大摩彻底改口了：高通正式加入 AI 赢家阵营 今天刚读完大摩的这篇最新高通研报：Investor Day AI # s present a more optimistic view of data center; move to EW。 昨天高盛刚上调高通目标价，今天轮到大摩了。 摩根士丹利最大的变化是直接把高通评级从Underweight（减持）上调到Equal-weight（持有），目标价从146美元一口气上调至231美元。 为什么突然转向，核心原因只有一个：AI数据中心 高通在Investor Day给出了远超市场预期的指引：FY26数据中心收入大约3亿美元，FY27指引直接跳到50亿美元，FY29目标超过150亿美元。一年增长超过16倍。 大摩坦言自己之前对高通一直过于保守了。报告里有句话挺有意思："我们之前怀疑错了。"原因是高通管理层一直比较保守，不像很多公司喜欢画大饼。所以大摩的逻辑是：如果管理层敢公开给出FY27 50亿美元这个数字，说明订单大概率已经有相当高的把握。他们承认自己预测不到具体细节，但相信数字应该就在这个量级。 但大摩依然保留了几个疑虑，这也是为什么不是直接给Overweight 第一是AI Accelerator的时间点太晚。高通真正的数据中心AI芯片预计要到2027年下半年才开始，而英伟达、Cerebras和各种初创公司已经在出货了。大摩的态度是"Show me"——先拿到确定客户再说。微软虽然站台，但目前只是表达未来愿意合作，还不是确定订单。 第二是服务器CPU的时间点也偏晚。高通的服务器CPU预计要到2028年中以后，到那个时候AMD、英特尔、ARM、亚马逊的Graviton、谷歌的Axion、英伟达的CPU可能都已经铺开了，竞争会激烈很多。报告里还提到一个细节：目前因为芯片短缺，CPU供给在各处都在加速放量，Meta那边的态度也比较含糊，并表态他们已经在用其他几家更成熟的ARM服务器架构。 第三是FY29的150亿美元目标，大摩认为还是偏画饼。他们相信FY27的50亿美元，但不愿意提前给未来三年的成长全部定价。所以这份研报给的更像是未来一年的估值，不是未来三年的估值。 有个细节大摩自己也觉得挺意外，值得单独说一下 FY27这50亿美元收入里，几乎没有CPU，Accelerator也很少，主要来自定制ASIC业务。 这说明高通真正的机会是帮云厂商做ASIC（高通暗示是一个中国客户，一个美国客户，中国客户大概率是字节跳动了，美国客户未知)。这部分收入兑现的速度，可能比市场原本想象的更快。这跟之前提到的OpenAI联手博通做ASIC的逻辑是同一个大趋势，AI芯片产业正在往GPU负责训练、ASIC负责推理这个双轨架构走，高通这次被重新定价，本质上也是踩中了这条线。 除了AI，大摩对汽车业务也挺乐观 FY29汽车收入目标从80亿美元提高到100亿美元。机器人、工业自动化、Physical AI这些方向，他们也认为是长期增长点。 手机这块，大摩还是偏谨慎，没有变 苹果基带流失、安卓增长有限（公司长期假设大概只有5%增长）、内存价格上涨可能拖累手机需求、三星份额恢复正常，这几个压力都还在。手机不是这次评级上调的逻辑，AI数据中心和汽车才是。 我自己的看法 这份报告最值得关注的是叙事的变化。 过去华尔街看高通，核心逻辑是手机芯片公司，估值应该偏低。现在开始变成AI基础设施加定制ASIC加汽车加Edge AI和Physical AI公司。如果未来一年真能兑现50亿美元数据中心收入，市场很可能会继续给它更高的AI溢价。 但我也认同大摩保留的那部分谨慎：2027年之后的150亿美元目标，目前还缺客户验证和产品兑现。高通现在更像是一个AI转型故事刚刚开始被市场重新定价的阶段，不是已经完全兑现成长的公司。 这跟之前我自己写的那篇高通研报的核心判断是一致的：估值落差就是机会所在，但这个落差能不能真正收窄，关键要看接下来一两年数据中心收入是不是真的能落地。

熊市可以建设的项目太少了 是为数不多的可以infofi的平台 虽然项目不多，但是奖励是实实在在的 @sleepagotchi 还有二十来天结束看看能不能抓住尾巴 判断一个项目值不值得关注，核心还是看三点：定位够不够准、商业模式能不能跑通、用户能不能留下来。放到 Sleepagotchi 身上，这三点其实挺清晰。 首先，它切的是睡眠这个刚需场景。和 Move-to-Earn 不同，跑步需要自律，但睡觉是每个人每天都要做的事，不需要额外挤时间。现在熬夜、失眠、睡眠质量差已经是普遍问题，Sleep-to-Earn 顺着人的本能做产品，天然比很多反人性的激励模式更容易被接受。 其次，它没有只把重点放在赚币上，而是把玩法放进了虚拟房间装饰、宠物 Dino 养成等内容里。用户拿到奖励后，不一定马上提现，反而可能愿意继续用在游戏内升级、解锁皮肤和装扮上。只要消费场景能形成闭环，项目就不容易完全依赖新用户接盘。 再看留存和防作弊。很多 X-to-Earn 项目最后死在刷子手里，但睡眠数据比跑步数据更难伪造。Sleepagotchi 绑定 Apple Watch、Garmin、Fitbit 等设备，通过心率、呼吸、体温等数据判断睡眠状态，作弊成本更高，也更能保护真实用户。 另外，项目背后有 6th Man Ventures、1kx，以及 StepN 创始人个人投资，说明团队至少接触过上一轮 GameFi 的经验和教训。如果它能控制好代币释放和资产通胀，生命周期会比单纯靠补贴拉人的项目更长。 整体看，Sleepagotchi 有意思的地方在于：它不是逼用户自律，而是把睡觉这件自然发生的事，包装成一个轻松、有奖励、有陪伴感的游戏。相比单纯贩卖暴富预期，它卖的是健康、陪伴和确定性，这也是它值得继续观察的原因。

Poppy Liu（柳波）出生于中国西安，幼年移民美国。在美国接受教育，并进入好莱坞发展。她通过美国影视产业获得丰厚的财富与社会地位。具有讽刺意味的是，她在宣传电影时说“Capitalism is the greatest evil on earth.”（资本主义是地球上最大的邪恶。）马斯克回应 Elon Musk回应： “Then she should move to North Korea.”（那她应该搬去朝鲜。）好莱坞不仅仅是左派大本营，更是反美仇美的堡垒！

把 Cursor Ultra 的计费体系花时间研究了一遍：两套额度池、Composer Standard / Fast、Auto、MAX Mode、Remote Control、Cloud Agent，全对着官方文档和 dashboard 用量核过了。这篇是结论版，给同样被账单搞晕的人。 【先给结论】 1. Auto 看着省心，往往比直接锁 Composer 2.5 Standard 更贵。 2. Fast 和 Standard 同一模型，智商一样，Fast 大约贵 6 倍，别当默认。 3. Ultra 有两池：Composer 池便宜量大；前沿模型池每月约 $400，手选 Opus / GPT / Fable 才吃这池。 4. Remote Control ≠ Cloud Agent，但都会让 agent loop 跑在云端 → MAX 会亮。区别是 RC 的 tools 还在你本机 Mac；Cloud Agent 的 tools 在云端 VM。 5. Composer 2.5 固定约 200k 上下文，开 MAX 也扩不到 1M；要 1M 得换前沿模型 + MAX（贵）。 【单价对照｜每 100 万 token｜官方价】 Composer 2.5 Standard：Input $0.50 · Output $2.50 Auto：Input $1.25 · Output $6.00 Composer 2.5 Fast：Input $3.00 · Output $15.00 速算：Auto input ≈ Standard 的 2.5×；Fast output = Standard 的 6×。 【两池怎么扣】 池 1（Composer + Auto）：日常 agent 主吃这池，最便宜。 池 2（前沿模型按 API 价）：Ultra 含约 $400/月，池 1 用尽会单向溢过来。 对账： → Usage → 按模型分组。 【200k vs 1M 上下文】 Composer 2.5：固定约 200k，长对话会压缩，这是模型上限，不是 MAX 能解决的。 前沿模型 + MAX：才能到 1M 窗口，适合超大仓库，但吃池 2、账单掉得快。 不是智商升级，是窗口变大 + 更贵。 【Remote Control 和 MAX — 你实测没错】 官方 mobile docs 写得很清楚：Remote Control 一开，agent loop moves to the cloud，tools 继续跑你本机。 Cloud Agent docs 又写：agent loop 在云端时，always Max Mode，没有关的开关。 所以你一选 Remote Control，MAX 跟着亮——正常，不是 UI bug。 但模型还是你选的那个：Composer 2.5 仍是 200k，别误以为已经上了 1M。 真要 1M 得手动换 Opus / GPT 等前沿模型，知道在烧池 2。 【手机用户怎么选】 要手机控家里 Mac → 运行位置选「本机 · Remote Control」，别选「云端」Cloud Agent。 RC：loop 上云 + tools 本机，MAX 亮，Composer 仍 200k。 Cloud Agent：loop + tools 都在云端 VM，MAX 强制，通常更吃池 2。 【怎么避开意外 Cloud Agent】 运行位置别选 Cloud · 对话别 Move to Cloud · 检查 automations · 最近项目带云图标只是历史，勾回本地 ~/Projects 即可。 【一个真实账单样本】 Ultra 用户，7 月头 6 天 Included 约 $413，On-Demand 还是 $0。 7/4→7/5 陡增，主力是 Fable 5 前沿模型；composer-2.5-fast 是慢流血。 Remote Control 解决的是手机能不能控，不解决窗口有多大；frontier 长 agent 才是最大洞。 架构图如下👇 参考： · ·