时候这个差价会缩水，收益跟着降。大家也知道现在熊啥样。 现在，Ethena 现在把同样的策略搬到了黄金上 为什么是黄金？因为黄金和 BTC 的收益几乎不相关。BTC 行情差的月份，黄金年化还有 12%。两个放一起，就像你工资和副业不在同一个行业，一个就算裁员了，另一个还有收入 加了黄金后，整体收益波动降了 13%，平均收益涨了将近 1 个百分点。1个点听着不多，但对一个管着几十亿美元的协议来说，差距很大。 代币化黄金市场已经 60 亿美元了，Ethena 选的两个标的也很正规：PAXG和 XAUT 黄金只是开始。Ethena 现在抵押结构已经不只是 crypto：机构借贷（Coinbase、Anchorage 这些）、BlackRock 的 BUIDL 基金、甚至股票指数的 basis trade 都在做 永续合约现在只占 USDe 储备的 11% TLDR：USDe 收益来源从"只靠币圈行情"变成了"币圈 + 黄金 + 传统金融"，鸡蛋不在一个篮子里。 🛡️ 再说不亏钱的防守：两次大盗，USDe 毫发无损 今年 DeFi 出了两次大事 🙊 3 月，Resolv 稳定币 USR 被盗。攻击者找到一个只有单个私钥控制的特权账户，没有任何校验，直接铸造了 8000 万个无担保的 USR，提走了 3400 万美元。USR 从 $1 跌到 $0.12。就像银行金库的门只上了一把锁。。。而且看门的还把钥匙还挂在门把手上 😂 4 月，更夸张。Kelp DAO rsETH 被盗 2.92 亿美元。攻击者利用跨链桥只有一个验证节点的漏洞，伪造了跨链消息把钱转走了，波及 Aave、SparkLend 好几个主流协议。 这两次 Ethena 都在爆炸半径内 但 USDe 两次都没受影响，全程足额抵押。 为什么？因为 Ethena 的系统从一开始就假设"每个环节都可能被攻破"： 每个区块都有铸造上限。就算黑客拿到了铸造合约的私钥，一个区块也只能铸这么多，来不及大规模搬空。Resolv 就是因为没有这个限制才被一次性铸了 8000 万 ▪️Ethena 多个来源交叉验证价格，不靠单一预言机，而是 Curve、Uniswap、中心化交易所数据同时看，一个出问题没关系，还有其他兜底 ▪️跨链桥有速率限制和白名单。Kelp DAO 被盗是因为桥的验证节点只有一个，Ethena 不允许这种配置 ▪️发现异常几小时内主动暂停。不等出事后再反应。rsETH 出事当天 Ethena 就暂停了相关的 vault 和桥 两件事放一起看： Ethena 进攻防守都在做 ⚒️ 进攻拓宽收益来源让你多赚 🛡️ 防守端证明架构扛住让你不亏 对持有 USDe 的人来说，我觉得这两件事比 ENA 币价涨跌重要，而且所有项目方都应该对用户负责。