开启为期11天外事访问行程的韩国总统李在明首站落地旧金山，停留共计两天。期间他出席在当地餐厅举办的全球AI领袖晚宴，与微软、英伟达、三星电子、现代汽车集团等多家科技、车企巨头的高管共同互动，晚宴氛围轻松.

美国总统特朗普针对欧盟多次处罚美国科技企业的行为，威胁对欧盟产品征收新关税。欧盟委员会周三发布新闻稿称，因谷歌涉嫌违反《数字市场法》，对其处以10亿美元罚款，特朗普称将针对损害美国企业及纳税人利益的行为发起贸易调查，批评欧盟针对苹果、亚马逊等企业的类似处罚属于非法且极具歧视性的行为。周四白宫已对包括欧盟成员国在内的80多个国家的商品加征10%至12.5%的新关税，相关针对新关税的诉讼于周五提交至美国国际贸易法院，谷歌周五表态支持特朗普的相关言论，称自身一直努力遵守欧盟《数字市场法》，对欧委会相关决定的影响表示担忧。 $GOOG

长鑫存储受美国出口管制影响，无法获取HBM制造工具，难以在主流AI内存市场与三星、SK海力士直接竞争，因此转向定制化DRAM寻求突破。长鑫将战略重心转向3D集成电路和3D DRAM技术，该新型架构无需依赖传统HBM设备即可解决数据传输性能瓶颈，目前其已在合肥启动键合DRAM研发线，目标用DUV设备配合多重曝光工艺制造10纳米级高性能DRAM。当前三星、SK海力士以大规模出货标准DRAM模块为核心利润来源，对定制化3D DRAM商业化持审慎态度，短期内无大规模商业化计划，国内已有多款3D DRAM样品面世并对接客户项目，长鑫存储、华邦等有望在该细分领域获得新发展机会。 $MU

苹果公司正积极游说美国政府，希望获准在其美国以外市场销售的产品中使用长鑫存储和长江存储的存储芯片，苹果CEO蒂姆·库克已就此向特朗普、美国商务部长卢特尼克及财政部长贝森特等官员推介。苹果表示引入相关中国存储芯片供应商可缓解全球存储芯片供应紧张，有望降低美国消费者购买价格，同时其对美光超80%的毛利率表示不满，认为对方牟取暴利。 作为美国唯一大型存储芯片制造商，美光正全力阻止该计划，称放开相关供货将摧毁美国本土存储产业，可通过加快本土工厂建设缓解供应短缺，其已承诺在美国投资2500亿美元扩产。该游说之争将迫使特朗普在降低消费者价格、提升本土半导体产量两大目标间抉择，结果将直接影响美国消费者能否买到更便宜的iPhone，关乎美国半导体产业走向。 solana:Aw5SxKyYhXFdZj2BHCqs11UaV5ohwpFQjauB9jFhpump

2026 年 7 月 25 日，Anthropic 正式发布 Claude Opus 5。 新模型主要面向复杂编程、长流程智能体及企业知识工作。 已登陆 Claude、Claude Code、Claude API、Amazon Bedrock、Google Cloud 和 Microsoft Foundry 等平台。 Anthropic 将 Opus 5 定位为日常高强度工作的主力模型。 不过，Claude Fable 5 仍是 Anthropic 面向长时间自主智能体和最高难度任务推出的顶级模型。

韩国总统李在明旧金山峰会、总统府政策室长金容范对外披露总规模9500 亿美元 5 年期合作框架 总规模9500 亿美元 5 年期合作框架 SK 海力士 ↔ 英伟达等美企：7500 亿美元（核心为 HBM 长期供货） 三星电子 ↔ 博通：2000 亿美元（存储供应 + 三星代工博通 AI 定制芯片） 英伟达 ×SK 集团 5000 亿美元 AI 计划，属于 7500 亿框架内部的子项目，不能重复累加计算； 配套规划：合计 5GW AI 数据中心、200 万颗 GPU 采购规划。 ✅性质：谅解备忘录 MOU、长期战略意向框架，不是具备强制约束力的正式供货合同 9500 亿是未来 5 年预估双向交易总额，不是当下立刻兑现营收；会随下游 AI 资本开支动态调整； 价格、分年度交付量、违约条款、产能分配细则并未全部公开； 韩国政府主导对外宣传口径，企业层面尚未发布逐条对应的正式公告； 👉 行情层面：属于强预期催化，但存在 “利好落地、预期透支” 风险，不能当成铁板钉钉的确定性业绩。

AMD CEO苏姿丰在Advancing AI大会后向媒体确认，AMD已接近与三星敲定HBM4供应协议，三星有望正式进入AMD下一代加速卡核心供应链。 AMD正全力推进Helios机架级服务器系统，这是其首次面向数据中心交付的大型整机方案，集成72块Instinct MI455X GPU、6代EPYC处理器等，可提供2.9 EF FP4和1.4 EF FP8算力，HBM4总容量达31TB。目前Helios已进入全面量产阶段，预计第三季度末开始出货。此前3月苏姿丰曾前往三星平泽园区签署存储芯片优先供应谅解备忘录，MI455X采用2nm与3nm工艺混合制造，晶体管规模达3200亿颗，HBM4用量较上代提升50%。

美国总统特朗普在白宫记者协会晚宴上戴上标志性小红帽上面有“特朗普2028”字样，宣布“独家消息”，将再次出马，准备第四次竞选。

当地时间周五晚间，SpaceX在位于美国得克萨斯州的星际基地发射了其巨大的星舰火箭，这是该公司第13次试飞，也是自上个月创纪录的IPO以来的首次试飞。 该火箭曾计划在上周四进行试飞，但在倒计时结束前被取消，随后原定于本周四发射的计划因天气原因被取消，一直延迟到周五。 在周五的试飞中，星舰火箭的超重型助推器在飞行约两分钟后与星舰飞船分离，并在墨西哥湾进行了可控溅落。SpaceX在声明中指出，此次着陆并不完美，因为助推器试图重新点燃发动机进行着陆燃烧，但在硬溅落之前只有一部分发动机成功点火。 尽管如此，SpaceX工作人员仍然对此次试飞感到满意与欣喜。 SpaceX发言人Dan Huot表示，这是星舰首次完整地落入水中，这也是有史以来最轻柔的溅落，对于努力获取隔热罩数据的团队来说，这是一个梦寐以求的场景。

世界首富马斯克的社交媒体平台X（原推特）迎来重磅新人——全球市值最高上市公司英伟达的掌门黄仁勋。 不出意外，黄仁勋的“起号”过程相当顺利，在北京时间昨日晚间21点18分发出首个帖子后，不到20分钟粉丝数已经破万，包括微软CEO纳德拉，知名科技爆料人Jeff Pu、马克·古尔曼、郭明錤等科技大V均在第一时间赶来“欢迎老黄”。截至昨日22点41分，他的最新粉丝数量达到10万。

SK集团崔泰源天价离婚案 一、核心判决基础信息 1. 判决：崔泰源向卢素英支付9440亿韩元（约6.44亿美元现金），无需分割/转让SK、SK海力士任何股权； 2. 关键利好底线：不会拆分核心股权，崔泰源仍完整掌控SK集团、SK海力士经营决策权，公司HBM、AI存储业务战略完全不受管理层动荡干扰； 3. 短期恐慌源头：市场担忧崔泰源为凑6.44亿现金，被动减持SK海力士股票套现，带来抛压。 二、直接冲击标的：SKHY（美股SK海力士ADR） 1. 当日盘面联动（韩股→美股盘前传导） 韩国本土SK海力士单日大跌8.34%，恐慌情绪直接传导至美盘SKHY盘前走弱： • 短期利空：市场提前计价“潜在股东减持抛压”，周一美股SKHY开盘会存在情绪低开； • 中期利空解除： ① 赔偿仅6.44亿美元，崔泰源个人身家56亿美元，可通过股权质押、集团短期融资、变卖非核心资产凑齐资金，不需要大规模抛售SK海力士核心持股； ② 法院明确不分割股权，彻底消除市场最恐惧的“股权拆分、控制权变更”黑天鹅； 2. 下周SKHY走势约束 周三SK海力士财报才是决定股价的核心主线，离婚案仅为短期情绪扰动： • 若财报HBM指引乐观：离婚恐慌1-2个交易日消化完毕，股价修复； • 若财报远期DRAM扩产偏空：离婚减持担忧会放大下跌幅度。 美光和SK海力士是HBM竞争对手，SK海力士股东减持属于个股事件，不改变美光HBM订单、供需基本面； 2. 强弱分化逻辑：如果SKHY持续受减持担忧压制，资金会分流至基本面无利空的美光，形成相对抗跌走势； 3. 对比黄仁勋饭局利好对冲：周末黄仁勋与三星、SK高层会面，确认HBM长期紧缺，这条产业利好会对冲离婚案的短期情绪利空。

昨晚VIX并没有暴增到20以上，$QQQ连续2晚大跌-1.9%，-1.12%，把本周空头逼仓倒涨的升幅吐了回来，$SPY收盘+0.10%，持平。SPY（标普 500）5 日跌幅 -0.59%，QQQ（纳指 100）5 日跌幅 -1.60% → 跌幅显著更深，VIX 恐慌指数从 17 附近拉升至 18.58，风险溢价上行，但没有进入极端恐慌区间（25 以上） 钱去哪儿了？ 1. 第一大去向：从成长科技股（QQQ 权重）切换至价值防御板块（SPY 内部结构分化） 这是本轮行情最核心特征，解释「QQQ 跌幅远大于 SPY」 流出板块（QQQ 重仓）：大型软件科技、云厂商（GOOG、MSFT、TSLA） 导火索：谷歌、特斯拉财报强化「AI 持续资本开支、短期利润承压」，叠加美债收益率走高，高估值成长股遭到减持。 流入板块（标普 500 内部）：能源、银行、公用事业等价值股 原油站稳 100 美元，能源板块受益通胀预期；高利率环境利好银行净息差。 资金没有离开美股大盘，只是在 SPY 内部完成腾挪，从纳指科技转移到顺周期价值股。这就是 SPY 跌幅远小于 QQQ 的根本原因。 2. 第二去向：转向固定收益类资产（美债现金） 10 年期美债收益率站上 4.70%，无风险回报提升。 部分股票多头选择：卖出科技股，持有美债、货币基金（现金）。 特征：主动降低权益仓位，持币观望，规避周末不确定性（中东地缘、PMI 数据、长鑫上市预期），属于周五避险行为。 3. 第三去向：空头资金的盈利兑现 & 期权对冲资金 VIX 持续抬升，代表机构在买入看跌期权对冲多头持仓： 多头机构减持正股，同时买入认沽期权防守； 提前布局的空头仓位，在下跌过程中实现浮盈，部分空头尾盘选择止盈离场。 VIX 没有暴涨到 25 以上，说明并非全面恐慌踩踏，只是结构性调仓，没有大规模系统性崩盘。 4. 第四去向：跨市场资金外流（次要） 少量资金从美股流出，流向大宗商品（原油、黄金）对冲通胀风险；但这部分体量远小于美股内部板块切换。 👉大部分资金没有离开美股市场，只是从纳指高估值科技龙头（QQQ 成分）腾挪到能源、银行等价值防御板块；小部分资金转为现金、美债、大宗商品避险。账面亏损只是股票估值下调，资金在交易对手之间完成转移，并没有凭空消失。 为什么连续大跌？ 1. 通胀预期重新抬头（最核心宏观约束） 布伦特原油站稳 100 美元，中东地缘风险持续发酵。市场重新定价：通胀粘性高于预期，美联储降息时间继续延后。 10 年期美债收益率站稳 4.70% 上方 2. 财报季形成一致性悲观叙事（导火索） 谷歌 GOOGL：营收达标，但 AI 资本开支大幅上调，自由现金流转负； 特斯拉 TSLA：毛利率下滑，盈利不及预期； 市场形成统一交易主线：AI 军备竞赛持续烧钱，云大厂 / 科技巨头是「花钱方」，短期利润持续被侵蚀。 资金开始系统性重新定价七巨头估值，不是单日情绪杀跌，属于中期预期修正。 3. 周五前置避险资金提前离场（时间窗口效应） 美东周四、周五连续调整，存在一层资金行为： 机构不愿意重仓纳指成长股度过周末，提前减仓规避多重不确定性：中东冲突演化、晚间 PMI 经济数据、下周一国内长鑫上市带来存储板块情绪扰动。 历史规律：周尾资金风险偏好天然下行，很难出现大举抄底行为。 4. 存量资金风格切换持续推进 资金从纳指成长股流出，持续向能源、银行、公用事业等价值防御板块腾挪。 SPY 跌幅显著小于 QQQ。 下周会反弹吗？ 下周走出持续性大级别反弹的门槛很高，基准预期是技术性弱修复、区间震荡，结构性分化持续；硬件存储赛道相对纳指权重科技具备更强抗跌与反弹弹性。最终方向取决于美债收益率、油价两大宏观变量能否降温。 $QQQ

周末加州晚宴会刺激股价回暖吗？容易出现：“为了引股民进场接盘上套，特地发了个新闻，还用股民的钱吃了个饭” 美东 7 月 24 日加州晚宴，黄仁勋 + SK 集团崔泰源（SK 海力士母公司），三星高管参与会谈， 性质：非正式高层社交晚宴，延续 6 月黄仁勋访韩达成的合作框架，没有现场签署新长期供货协议、没有公开量化订单公告， 核心议题：下一代 HBM4/HBM5 联合研发、AI 算力工厂合作、稳定 HBM 产能供给。 博弈内核：三星、SK 海力士争夺英伟达 Vera Rubin 平台 HBM4 订单份额；美光是第三方竞争者。 历史前车之鉴（非常有参考价值） 6 月初黄仁勋在韩国和 SK 海力士高层烤肉会谈、官宣战略合作，消息落地次日，韩国存储、美股半导体并没有持续大涨，反而跟随大盘震荡回落。高层饭局属于预期层面的软利好，没有白纸黑字的新增订单，持续性不强，极易 “消息落地利好兑现”。 sell the news

本周GOOG财报自由现金流首次为负引发大跌，TESLA增收不增利大跌，美股进入了财报恐慌症。那么下周还有财报恐慌鬼故事： ✅7 月 28 日（周二）：康宁 GLW ✅7 月 29 日（周三）：SK 海力士（韩盘 + ADR） ✅7 月 30 日（周四）：Meta（META） 本轮美股已经连续两日下行，主线交易逻辑：高油价推升通胀预期→美债收益率高位→市场担忧 AI 资本开支吞噬利润，抛售 “算力花钱方”（谷歌、Meta、微软等云巨头）， 1. Meta（META，7 月 30 日）【影响纳指 / QQQ 权重最大】 市场一致预期：营收 602 亿，EPS7.18。 市场关注点早已不是广告收入，而是资本开支指引： 风险情景（高概率利空）：上调全年 AI 资本开支（上限突破 1450 亿美元），无法给出 AI 商业化变现时间表 → 复刻谷歌剧本，股价承压，直接拖累 QQQ。 乐观情景（小概率）：维持原有资本开支区间，同时披露算力对外租赁订单（向 Anthropic 供货），证明算力投入能产生外部收入 → 缓解 “单纯烧钱” 担忧，带动纳指修复。 关键定位：Meta 属于算力采购方，和谷歌叙事一致。如果 Meta 财报偏空，会进一步巩固「云大厂持续烧钱」的悲观预期，压制整个纳指成长股估值。 2. 康宁 GLW（7 月 28 日） 预期营收 46 亿，EPS0.75。 核心看点：光通信业务营收、毛利率、下半年产能扩张指引。 风险：光通信产能接近满产，很难大幅超预期；光伏业务成本抬升压制利润； 利好信号：确认 AI 数据中心光纤、光子组件长单持续放量。 逻辑定位：AI 算力硬件上游，如果 GLW 财报超预期，会提振整条硬件产业链情绪，但对大盘影响力有限。 3. SK 海力士（7 月 29 日，下周最重要的半导体财报） 预期：营收同比 + 260%，核心分歧不在当期利润，在管理层远期指引。 重点盯 3 个指标： 1）HBM 营收占比、HBM4 量产进度、客户 2027 年订单预约情况； 2）通用 DRAM/NAND 涨价预期； 3）资本开支扩张计划（会不会大幅扩产通用 DRAM，引发远期供给过剩担忧）。 ✅乐观情形：强调 HBM 持续紧缺、2027 年需求供不应求 → 存储板块情绪全面修复，直接利好 MU（MUU）。 ❌悲观情形：暗示加大通用 DRAM 扩产、远期价格上涨空间有限 → 韩股 SK 海力士继续下跌，情绪传染，MUU 承压。 重中之重：周一国内长鑫存储上市，市场已经提前博弈远期 DRAM 供给增加，SK 海力士财报是存储板块情绪的 “验证窗口”。 $SKHY

美联储新任主席沃什提出的“缩表+降息”非常规货币政策组合对全球的潜在影响： 一、美联储货币政策框架的演变与当前困境 2008年国际金融危机前，美联储采用“稀缺准备金框架”，以联邦基金利率为核心工具调节流动性；危机后传统框架失效，美联储推出量化宽松（QE），创设准备金利率（IORB）、隔夜逆回购（ON RRP）等工具，转向“充足准备金框架”，资产负债表大幅扩张。2020年新冠疫情后再次扩表虽推动经济复苏，但也造成通胀高企、美元流动性过剩，市场对美元信用稳定性的担忧升温，“美元贬值交易”持续升温，美联储至今仍未实现2%的通胀目标。 二、“缩表+降息”的政策逻辑与框架重构意图 该组合是逆全球化背景下美国货币政策框架重塑的产物： 现实动因：当前美国通胀粘性较强、经济增长有韧性，货币政策主要矛盾已从对抗通缩转向防范通胀；同时高利率面临政治压力，民众与企业亟需降低融资成本，缩表+降息既能通过降息缓解实体部门压力，又能通过缩表约束货币供给、重建政策公信力。 深层目标：推动货币体系从“外生投放”（依赖财政转移、美联储扩表的非抵押型货币供给）回归“内生创造”（依赖银行信贷派生、与实体经济需求挂钩的货币供给），强化资产价格与经济基本面的关联，弱化流动性泛滥带来的估值扭曲。 政策共识：特朗普政府核心经济官员（财长贝森特、美联储副主席鲍曼、理事米兰等）均已表达对缩表的支持，相关操作路径已形成初步共识。 三、缩表的可行性论证与实施路径 缩表具备可操作性，可行路径可分为四步： 放松金融监管：放宽优质流动性资产认定标准、下调大银行补充杠杆率要求，降低银行对准备金的被动持有需求。 维持相对稀缺的准备金水平：让货币市场利率略高于准备金利率，激励银行将囤积的准备金投入同业拆借、国债回购市场，恢复价格发现功能。 精细化流动性管理：通过回购工具、财政部一般账户（TGA）余额调节，熨平季度末、缴税日等时点的短期流动性波动。 财政部配合优化发债节奏：提供平稳透明的国债发行计划，降低私营部门承接国债供给的市场波动。 四、对全球美元流动性的潜在影响 该组合打破了传统“加息=紧缩、降息=宽松”的鹰鸽二分认知，将价格工具与数量工具解绑，可能带来两方面深远影响： 全球流动性格局逆转：市场长期存在的美元流动性泛滥预期将面临修正，离岸美元可获得性下降，依赖流动性溢价的资产将承压，美元货币溢价或从下行转为上行。 美联储职能向内收缩：这是“美国优先”战略在货币领域的体现，标志着美联储从承担“全球央行”公共职能、向全球输送流动性，转向优先服务美国本土实体经济、维护美元自身信誉，对全球资本流动、新兴市场风险的影响不宜低估。

SK 海力士今日（6.24，周三）向韩国金融监督院（FSS） 提交 ADR 上市配套的新股发行有价证券申报书。 规则逻辑：必须先在韩国本土完成新股增发备案，才能去纳斯达克发行 ADR，属于 SEC 审批之外的另一道强制前置流程。 本土审核时间窗口：韩国监管预计7 月 3 日完成全部文件审核，走完国内流程才能正式启动美股路演、定价。

韩媒报道称 SK海力士正在放缓第六代高带宽存储芯片（HBM4）的量产扩张节奏，并将资源重新倾斜至利润率更高的通用型DRAM市场。传闻诱因是英伟达下一代"Rubin"芯片的生产预测被下调，导致HBM4需求预期降温。该消息引发恐慌，韩国股市暴跌触发熔断，美光跌13%、西数跌8.5%。 🔍 关键背景逻辑 盈利驱动转向：今年Q1通用DRAM与HBM营业利润率差距超15个百分点，通用DRAM反超。大信证券预计通用DRAM营业利润率年内理论峰值可达90%，SK海力士因此延迟部分HBM3E产线向HBM4转换。 投行观点印证：高盛认为SK海力士维持HBM3/E 50%+份额即足够；摩根士丹利预测至2026年DRAM均价涨62%，将SK海力士估值核心驱动归于DRAM价格周期而非HBM份额保卫战。但扩产放缓给三星HBM4量产留出了份额窗口（SK份额或从57%降至50%-60%）。 ⚠️ 市场隐忧 摩根士丹利估算单台搭载HBM4的 NVIDIA VR200 NVL72机架成本约780万美元（较GB300涨95%），其中Memory成本涨幅高达435%，推高超算中心部署成本压力。 目前市场分歧在于：SK海力士放缓HBM4是主动管理定价节奏的战略选择，还是终端AI基建需求走软的早期信号，尚待后续验证。