台积电 $TSM 最新财报数据出了 净利润连续六个季度刷新记录 但是 我们会发现第三季度，台积电的晶圆出货量同比只增长了9.6%，实际上已经是这6个季度中最低的水平 与之形成反差的数据除了净利润，还有营收的同比增速 如我做的图所示，红蓝线在过去几个季度几乎是同步变化，唯独这个季度相比最近几个季度分化格外明显 （1）晶圆出货同比增速从16.6%进一步放缓至9.6%，美元营收增速却从33.7%提高至41.2% （2）两者相差31.6个百分点，是过去六个季度中最大的一次分化 如果只是半导体行业普遍复苏，带来更多芯片订单 我们应该更容易看到晶圆出货数量的同步增加 但现在收入增长远远快于出货数量，说明单纯增加晶圆出货数量，并不足以解释这轮增长，同时也没法借此推导半导体行业普遍复苏的这一结论 更多的可能来自客户购买的产品组合变化 那么，究竟是哪类客户在推动这种变化？ 答案是高性能计算业务(HPC) HPC是台积电按照终端应用划分的一项业务，包含AI加速器、服务器处理器以及其他高性能计算相关芯片 这类芯片通常对性能、功耗和制造工艺要求较高，不少产品需要使用先进制程，有些还需要复杂的先进封装 去年同期HPC占台积电总营收的57%，在最新的财报数据中，这个数字已经提高到了68% 如果按照各季度的营收和业务占比粗略推算，第三季度HPC收入同比增长约80% 更夸张的是，台积电本季度同比增加的营收当中，接近90%可以由HPC业务的增长解释 也就是说，其他业务当然也在创造收入，但主要拉动台积电增长的，已经高度集中于高性能计算相关订单 这也解释了为什么台积电的收入和晶圆出货数量越来越不成比例 _____________________________________ 不过，HPC增长很快，并不是第三季度才发生的新变化 在前两个季度HPC环比增速都在20%及以上，所以更难能可贵的是，在它已经占到总营收将近七成的情况下，依旧能够维持20%左右的季度增长 HPC能够贡献如此高比例的新增营收，究竟是因为台积电卖出了更多晶圆，还是因为这些订单本身就能创造更高的收入？ 结合前面晶圆出货增速与营收增速的反差，我更倾向于认为，后者在这轮增长中的作用正在变得越来越重要 而本季度的先进制程收入结构，也提供了一些佐证 比如2纳米制程的晶圆收入占比，上季度还只有3%，本季度就提高到了8%，3纳米也从30%进一步提高至33% 两者合计已经占到晶圆收入的41%，相比上季度提高了8个百分点 从这几个季度的数据来看，可以联想为台积电可能已经不需要依靠晶圆出货量同比例增长，就能创造更高的营收 增长的来源高度集中在高性能计算及相关先进制造需求上 同时也因为主要增长归因为先进制造的需求，所以不能简单拿台积电的业绩表现，去证明整个半导体行业都在同步复苏 这也是为什么，市场上很多观点都表示半导体并未迎来复苏 毕竟对于那些主要生产成熟制程芯片的厂商来说，它们面对的客户需求和市场环境，可能完全是另一回事 _____________________________________ @BITstocks_CN 买美股上BIT，10000+ 只美股与 ETF，真实持仓，享股息分红。

台积电 $TSM 业绩炸裂！盘前却跌1.7%，市场到底在怕什么？ 净利润 236 亿美元，同比 +68.7%。 营收 467 亿美元，同比 +50.9%。 唯一小瑕疵：毛利率指引 66.4%，略低于预期的 66.5%，原因是 2nm 初期量产良率。不过这个也无可避免，每次换代新工艺，都要经历一个爬坡期，合格品少、毛利率被拉低，这属于正常代价，不是需求问题。 AI 需求仍远超想象，魏哲家尤其强调 Agent AI CPU 需求在增加，还在和马斯克讨论利用 Terafab 继续猛扩产！ 秉着少说为妙的原则，资本开支暂未公布，多说多错！

台积电 $TSM Q2 业绩全面超出市场预期 净利润和利润率均显著高于分析师共识预测 全年资本支出预期大幅上调，积极扩产 Q3 指引超预期 二季度净利润达7,066亿元新台币 远超彭博分析师共识预估的6,237.3亿元新台币 毛利率录得67.7%，高于预估的67.1% 营业利润率达60.3%，同样超越预估的58.6% 营收方面，当季销售额达1.27万亿元新台币 与市场预估基本持平 首席执行官魏哲家6月曾明确表示 即便美国产能陆续上线 未来数年内仍无法满足来自美国客户的需求 台积电预计Q3 销售额为446亿至458亿美元 市场预期为431.1亿美元 预计毛利率65％至67％ 预计第三季度营业利益率56％至58％ 台积电预计全财年资本支出为600亿至640亿美元 此前预期为520亿至560亿美元 电话会上台积电CFO表示，台积电认为产能扩张不存在瓶颈。预计2027年现金股利将持续且增加 并且证实在亚利桑那州追加1000亿美元投资。

明天 $TSM 将发布Q2财报，不过呢这份成绩单比市场预期来得更早一些 6月营收已经提前报喜，4426亿新台币年增68%，以至于直接把Q2营收推到了1.27万亿超过了分析师预期。所以现在大家关注的点已经放在了“超多少预期”以及“下半年怎么看” 最先肯定是看毛利率，Q1做到了66.2%这次官方指引在65.5%-67.5%之间，市场乐观派觉得能冲到68%以上。但下半年2nm开始放量，初期折旧和电费涨价会吃掉一部分利润，那如果这次毛利率卡在指引中值以下，股价可能就…… 其次需要关注的就是全年指引会不会再次上调。4月已经调过一次但AI芯片需求实在旺，CoWoS封装产能排到了2027年，加上苹果、英伟达都在抢2nm产能，花旗和高盛都觉得这次还有上调空间。如果真上调那就是管理层亲口确认AI没泡沫 至于对对半导体股的影响那就是很直接，台积电过去4次财报后平均波动3%左右，这次期权市场押注波动接近6%说明多空分歧大 长期看台积电全球代工市占七成，涨价也硬气这层护城河短期没人能撼动，支持就完事了