回答一下图里的问题，也推荐大家去看一下我之前发的图2内容。 我知道大佬 @Pro_0xBi 做了很多量化，一般比较追求理性直观的判断，但我这边感性的判断会比较多，所以我觉得这只能用对市场的看法来解释，举个例子，60K+的时候你可能觉得市场后续有5种走法： 1、整理后开始暴涨。2、诱空后V反。3、继续长期横盘。4、小幅度下跌，横盘选方向。5、大幅度暴跌。 因为有1、2的存在，我继续持有着150张call，这些call本质上是8月大幅盈利的call移仓来的，参考之前发的仓位图。我没有自信往下抄到更低的call，而且还容易丢掉手上低位拿到的call，因为之前几天还是盈利的，我更愿意以盈利的姿态持有仓位，这会带来很大的心理优势，所以我没有理由close sell这些call。 因为有5的存在，我买入了末日put。但确实是成本不低，一旦归零短期很快就血本无归，所以我是4号买的6号（多日平均成本低于单日），利用3天缓冲期，一旦走势向上我会立马丢掉降低成本。3、4其实不在我的考虑范围，但真的发生，我不会有巨大损失。 我巴拉巴拉这么一大堆，本质就是想说我在构建和持有让自己心理上更加舒服的仓位，末日不光是保护call的利润，也同时保护了现货，同时也能保证不踏空现货。同样情况下，假设我卖掉call，其实我不知道应该是开空单去对冲现货，还是继续持有现货。如果对冲掉，那什么位置追？如果持有现货，那什么时候损？我睡觉的时候怎么操作？这些问题其实末日就能简单地搞定，这些烦恼就是时间价值买单的。 至于末日兑现后，例如像今天这样的大幅兑现，我会很快就用永续做对冲，此前同样的情况从未有过其它选择。因为它们能兑现一定是爆gamma行情，在我买下永续仓位后，末日的使命就已经结束了，后续要不要继续保护其实是另一笔独立的交易了，不应该有所纠结的。 时间成本，讲道理如果只是单纯对冲手里的delta和现货，其实并没有想象那么高，像我这种兑现了还要想多蹭点空头利润的，成本自然就上来了。