我的价格和你差不多2600附近，我最关注的少了因为看的公司太多，你问到了我也很高兴去回答你，然后我们一起来看一下。 首先我们看一下财报： 营收：¥16.18B，同比约+100%（几乎翻倍） 营业利润：¥2.21B，这个去年同期是亏损¥5.81亿，扭亏为盈） 经常利润：¥2.33B，同理也是超预期去年同期亏损¥7.32亿 归母净利润：¥16.57亿日元（去年同期亏损¥5.28亿） 订单额：¥21.81B，单季历史新高 营业利润率从去年同期的-7.2%大幅改善到+13.7% 对全年指引的经常利润进度：45.5%，跟过去5年平均进度46.2%基本持平，这一部分属于正常节奏 而我们去看一下公司给的驱动因素，她们说AI服务器相关投资扩容带动订单、存储相关案件为主的营收增长。 其实你看各种数据都非常的好，完全属于超预期的beat，但为什么会下跌呢？ 首先中国订单占比从上季度的40.4%跳升到本季度的47.8%，就是104.1亿是所有区域里权重提升最明显的。营收端中国占比也接近35%。 这说明短期增量很大一部分是中国产能扩张/存储投资在拉动，而不是纯粹的HBM/先进封装叙事，这点你如果关注地缘政治或者中国自主可控这条线，是个值得留意的细节 那也不至于下跌那么多吧，那还有一点公司这次把Q1的强劲beat，直接归因于”去年同期基数太低的反弹”，然后全年指引原封不动维持在营收¥640亿，经常利润¥102.4亿(+47.4%)、净利润¥70亿(+52.4%)，上半年进度45.5%，跟过去5年平均节奏(46.2%)基本持平 看这些数据太繁琐的话，我简单地说就是”符合预期”而不是”上调预期”。而且全年指引本身还比IFIS机构一致预期低15.9%。市场原本因为Q1这么强的beat，是期待公司顺势上调全年指引的，结果没有，这就是典型的”利多兑现后落地即卖出”。 换句话说预期没有那么强，财报本质是”数字很强但叙事保守”，公司用低调的指引维持策略，加上取消订单披露，把市场原本对”二次上调”的期待打掉了，这才是股价利好出尽下跌的真正原因，而不是HBM/AI服务器这条主线出了问题。反而中国订单占比暴增到接近一半，如果你担心的是”资金撤离memory主题”，目前看更像是”预期管理造成的短期抛压”，基本面尤其订单和backlog其实还在往好的方向走。 长期来看还是很好的