宏观边际MacroMargin
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加入 July 2017
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中国央行二季度货币政策例会开了，比预期晚了一周 也算正常。
这次例会边际变化较少，
潘行长这是学习Warsh减少前瞻指引那套吗？
1、形式判断部分，删去“稳中有进”，改为“向新向优”。
这是承认二季度经济下行，已经不能再说“稳中有进”了，
但“向新向优”，也继续肯定了大炼科技/产业跃迁的努力方向。
2、形势判断出现重大变化，新增“结构分化”，终于看到了中美都在经历的，经济K型分化问题。
特别关注这个判断，会不会上升到月底政治局会议。
3、删去“综合运用多种工具”一说，这是Q3不准备落地降准降息吗，Q3降准本没有预期，更可能是Q4（我在年初的展望也说过）。降息有一点预期，但尚不多，这次例会没有增加落地可能性。
4、强调“国内大循环”，这是延续上周中欧贸易谈判、国常会部署“进出口平衡”的新政策风向。
对此，我在上期周报中展开分析过，接下来很快应该会出台相关政策文件，方向主要是“提进口”，而不是像二十年前那样“压出口”，当然力度也不会太大，因为这个问题的政策优先级，还不高。
同时，人民币国际化将继续推进，顺势推动汇率缓慢升值，也有利于“做优国内国际双循环”、缓解中欧等贸易争端。
今天潘行长在香港的讲话，也主要讲人民币国际化，赋予香港新的历史使命，做大离岸人民币市场，推动人民币国际化
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