继续聊 SPCX 这件事，锐评一下不同的交易所 「 Binance / OKX：夯 Bybit / Bitget：NPC Hyperliquid：拉完了 」 先说最好的，Binance 和 OKX 都选择了 Rebase 也就是价格调整，仓位数量同步调整，尽量让用户持仓价值保持连续 当然，Rebase 细则也有差异 OKX 这次是按 125.2 亿股本进行调整，按照最新的 130.8 仍然给一部分多头造成了损失 不过 Binance 也干过类似的，之前 QNTX 事件里也没有 Rebase 但这次 SPCX 上，Binance 和 OKX 至少证明了自己有这个能力 这个处理方向是最正确的 股票类 TradFi 这次即使亏几个点也算一种博弈 但是 Rebase 的能力要有，要可以处理问题 只要平台具备 Rebase 能力，后面遇到拆股、股本调整、类别股转换，至少不用担心拆股直接爆仓 所以 Binance / OKX 这次给到夯 再说 Bybit 和 Bitget 它们选择的是 Delist 旧合约，然后后续重新上线新合约 这个处理方式本质上是认输 但这个方案也有明显问题。 我注意到 Bybit 的 SPCX 合约在下架前，实质上已经脱锚，理论上应该按照 118.7 完成结算 但是刚刚的清算价格实际上跌了 10%，常见的下架合约脱锚 Bitget 下架时我没有观察到完整盘面，不确定昨天有没有类似脱锚 至少算认栽了，作为 CEX 提升下技术水平，之后还是有 Rebase 的能力的 所以 Bybit / Bitget 这次给到 NPC 最后是 Hyperliquid 的 TradeXYZ TradeXYZ 选择的是不 Rebase，继续硬追 Class A 普通股价格 多头要承担本来应该由 Rebase 处理掉的价格断层，接近 10% 的额外折损 真正的雷还没爆，如果后面遇到一拆十呢？ 最大的问题还是 HIP-3 没有 Rebase 的能力，这才是我认为这件事很大的原因 SPCX 本身只是一个个案而已

顶级链上专家 @aLiiDeez 强烈建议关注，超级细节 今天 $ZEST 的散户买盘不管是 Alpha 还是链上都很强 加上池子太浅了，还剩几万 U 的币 拉升的速度还是挺快的 再次推荐链上真神 @aLiiDeez

不太理解为什么那么多人觉得中转站是个好生意 问题其实挺明显的 首先是隐私问题 所有请求都经过中转 本质上就是把自己的数据交给陌生中间商 其次是验证成本 用户其实很难验证有没有降低模型 有没有修改模型参数 这东西天然就是个黑箱 然后还有监管问题 跨境 代理 支付 内容责任 很多东西本来就挺灰的 规模做大之后风险其实不低 最后就是我觉得这行业没什么护城河 不控制模型 不控制流量 也不控制用户习惯 只能卷价格 本质上还是个重营销的信息差套利的生意 和拼多多做货源往京东淘宝抖音铺货差不多

OKX 的 Pre-IPO 盘前合约暂时不用怕被操纵了 Anthropic 和 OpenAI 目前都有了 2000 的价格上限限制 以 Anthropic 为例： 盘前市场里听过最夸张的融资估值是 1T，对应这个合约大约是 1000 公开报道里的估值区间大概在 850B 到 900B，也基本对应目前 Hyperliquid 附近的价格 所以现在 OKX 上的价格相对公允价格明显虚高 前面价格被拉高，本质上大概率是有人想利用盘前流动性差，继续往上爆空 「但现在有了 2000 的价格上限，这套玩法的空间被压缩了很多」 只要爆仓价在 2000 以上，理论上就可以等狗庄放弃，价格逐步回归公允区间 这点必须吹一下 OKX 价格上限机制避免了盘前价格无限向上波动，也降低了 Pre-IPO 合约被纯流动性操纵打穿的风险 下周 Anthropic 大概率会往公允价格附近修复 我自己空了一点 目前从性价比看，参考 Hyperliquid 和募资估值的定价，Anthropic 是相对更好的标的，OpenAI 也还可以

CEX 的 Pre-IPO 合约机制合理吗？ 我觉得极其不合理！ 如果机制正常 现在做空 ANTHROPIC 可能就是一笔极高胜率交易 因为 CEX 盘前合约价格相比场外公允价格已经高了接近一倍。 但现实问题是，风险极大 盘口深度极差，操纵成本很低 可能判断对了方向，但在价格回归之前，先被拉爆 更讽刺的是 CEX 的指数价格几乎没有发挥实际约束作用。 反而是 Hyperliquid 的服务提供商 Ventuals，按照场外公允价格做了指数价格限制。 以 ANTHROPIC 为例： Hyperliquid 当前： 最新价格：940 指数价格：783 资金费率：1.4%/H 而 CEX 当前： 最新价格：1750 资金费率：盘前阶段始终为 0 这意味着什么？ 目前最可能的情况是，有资金在利用 Pre-IPO 市场流动性不足，通过拉高场内价格触发空头爆仓自身 ADL 获利 这种机制如果不完善，新产品最后只会变成狗庄的玩具 目前 CEX 里上了 Pre-IPO 合约的大所是 OKX 和 Gate 希望机制能尽快完善🙏🙏🙏 @okx @star_okx @Haiteng_okx @Gate @Gate_zh