当我们一直在说samsung三星和sk海力士的2x杠杆etf产品破坏力惊人时，这到底是怎么回事？ 今天有空了，给大家开开眼 我以7月31日的etf交易数据举个例子 1. etf交易与本股的交易 现在市场上总共有16只个股的杠杆产品：7只三星电子杠杆ETF、7只SK海力士杠杆ETF，以及各自一只反向2x产品 sk海力士相关的etf成交额是2.244万亿韩元，本股的成交额17.219万亿韩元； samsung的etf成交额是0.788万亿韩元，本股的成交额14.767万亿韩元 2. 如果把2倍杠杆算进去，相当于多少本股交易？ 最简单的算法是： ETF交易额 x 2 sk海力士2.244*2 = 4.487，占了本股交易的26.1% samsung 0.788*2 = 1.576，占了本股交易的10.7% 你看到这里是不是瑟瑟发抖了。。 好家伙，海力士26.1%的交易是etf构成的。。。（这也是一些分析师拿来放大吓唬大家的～） 但是这个数其实是 gross delta equivalent，不是实际发生的本股成交。 3. 现货穿透率 一般来说，投资者a把ETF卖给投资者b，做市商可以完全不碰本股；不同订单可以内部抵消；部分产品也使用单股期货、掉期或其他衍生品对冲 假设ETF的2倍名义成交中，我们保守一点假设只有25%最终转化为新增现货对冲： sk海力士2.244*0.25 = 1.122，占了本股交易的6.5% samsung 0.788*0.25 = 0.394，占了本股交易的2.7% 4. 更重要的是日终rebalance再平衡 2倍产品每天收盘前还要把杠杆重新调回2倍 假设开盘时基金净资产为 A，本股上涨 r： 正向2倍ETF理论上需要追加： 2Ar ； 反向2倍ETF在本股上涨后，也需要买回部分空头，理论金额为：6Ar 所以在暴涨日，正向2倍ETF和反向2倍ETF都可能成为买方。正向产品要增加多头，反向产品要回补空头。这是杠杆ETF可能产生顺周期效应的核心。 所以如果按照7月31日收盘后的ETF市值倒推，简化计算我们假设没有申购赎回、全部维持准确的±2倍杠杆： sk海力士的rebalance买入2.604万亿韩元，占了本股交易的15.1%； samsung的rebalance买入1.237万亿韩元，占了本股交易的8.4% 5. 现在问题来了： 你们觉得 15.1%和8.4%的2x etf产品交易量对本股意味着什么？ 欲知后事如何，还请听下回分解～