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美股的财报季要来了 所有等待财报的日子，都是资本在给预期定价，涨与跌，从来都藏在等待披露的日子里 $MU solana:SNDKbwMUQvZhnLnxLduradgLHG5KrPuKwpnrkkGRhfH

Aster 宣布支持用户在 BNB Chain 上将 Binance 推出的代币化股票资产（bStocks）作为永续合约保证金使用。在开启 Multi-Assets Mode 后，用户可将 bStocks 存入永续合约账户，按最高 90% 的资产价值计入保证金。目前支持作为抵押品的首批资产包括 TSLAB、NVDAB、CRCLB 和 SNDKB。Aster 表示，用户可在持有 bStocks 并获取相关收益的同时，将其用于永续合约交易。

SNDK技术分析 目前走了个1430-1830之间的箱体震荡，下面那根连接7月30号，8月28号和9月11号的支撑线跌破了，日线MACD快要死叉，短期expect further downside到ema 100 1434，ema 100这会有反弹，反弹后过不去关键阻力位我认为还得跌除非说你能几根大阳线带量站回下面那条趋势线，不然probability favors the downside。如果ema 100 1434有效跌破了，那就要看到ema 200 1136了二次探底，如果真来了，那要勇敢抄底。

SNDK的CFO表示，在其协议存续期内，从8位客户处，收取总合同价值939亿美元。展示其多年期大额合同，具备极高粘性和防违约安全垫，SNDK向投资者传递“收入可见度高、信用风险极低”的确定性。利用担保金额固定、剩余履约义务递减的时序机制，实现了后期风险敞口的自动压缩。在半导体等高波动周期行业中，这是非常硬核的商业壁垒与风控手段。所以，要让 $SNDK $MU 甚至 $AMD $INTC $ARM 等暴雷，今年不可能。

【 SNDK Investor Day信息梳理】 在 In Focus 2026 活动上，SanDisk 公布了一套覆盖 FY2028 至 FY2030 的多年财务框架。公司预计： 营收实现中双位数至高双位数增长（mid-to-high teens，大约 15%–19%），与 bit 出货量增长基本一致； Non-GAAP 毛利率维持在约 80%； Non-GAAP 营业利润率维持在约 75%； 在考虑税收、资本开支以及支持增长所需要的营运资本之后，调整后自由现金流率预计约为 50%。 SanDisk CFO Luis Visoso 表示：在完成业务所需要的投资之后，我们预计将把 100% 的 excess cash（超额现金）返还给股东。 这里面有几个非常重要的信息。 第一，80% GM 最重要的不是数字高，而是“Sustain”。这是整段话最值得注意的地方：“gross margins to sustain at approximately 80 percent”不是“peak at 80%”，也不是某一个季度达到 80%，而是管理层认为 FY28–FY30 这三年可以把 Non-GAAP GM 大致维持在 80%。 这对于 NAND 公司来说非常激进。传统 NAND 模型是： 供不应求 → ASP暴涨 → GM暴涨 → 厂商扩产 → 供给增加 → ASP下跌 → GM collapse。 而 SNDK 今天实际上是在告诉投资者：不要再按照传统 NAND 周期股的方法预测我们的 FY28–30 盈利。 第二，收入增长 mid-to-high teens，而且这个假设基本只依赖 bit growth。这句话也非常关键：“revenue to grow mid-to-high teens, consistent with bit growth”也就是说，管理层的长期模型大致假设：Bit growth ≈ 15%–19%，Revenue growth ≈ 15%–19%，这隐含的 ASP 假设接近稳定。 准确地说应该是：如果这个模型已经主要依靠 bit growth，而未来 NAND pricing 比模型假设更强，那么 Revenue 就存在进一步 upside。 这比依靠 ASP 每年上涨 15%–20%才能实现增长的模型质量高很多。 第三，这个 Revenue outlook 相对于 Street 的差异可能比 80% GM 更重要。FY28–FY30 Revenue CAGR ≈ 15%–19%。也就是说，Street 原来可能是在建模：FY27 = cycle peak，而 SNDK 管理层现在告诉市场：FY27不是 peak，FY28–FY30还要继续保持 mid-to-high teens growth。 如果管理层这个模型可信，真正需要发生的就是 FY28、FY29、FY30 revenue/EPS/FCF estimates 系统性上修。 第四，75% Operating Margin 意味着极其恐怖的 operating leverage。换句话说，大约 94% 的 gross profit 最终可以转化为 operating profit。 对于一个过去被当作 commodity memory company 定价的企业，这种盈利结构已经完全不像传统 NAND 厂商。 第五，50% FCF margin 是估值最值得关注的数字之一。 假设未来 Revenue 是 $50B：50% FCF margin意味着，FCF ≈ $25B。如果 Revenue 是 $60B：FCF ≈ $30B。 如果这个计算成立，那么市场实际上仍然在给 SNDK 一个非常低的 FCF multiple，因为市场并不完全相信这个盈利水平能够长期持续。20% FCF yield意味着：Price / FCF ≈ 5×。 所以接下来 SNDK 股价最大的驱动力未必是 FY28 FCF 本身继续上调，而是市场开始相信这个 FCF 是 sustainable，从而发生 multiple expansion。 第六，100% excess cash return 是另一个非常强的资本配置承诺， “return 100 percent of excess cash to our shareholders after investing in the business.”业务投资、CapEx、营运资金等需求满足之后 ， 剩余的 excess cash 100%返还股东。对于股东是一个重大利好 第七，也是整个模型最核心的问题：凭什么 NAND 能长期保持 80% GM？管理层给出的答案就是：NBM。 如果 FY28 大约 2/3 bit 都进入多年 NBM，那么 SNDK 希望建立：长期客户协议，更高需求可见度， 减少spot pricing exposure，更好的供需规划 所以 CFO 特意强调：“Our confidence in the sustainability of the model comes from our multi-year NBMs.”

SNDK财报前，期权结构已经在明确偏空。 $SNDK Call wall集中在1400-1500附近。 当前价格跌到1400下方，直接进入明显负gamma区间。 此时做市商对冲行为会变成“卖跌买涨”，波动被反向放大，下行更容易加速。 近月max pain多落在1370左右，gamma flip也在这个区间，意味着期权到期和对冲力量本身就在把价格往这个位置推。 更关键的是今天的成交：大量看涨期权在平仓。这不是新增多头，而是多头获利了结、降低敞口。 尤其在财报前，这种操作几乎从来不是强势看涨信号。隐含波动率定价的财报后波动约15-16%（straddle成本），历史实际波动往往更大，但方向上已经偏向谨慎。 再叠加两个现实确认： 1. 伙伴股恺侠（Kioxia）开盘冲高后直接回踩，情绪先行降温； 2. 华尔街预期已明显高于公司指引（EPS共识≈35 vs 指引30-33），高预期下“达标即失望”的风险被拉满。 gamma负 + call平仓 + 伙伴回踩 + 预期过高，财报前空头逻辑更清晰。

SNDK昨天止盈一半，刚刚全走了。昨天说了想在AMD ema 20 508开空和MU ema 20 911。但起晚了10分钟，没开上😂，已经跌下来了，很好的日内机会，可惜了。