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上周开始越来越多的人看美股、半导体见大顶，逻辑无非：
贵/油价通胀/美元利率，AI泡沫提的倒不多了。
历史上看，这些点从来不是大顶原因，可能是触发因素或加速器，根本的原因只能是经济/产业周期拐头向下。
因此要辨析这些看空逻辑，核心在于看这些问题会不会产生宏观上的强烈抑制或者负反馈。
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chatgpt pro前段思考时间60min缩水到10-20min，opus4.6一句话能出现两个嵌套式的不是…而是，codex也开始糊弄跳过任务。
算力明显又完全不够用了。
中国日均消耗token150万亿，o/a/g平均也有这个体量，考虑中国llm更稀疏一些，中国算力需求是美国20%是合理的，但过去两年中国算力建设也就10%不到。
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