Aelia Capitolina
@Areskapitalon
分享关于下个时代世界秩序的认知，引用的部分是和Claude的聊天。
加入 July 2023
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所以感觉整体上现在的气氛就是，科技股最核心的板块（硬件，半导体设备；软件，网络安全）可以继续无视环境猛涨，没有问题；讲故事的太空之类的也能讲，因为市场风险偏好还在；恒生科技什么的，空头回补一下也能给你涨个一两天。但是市场的底层条件，其实已经被釜底抽薪了。倒霉的是这些底层条件的直接受害者。
不到真的出某件事情，让人发现，原来加息不加息事小，之前几年无限用的各种流动性工具开始限量了，沃什真的要守住某种底线以保卫利率函数。那个时候就是泥沙俱下了。
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“市场现在处于一个中间态：Warsh的鹰派姿态已经改变了预期，但还没有被行动验证。在这个中间态里，有真实现金流和订单支撑的板块可以继续无视宏观噪音往上走，因为‘出了事他可能还是会救’这个残留信念还在，风险偏好对这类资产来说没有真正被击溃。每一次回调都有人愿意接，因为基本面数据给了他们理由，而Fed put是否真的消失了这件事还没有被最终证伪。
私募信贷和贵金属完全不需要等那个证伪时刻。它们的损伤机制是此刻、每一天都在运转的。私募信贷的浮动利率借款人今天的利息就比昨天高，这个月的违约概率就比上个月大，下个季度的资产标记就会比这个季度差。这不取决于Warsh救不救市的问题，只取决于利率在什么水平，而利率现在就在这个水平。黄金也是一样，实际利率2.146%是一个物理常数一样的存在，每一天都在侵蚀持有黄金的理由，不需要任何事件来触发。
所以本质上市场现在有两类完全不同的时钟。半导体设备和网络安全的时钟是事件驱动的，在那个事件发生之前它们可以跟着自己的基本面节奏走。私募信贷和贵金属的时钟是连续的、每天都在滴答的，不等任何人。”
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