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基于个人交易美股+持续回测KOL hype的持仓+跟踪链上股票交易数据的观察，中文区X上关于个股的讨论异常的集中，往往是个别头部KOL开始shill某几支票之后，24小时内，就会有成群的内容来从不同角度分析这个票，相关的内容分析甚至会延续到一周以上。 在如此强的集群效应下，对于买入早的用户而言，自然会有一定的安全垫，但绝大部分会因为信息茧房和信息滞后性而被高位套住。 所以对于将X作为股票交易重要信息源的用户而言，强烈建议清理好信息流，只保留为源头且有独立判断的信息源。

美股vs币的几个关键数据【第二弹】 1⃣️现在美股各项特征都比较像2006年末期或者2007年初期，10年期美债收益率，标普500涨幅，杠杆率，Shiller PE，投资者情绪等。 2⃣️2007年10月才是那一轮的顶。 3⃣️之后2008年遭遇次贷危机+住房泡沫，现在市场的主要担忧集中在私人信贷和AI泡沫。 4⃣️出现次贷危机的概率不大，AI是结构性机会，而且美金融系统有更多防火墙。 一些结论： 1.特征上看比较像牛市中后期，但是距离最后的高潮到来可能还有一段时间。 2.从现在开始，所有的上涨都在放大风险，降低赔率。 3.最后，如果本轮大周期没有结束，比特币的机会应该会很大。

牛市从来不会一帆风顺。 回看2019年到2020年312， 回看2022年底到2023年， 都有大量波折，甚至大幅度砸盘。 但，你的心智，如果还停留在， 嘲讽持有，推崇pvp； 看到每一次拉升，就喊着做空一切； 见别人shill就反感，认为要倾倒在自己头上； 是的，你会在一些选择题正确， 但，做错了大题的答案。

华尔街分析师警告：美股正形成"双重泡沫"，一旦破裂或引发30%-50%暴跌 摘要：美股AI热潮下暗流涌动。华尔街分析师发出罕见双重警告：当前美股不仅存在价格泡沫，更隐藏着盈利泡沫。若将企业盈利修正至历史正常增速，标普500估值将飙升至67.6倍市盈率，超越美国史上所有资产泡沫峰值。一旦泡沫破裂，股市或暴跌50%。 美股在人工智能热潮推动下屡创新高，但华尔街分析师正发出罕见警告——当前市场面临的风险，远不止股价虚高那么简单。 Panmure Liberum分析师Joachim Klement和Francisca Reis在最新报告中指出，美股当前正同时酝酿"价格泡沫"与"盈利泡沫"，两者叠加形成"双重泡沫"结构。 若以经周期调整的席勒市盈率（Shiller CAPE）为基准，并将企业盈利修正至长期正常增速，当前标普500的估值将高达67.6倍，超越美国历史上所有资产泡沫的峰值。BCA Research首席策略师Peter Berezin警告称，一旦泡沫破裂，美股可能下跌30%至50%。 尽管如此，美股近期仍维持强势。截至本周一收盘，标普500距历史高点不足1%，道琼斯工业平均指数突破53,000点创历史新高，纳斯达克综合指数上涨逾1%，半导体板块再度领涨。 前瞻市盈率"失真"：盈利预期增速远超历史趋势 在多头阵营中，前瞻市盈率（Forward P/E）常被援引为股市估值尚属合理的依据。据道琼斯市场数据，标普500的前瞻市盈率已从一年前的22.4倍降至20.51倍，即便期间指数累计上涨约20%。这一现象的背后，是华尔街盈利预期的增速超过了股价涨幅本身。 据FactSet数据，分析师目前预计标普500成分股第二季度盈利增速将超过23%，这将是连续第七个季度实现两位数盈利增长。 然而，Klement和Reis指出，这种盈利增速与长期趋势存在显著背离。当前标普500每股盈利的增速已高于长期趋势1.8个标准差，属于"超常态"水平。他们认为，若将盈利增速调整回正常轨道，席勒CAPE比率将从当前约41倍骤升至67.6倍，偏离长期趋势达4.6个标准差，超越美国历史上每一次资产泡沫的峰值。 超大型科技公司转型，盈利增速正常化压力渐显 分析师将当前盈利泡沫的核心风险指向以微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和甲骨文为代表的"超大规模云计算企业"。 Klement在英国《金融时报》的专栏文章中警告，"超常态"利润不可能永久持续。随着上述科技巨头持续大规模投入AI数据中心建设，其商业模式正从轻资产向重资产转型，这一结构性变化将对盈利增速形成压制，使其逐步向正常水平回归。 Klement同时承认，这类盈利高增长周期往往比投资者预期的持续时间更长，当前盈利增势仍有可能延续数年。 历史先例：低市盈率曾掩盖盈利泡沫 BCA Research的Peter Berezin援引历史案例，进一步阐释盈利泡沫的危险性。他指出，2007至2008年全球金融危机爆发前，银行和房屋建筑商同样经历了盈利的非理性繁荣，彼时偏低的市盈率掩盖了利润的不可持续性。 "更普遍地说，盈利泡沫在具有繁荣-萧条周期特征的行业中十分常见，包括自然资源、航空、航运，以及在当前环境下尤为值得关注的半导体行业，"Berezin在5月底的报告中写道。他在上周发布的三季度展望中进一步指出，华尔街分析师在判断盈利泡沫顶点方面表现极差，而一旦泡沫破裂，股市可能下跌30%至50%。 对盈利预期过于乐观的担忧并非孤例。Damped Spring Advisors首席执行官Andy Costan在5月的"Monetary Matters"节目中表示，美国经济的增长速度不足以支撑华尔街分析师所预设的盈利水平。华尔街资深人士Jim Paulsen近期也在公开发文中表示，他认为当前市场对盈利的过度乐观情绪已构成风险。 与此同时，美股在6月出现震荡，并延续至7月初，以半导体股为核心的强势动量交易一度遭遇阻力。不过，半导体板块本周一重拾升势，带动纳斯达克综合指数上涨1.1%，市场情绪暂时回稳。

华尔街分析师警告：美股正形成"双重泡沫"，一旦破裂或引发30%-50%暴跌 摘要：美股AI热潮下暗流涌动。华尔街分析师发出罕见双重警告：当前美股不仅存在价格泡沫，更隐藏着盈利泡沫。若将企业盈利修正至历史正常增速，标普500估值将飙升至67.6倍市盈率，超越美国史上所有资产泡沫峰值。一旦泡沫破裂，股市或暴跌50%。 美股在人工智能热潮推动下屡创新高，但华尔街分析师正发出罕见警告——当前市场面临的风险，远不止股价虚高那么简单。 Panmure Liberum分析师Joachim Klement和Francisca Reis在最新报告中指出，美股当前正同时酝酿"价格泡沫"与"盈利泡沫"，两者叠加形成"双重泡沫"结构。 若以经周期调整的席勒市盈率（Shiller CAPE）为基准，并将企业盈利修正至长期正常增速，当前标普500的估值将高达67.6倍，超越美国历史上所有资产泡沫的峰值。BCA Research首席策略师Peter Berezin警告称，一旦泡沫破裂，美股可能下跌30%至50%。 尽管如此，美股近期仍维持强势。截至本周一收盘，标普500距历史高点不足1%，道琼斯工业平均指数突破53,000点创历史新高，纳斯达克综合指数上涨逾1%，半导体板块再度领涨。 前瞻市盈率"失真"：盈利预期增速远超历史趋势 在多头阵营中，前瞻市盈率（Forward P/E）常被援引为股市估值尚属合理的依据。据道琼斯市场数据，标普500的前瞻市盈率已从一年前的22.4倍降至20.51倍，即便期间指数累计上涨约20%。这一现象的背后，是华尔街盈利预期的增速超过了股价涨幅本身。 据FactSet数据，分析师目前预计标普500成分股第二季度盈利增速将超过23%，这将是连续第七个季度实现两位数盈利增长。 然而，Klement和Reis指出，这种盈利增速与长期趋势存在显著背离。当前标普500每股盈利的增速已高于长期趋势1.8个标准差，属于"超常态"水平。他们认为，若将盈利增速调整回正常轨道，席勒CAPE比率将从当前约41倍骤升至67.6倍，偏离长期趋势达4.6个标准差，超越美国历史上每一次资产泡沫的峰值。 超大型科技公司转型，盈利增速正常化压力渐显 分析师将当前盈利泡沫的核心风险指向以微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和甲骨文为代表的"超大规模云计算企业"。 Klement在英国《金融时报》的专栏文章中警告，"超常态"利润不可能永久持续。随着上述科技巨头持续大规模投入AI数据中心建设，其商业模式正从轻资产向重资产转型，这一结构性变化将对盈利增速形成压制，使其逐步向正常水平回归。 Klement同时承认，这类盈利高增长周期往往比投资者预期的持续时间更长，当前盈利增势仍有可能延续数年。 历史先例：低市盈率曾掩盖盈利泡沫 BCA Research的Peter Berezin援引历史案例，进一步阐释盈利泡沫的危险性。他指出，2007至2008年全球金融危机爆发前，银行和房屋建筑商同样经历了盈利的非理性繁荣，彼时偏低的市盈率掩盖了利润的不可持续性。 "更普遍地说，盈利泡沫在具有繁荣-萧条周期特征的行业中十分常见，包括自然资源、航空、航运，以及在当前环境下尤为值得关注的半导体行业，"Berezin在5月底的报告中写道。他在上周发布的三季度展望中进一步指出，华尔街分析师在判断盈利泡沫顶点方面表现极差，而一旦泡沫破裂，股市可能下跌30%至50%。 对盈利预期过于乐观的担忧并非孤例。Damped Spring Advisors首席执行官Andy Costan在5月的"Monetary Matters"节目中表示，美国经济的增长速度不足以支撑华尔街分析师所预设的盈利水平。华尔街资深人士Jim Paulsen近期也在公开发文中表示，他认为当前市场对盈利的过度乐观情绪已构成风险。 与此同时，美股在6月出现震荡，并延续至7月初，以半导体股为核心的强势动量交易一度遭遇阻力。不过，半导体板块本周一重拾升势，带动纳斯达克综合指数上涨1.1%，市场情绪暂时回稳。

Tech stock (科技股) 現在搖滾區的位置，下來的時候最刺激。📉 老話一句，該適當TP 就 TP，別太貪婪。 我們現在正站在歷史的頂峰附近，距離 2000 年網路泡沫的最高點（44.19）只有一步之遙。 這不是普通的貴，這是「貴到靈魂深處」。你現在是繼續歐印，還是默默保留現金？ 圖表顯示的是 席勒 PE 比率（Shiller PE Ratio / CAPE Ratio

最近看到 Solana 在上海的活动被取消，有些感触。作为刚在上海区块链周主办完 ETH Shanghai 的人，想结合自己的经验聊几点。 一、关于 ETH Shanghai ETH Shanghai 当时挂在上海区块链周的子活动栏目下。区块链周以讨论区块链技术为主，万向和 HashKey 在其中既是推动者，也起到了一定的"打掩护"作用。 活动现场，我请来了 HashKey Group 董事长、以太坊早期投资者肖风老师做了一场对谈。肖老师大概也是目前唯一能在国内出席此类活动的交易所老板。这场对谈的内容一直没放出来，因为我这几天在新加坡开会，实在抽不开身，但里面有很多非常 insightful 的观点，先随意摘几点。 一.EF的新节点 我们聊到了从以太坊基金会 spin off 出来的几个节点：专注研究的 ETH Labs（@ethlabs_org，在新加坡也见到了负责人 @_julianma）、专注机构 onboarding 的 @ethereuminsti、专注机构隐私服务的 @eth_systems 等等。 Vitalik 说过，EF 未来的使命是越来越去中心化：不是把领导权交给另一个人，而是变成一个多中心的生态。EF 本身之前是一个非常研究导向的 NGO，没有独立的 PR 部门，也从来不费心做营销。随着这些新节点的出现，我相信它们能在某种意义上承载起 EF 的市场和 PR 职能。其中一位负责人 @binjiangfeel 也提到，他们会开始 shill 一些以太坊生态里有实际飞轮作用的优质代币。 二、以太坊的宿命是成为基建 现场我问了肖风老师一个问题：crypto 会不会像"移动互联网"一样，以被吸收、成为合规金融基建一环的方式退场？如果会，以太坊是那个会消失的形容词，还是留下来的名词？移动互联网的宿命是变成底层基建，以至于没有人再特意提起这个词，以太坊的宿命或许也是如此（但这不是利空恰恰是正常的历史进程）。今天以太坊作为基建的潜力已经毋庸置疑，大家担心的一直是它作为代币资产的价值捕获能力。 打个比方。此前 Robinhood 链很火的时候，基建各方的 7 天收入大致是： 1️⃣ $HOOD 建链收 gas 费：$1515 万
2️⃣ $UNI 做盘口收协议费：$228 万（不含 LP 费用）
3️⃣ $ARB 收技术许可费：$169 万
4️⃣ $ETH L1 结算费：$1700 大家没有看错，以太坊的费用后面确实没有"万"。这恰恰说明以太坊今天是一个 public good：价值在上面创造，但费用几乎不往 L1 沉淀。而随着前面提到的各个节点 spin off 出来、开始主动为生态做市场，我希望这会成为赋能 ETH 代币的一个新支点。 此外也给一组数据，看看目前有多少稳定币交易跑在以太坊上。据 Token Terminal 统计，2026 年 7 月 15 日至 10 月 12 日这 90 天里，全网稳定币转账量 $21.55T，其中 $16.75T 在以太坊及其 L2 上结算，占比 77%： → Ethereum 主网 $7.1T
→ Base $8.5T
→ Optimism 主网 $0.8T
→ 其他 L2 $0.35T 以太坊就是链上金融的主场。这些积累润物细无声，却又强大，总有一天会变成代币的拉升动能。Tom Lee 一直在买以太坊，从来没有中断过，也是在赌同一件事。 三、AI 与 crypto 结合的切入点 我们还聊到了以太坊今年提出的 CROPS 路线，强调隐私和抗审查。它很早就布局了抗量子的账户体系，最近又推出了 ZK API 等一系列尝试。这些都在为下一个问题铺路。 我认为隐私会是 crypto 和 AI 结合的一个好 use case。比如数据验证：要判断一份数据是机器生成还是人工生成，验证环境或许可以放在全同态加密里完成。机构数据如果要上链，也得有一套为机构设计的可编程 ZK 方案，他们才敢把数据放上来。最近讨论得如火如荼的 local AI，同样是隐私的天然场景。 AI 是生产力，crypto 是生产关系，后者如何赋能前者？这个问题值得单开一篇细聊，比如 AI agent 在链上支付用的会是稳定币吗？ AI agent 的集群网络能不能用 DAO 的思路来治理？AGI产生的财富能否用UBI来发放？等等。 肖风老师还提到一个更切实的经济因素：美国有化债需求，所以 crypto 和 AI 的未来完全可以紧密结合。 我顺着这个思路往下理一下：科技巨头和数据中心项目大规模发债融资，在债券市场上和美国国债争夺同一批买家，推高了国债收益率；全球资本更愿意追逐 AI 股票和相关资产，持有美债的吸引力相对下降；海外持有占比明显回落，美债需要新买家。 而美元稳定币的储备主要是短期美债，稳定币发得越多，美债需求就越大。这个思路最早由 Paul Ryan 在 2024 年公开阐述，Bessent 也多次表态，2025 年 7 月 GENIUS 法案签署后，它从观点变成了政策。全世界的散户和新兴市场的链上资金，通过稳定币变成了美债的分销渠道。 四、是时候集中辟谣了 作为中文区最大的以太坊交流群、"以太坊转生群"的群主，我觉得是时候集中澄清一些流传已久的谣言了，包括基金会卖币享乐、Vitalik 谈恋爱、Vitalik 支持某个"反 AI 加速"的组织 FLI，等等。这些谣言存在太久了，值得认真回应一次。今天先抛砖引玉。

最近《盛世天下》这类互动影游疯狂出圈，我在寻思啊，这东西如果和 AI、和 Web3 结合，会不会更好玩🤔。于是我用 @dappOS_com @xBubble_ai 内测中的 Code 模式，花 19 分钟 vibe coding 了一个 Web3 AI 互动影游 Studio Demo：DRAMIX。 纯付费产品其实很难带来自来水传播，也很难让用户复投。但互动影游本质上蛮适合做预测，如果每一集结尾都有输赢，体验就变了，那么核心玩法出来了： - 创作者可以使用平台 AI 生成 web3 可互动短剧； - 观众可以连接钱包，用 $USDC / $USDT 押剧情走向； - 每个剧集猜中的观众可瓜分奖池，平台抽一点手续费。 19 分钟做出来的东西当然还只是原型，但完成度已经让我有点惊讶。剧集池、赔率、钱包连接、押注、结算、排行榜都有，已经有点真正产品的雏形。这也是我这次真正想 shill xBubble 的原因。 在 AI 之后，软件创业的重心可能会从“做一个所有人都能用的标准产品”，转向“快速捕捉一小群人当下特别强烈的需求”。那些需求往往很窄、很碎、很难标准化，甚至还会受到平台规则、地区政策、支付通道的影响，所以大公司不一定愿意做，传统 SaaS 团队也很难用固定产品去覆盖。 但也正因为如此，它们才更适合 OPC。一个人或者一个小团队，只要能足够快地把产品、内容、支付和交付跑起来，就有机会在很短的窗口里吃到一波高利润现金流。 xBubble 的 Code 模式很适合这种短平快的商业实验。它让一个非技术背景的人，可以直接把脑子里的一个想法做成能点、能看、能演示的产品，让普通人也能快速跑一个全球化商业闭环，非常适合 OPC 和小团队。 如果说 Cursor、Claude Code、Codex 这类工具让会写代码的人如虎添翼，那我觉得 xBubble 的定位更适合“有商业嗅觉的人把 idea 更快跑起来”。不需要你有技术背景，内置成熟 SOP 供你调用，且资产与数据在你自己手中。 我现在越来越觉得，AI coding 价值不仅仅是帮大公司省几个工程师的预算，更是让个人创业者可以抓住很多以前根本抓不住的长尾机会。 不妨试试看 xBubble。 一个创业 idea，从概念到产品，可能只需要一杯咖啡的时间。☕️