对冲积鲸Reason(@chenreason):治标不治本啊。美国财政部前一天突然加码长期国债回购，一度把长端收益率压下来，但这个效果基本只维持了一天。10 年美债重新回到约 4.70%，30 年重新到 5.25%左右。你可以买债，但财政赤字、供给和通胀问题并没有因此消失。传统上，全球固定收益市场最大的融资者基本就是政府。但这轮 AI 行情下来，突然出现了另外一群超级借款人。 Microsoft、Google、Meta、Amazon、Oracle ... 这些巨头们+整个 AI 基建产业链都在嗷嗷待哺。这些公司为了数据中心、电力、AI 基建，正在大量发债。所以，Bessent 最近在解释为什么要支持长端流动性时，也提到市场正在面对大量企业债供给，其中包括 AI infrastructure 融资。全世界的长期资本池就那么大。以前一个保险公司可能直接就选 30年长期国债 5%，满意了，但现在突然来了好多巨头 6% 以上的债券。国债的性价比一下就下去了，必须和企业抢钱了。那么政府想继续融资，自然也得提高收益率。所以 AI 牛市居然出现了一个很有意思的二阶效应：AI投资越疯狂，某种程度上反而可能把自己的折现率往上推。再说说为什么财政部的操作，只管用了一天？因为每天 40 亿的回购听起来很多，但对美国国债的规模来说，九牛一毛。打个最简单的比方，水库漏水，财政部拿了一个水桶出来接，市场第一反应，终于有人管了，但仔细一想，这可是水库啊，你拿水桶有什么用呢？

2026.08.21 08:46

治标不治本啊。美国财政部前一天突然加码长期国债回购，一度把长端收益率压下来，但这个效果基本只维持了一天。10 年美债重新回到约 4.70%，30 年重新到 5.25%左右。你可以买债，但财政赤字、供给和通胀问题并没有因此消失。传统上，全球固定收益市场最大的融资者基本就是政府。但这轮 AI 行情下来，突然出现了另外一群超级借款人。 Microsoft、Google、Meta、Amazon、Oracle ... 这些巨头们+整个 AI 基建产业链都在嗷嗷待哺。这些公司为了数据中心、电力、AI 基建，正在大量发债。所以，Bessent 最近在解释为什么要支持长端流动性时，也提到市场正在面对大量企业债供给，其中包括 AI infrastructure 融资。全世界的长期资本池就那么大。以前一个保险公司可能直接就选 30年长期国债 5%，满意了，但现在突然来了好多巨头 6% 以上的债券。国债的性价比一下就下去了，必须和企业抢钱了。那么政府想继续融资，自然也得提高收益率。所以 AI 牛市居然出现了一个很有意思的二阶效应：AI投资越疯狂，某种程度上反而可能把自己的折现率往上推。再说说为什么财政部的操作，只管用了一天？因为每天 40 亿的回购听起来很多，但对美国国债的规模来说，九牛一毛。打个最简单的比方，水库漏水，财政部拿了一个水桶出来接，市场第一反应，终于有人管了，但仔细一想，这可是水库啊，你拿水桶有什么用呢？