对冲积鲸Reason
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投资本来是想让日子宽裕一点，当你把钱全放进去了，饭也舍不得吃，觉也睡不踏实，出去玩还得找地方盯盘。账户一天上下好几位数，给自己买件三百块的衣服却犹豫半天。市场拿走你的钱那么容易，自己花一点却像犯错了一样。
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今天 A 股最惨的依然是算力硬件、CPO、半导体、PCB、机器人、创新药。
哪怕中际旭创刚公布的半年报大数上还是可以的，营收、利润同比都大增。
但是财报里有个细节有些刺眼，净利润同比增长 242%，但是经营现金流只有 18 亿，同比下降 44%。并且公司负债同比也明显增长。
不过今天也不是只有A 股在受苦，韩国日本一样也很弱，美股盘前也都是负的。
银行和低波红利今天逆势上涨，中信银行甚至出盘中创出历史新高。
因为有个看似幅度很小，但其实意义不小的基本面催化。
金融监管总局数据显示，2026 年二季度商业银行净息差为 1.41%，比一季度的 1.40% 回升 1bp。
虽然只回升了 1bp，但这是已经自 2022 年一季度以后，商业银行净息差四年多以来第一次单季度环比回升。
背后的原因主要是过去那些高息定期存款陆续到期，银行开始用更低成本的存款替换。
银行负债成本改善终于开始追上资产收益率下降，对银行来说，可谓喜大普奔。
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治标不治本啊。
美国财政部前一天突然加码长期国债回购，一度把长端收益率压下来，但这个效果基本只维持了一天。10 年美债重新回到约 4.70%，30 年重新到 5.25%左右。
你可以买债，但财政赤字、供给和通胀问题并没有因此消失。
传统上，全球固定收益市场最大的融资者基本就是政府。
但这轮 AI 行情下来，突然出现了另外一群超级借款人。
Microsoft、Google、Meta、Amazon、Oracle ... 这些巨头们+整个 AI 基建产业链都在嗷嗷待哺。
这些公司为了数据中心、电力、AI 基建，正在大量发债。
所以，Bessent 最近在解释为什么要支持长端流动性时，也提到市场正在面对大量企业债供给，其中包括 AI infrastructure 融资。
全世界的长期资本池就那么大。
以前一个保险公司可能直接就选 30年长期国债 5%，满意了，但现在突然来了好多巨头 6% 以上的债券。
国债的性价比一下就下去了，必须和企业抢钱了。
那么政府想继续融资，自然也得提高收益率。
所以 AI 牛市居然出现了一个很有意思的二阶效应：AI投资越疯狂，某种程度上反而可能把自己的折现率往上推。
再说说为什么财政部的操作，只管用了一天？
因为每天 40 亿的回购听起来很多，但对美国国债的规模来说，九牛一毛。
打个最简单的比方，
水库漏水，财政部拿了一个水桶出来接，市场第一反应，终于有人管了，但仔细一想，这可是水库啊，你拿水桶有什么用呢？
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AI 厂商其实就是健身房。
你就把每个月 20 美金的 AI 订阅当做健身房办卡。
当整个健身房全是健身狂魔，你的健身体验就是糟糕的，你想练啥都得排队，而且全是汗臭味。
要不然，旁边有私教区，清爽还开阔，器材齐全，加钱就行，按小时付私教费。
实在不行，你就换一家人少的健身房，少凑热闹。
不差钱的，就自己家里建个健身房。
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BTC 和 ETH 的 ETF 资金其实在 17、18 日就已经开始回来了，但价格直到昨天才真正突破。
BTC ETF：
8 月 17 日 +2.975 亿美元
8 月 18 日 +1.893 亿美元
8 月 19 日 +5.172 亿美元
三天合计大约 10.04 亿美元净流入。
其中昨天 BlackRock IBIT 一只基金就流入约 2.85 亿美元。
ETH ETF也类似：
8 月17日 +3090 万
8 月18日 +7140 万
8 月19日 +1.868 亿
三天约 2.89 亿美元净流入。8 月19日还是 ETH ETF 自 2025 年10月以来最大的单日流入之一。
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这次新出台的上海楼市沪八条，完全没碰限购。
政策出发点也挺明显，意思就是觉得现在上海房市的最大堵点已经不是大家有没有购房资格，而是有资格的人为什么不换房、不加杠杆、不买新房？
这次新增了一项之前没有的补贴：居民家庭只要上海外环外买新房，同时在网签前后一年内出售上海任意一套二手房，就可以获得相当于新房贷款金额 1% 的补贴，单套最高 5 万。
聊胜于无，哈哈😄
这整个专项补贴规模大概是 2 亿元，用完即止，也就是大概补贴 4000 套左右。
但要注意的是，它不是直接按照房价来补，而是按照贷款额来补。
所以这个政策其实就是鼓励卖掉旧房、购买新房、使用按揭。
换句话说，这个政策针对的就是改善型的家庭，而不是单纯刺激投资性购房。
再一个，这次的政策真正想要托的还是外环外的新房，因为上海内环其实是不缺购买力的。
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关于 SK 海力士 40 万亿韩元回购的一些增量信息。
1，6 月的时候，韩国媒体就传过海力士今年大概会有 100 万亿韩元股东回报+40 万亿韩元股票回购，但当时公司没有承认。
2，之前卖方也已经预估 SK 海力士今年 FCF 可以到 180 万亿韩元左右，年底净现金大概 173 万亿韩元。
3，所有这次 40 万亿韩元规模回购，市场其实有部分预期。
4，超预期的是，原来的海力士股东回报框架是「三年累计 FCF 的 50% 范围内用于股东回报」。现在被打破了，今天报道披露的新政策则变成：
「累计 FCF 的 50%以上用于股东回报」。原来 50% 是一个近似天花板，现在 50%变成了接近地板。
5，而且公司表示，除了这次 40 万亿回购注销，还将考虑固定股息、特别股息以及进一步回购，具体追加方案将在三季度业绩发布时公布。
6，更有意思的是，海力士实际上把刚刚发生的 ADR 稀释完全买回去了。7 月为了 Nasdaq ADR 上市，新发行了约 1779 万股，大约相当于原有股本的 2.5%。现在要回购注销 2407 万股，净减少约 628 万股。
7，而且别忘了，今年 2 月海力士已经注销过一次股票。1 月公司宣布注销约 1530 万股库存股，当时价值约 12.2 万亿韩元，占股份约 2.1%。
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继闪迪之后，海力士也真金白银下场了。
40 万亿韩元大概是 286 亿美元。
存储从盘前的萎靡下跌全都转涨了。
互联网让信息差更大了。
老婆去店里做脸，觉得他们用的梳子不错，让店员推荐。
店员说就搜「牛角梳」，结果搜出来都是五六十的，店员说，没必要，她这个就买了 10 块。
回家后，老婆跟我吐槽完，我一搜，首屏前两个甚至卖到220 一个...
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特朗普威胁阿曼：若妨碍美将对其进行轰炸。
今晚这个头条，其实也是 5 月底的头条....
这个 30g 的江泽民诞辰 100 周年纪念金币，限量 1000 枚，现在交钱报名的有 3 万多人了，中签率低于 3% 了。
但是，这 37800 的含金量按现在的金价大概是 28500 左右，剩下的 33% 就是纯收藏溢价。
这玩意有人觉得就是无风险套利，但是这东西水其实不浅啊，因为我网上搜了半天也没找到比较靠谱的可以参考价格的地方。。。
如果说这个 30g 金币还能考虑一下，那个 960 的 30g 银币就别参与了，溢价率已经接近 100% 了。。。
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这周美股半导体整体回暖了一点，但几家发了不错财报的公司股价都蛮惨的。
比如，
Coherent，订单排到 2028。
思科，FY27 指引超预期约 6%。
应用材料，Q4 指引超预期约 7.5%、订单排到 2030。
现在整个市场对 AI 资本开支的预期真的是已经前置到极限了，订单能见度哪怕给到 2030 年也推不动股价了。
发完财报基本就是获利了结信号。
边际买盘的基本要求是「超预期幅度的再超预期」。
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今天有两个信号出现：
1，DeepSeek 结束价格战、系统性提价并引入峰谷定价，价格基本都是 3 倍起涨。
2，OpenAI ARR 突破 400 亿美元，较 2025 年底已经翻倍。
虽然涨价对用户来说很难受，但对股民来说算是个利好。
当然，价格上涨对需求会有影响，但至少模型 API 开始在从「烧钱换份额」转向「按价值定价」。
应用层现金流一单能够开始自我造血，这种转变会让这轮 AI 资本开支周期的可持续性明显增强。
能造血就能活下去，就能继续讲故事。
不过，在高兴之余，也要对这次涨价的用户留存保持关注...万一调用量雪崩，那就又是另一个故事了。
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表面：美国7月PPI月率 0%，预期0.20%，
实际：前值由-0.30%修正为-0.1%。
啧啧，新数据超预期 0.2%，老数据调整 0.2%。
PPI 数据 4.7% 回到 3 月水平了，也就是美伊战争开始的第一个月。
战争前是 3.4%。。。
能源价格的回落确实立功，但排除掉能源，其实核心数据也还是在涨。
加息焦虑缓解了，但降息还远着。。9 月不动是现在的基本盘。
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突然发现字节跳动的取名能力真的是被严重低估。
它的命名有一套很统一的底层逻辑，那就是用最日常的词占领认知。
抖音、豆包、汽水、红果，加上西瓜视频、番茄小说、飞书等等一系列。
几乎都是小学生都认识的词，两个字，张口就来，根本不用解释。
这些词自带画面和温度，用户不需要理解产品定位，名字本身就传递了一种亲切、轻松的调性，这对下沉市场的渗透尤其关键。
去中心化、去精英化、去解释成本。
它很清楚自己的主战场不是硅谷式技术崇拜，而是中国最广泛的大众注意力市场。
相比之下，很多公司产品名最大的问题是：创始人、投资人、PR觉得高级，但用户根本记不住。
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AI产业现在有个最大的公开秘密。
那就是它同时在卖两个互相矛盾的故事。
对投资人说，AI将替代一切人力，利润无穷。
但对公众说，AI不会替代你，只会帮你变强。
理论上，这两个故事不可能同时为真。
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大 A 对老黄的到来真的浑身充满了抗拒...
关门吃饭吃得好好的，突然大胃王来敲门了。
白宫证实英伟达CEO黄仁勋将随同特朗普访华。
黄仁勋在阿拉斯加登上空军一号前往中国。
鹰派不会同意的。鹰派：？我同意了啊。
怪不得昨晚半导体痛不欲生的时候，英伟达偷偷新高了。
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白宫证实英伟达CEO黄仁勋将随同特朗普访华。
黄仁勋在阿拉斯加登上空军一号前往中国。
鹰派不会同意的。鹰派：？我同意了啊。
怪不得昨晚半导体痛不欲生的时候，英伟达偷偷新高了。
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