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标普500一个月期看跌期权相对看涨期权的波动率溢价已降至2025年4月以来最低，说明股指升至纪录高位后，投资者正减少下跌保护并转而追逐进一步上涨。市场仓位因此变得更加单向，一旦股市突然回落，集中恢复对冲的需求可能放大短期波动。
来源：Bloomberg
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标普500指数第二季度利润增速由一季度的25%加快至34%，大型科技及其他科技公司对整体增长的贡献由一年前约90%降至55%，其余企业的贡献则由10%升至45%。全部行业均有望实现盈利增长，11个行业中有7个增速达到两位数，说明美国企业盈利扩张已由少数AI龙头逐步延伸至更广泛的周期性行业。盈利基础扩大可以降低指数对大型科技股的依赖，并使此前偏高的估值更多通过利润增长得到消化。
来源：德意志银行
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过去一年，标普600小盘股相对于标普500的表现已上涨约12%，但其未来12个月每股收益预期增速却不断走弱。虽然美国企业盈利增长正由大型科技股扩散至中小公司，但小盘股融资成本更高、利润率更低，对经济和利率变化也更敏感，现有盈利尚不足以支撑进一步大幅跑赢。
来源：BCA Research
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2026年第二季度，美国家庭总债务环比微降0.1%至18.8万亿美元。其中抵押贷款和学生贷款余额下降，而信用卡及汽车贷款余额有所上升。违约情况方面，逾期至少30天的消费贷款比例降至4.7%，学生贷款违约率明显改善。汽车和信用卡贷款违约率依然高企，新增抵押贷款违约率更创下2015年以来新高，说明高利率对不同借款人的影响仍在分化。
来源：Bloomberg
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美国科技、金融、工业、可选消费和医疗五大行业之间的30日平均相关性已接近零。低相关性暂时提高了行业分散配置的效果，但不等于市场风险下降；一旦油价、利率或增长预期形成共同冲击，各行业相关性可能迅速回升，届时看似分散的股票组合仍可能同时涨跌。
来源：东方汇理
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美元兑离岸人民币汇率过去一个月仅波动560点，明显低于今年月均的约845点。过去四个多月，人民币中间价持续弱于市场预测，压低了交易活跃度；随着企业向境外股东支付股息形成的购汇需求在8月结束，加上秋季电子产品出口订单回升，分析师普遍预计人民币的季节性支撑将增强。
来源：Bloomberg
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31省份上半年一般公共预算收入全部公布，广东以7421亿元稳居首位，同比增长2.8%，略高于全国地方平均增速2.7%；江苏和浙江分别以5941亿元和5551亿元位列第二、第三，但增速仅为1.8%和0.5%。上海和北京分别增长5.5%和6%，新疆、甘肃增速达到10%和8.2%，西藏则受低基数影响增长36.85%。江西收入下降7.2%，辽宁和广西均下降0.6%，是31省份中仅有的三个负增长地区。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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日本财务省数据显示，截至2026年6月底，日本国债、借款及政府短期证券合计债务升至1346.68万亿日元，较上月底下降12.35万亿日元。不过，6月通过的补充预算将继续扩大收支缺口，政府预计2026财年末债务将增至1492.8万亿日元。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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2026年7月，巴西CPI同比增速从6月的4.64%放缓至4.44%，符合市场预期，并顺利重返巴西央行1.5%至4.5%的目标区间。分项来看，食品饮料、医疗保健及教育等多数领域的价格涨幅均有所收窄。受美伊和平协议预期及中东原油供应恢复影响，全球油价回落带动燃料价格显著降温，进而促使交通运输成本增速放缓。从环比看，7月CPI较上月增长0.1%，涨幅低于6月0.2%的水平。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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美国投资级债券发行继续刷新纪录，周一共有19家公司发行276亿美元债券，合计融资276亿美元，发行人数量创七个月最多；截至上周五，年内发行规模已达1.4万亿美元，较2020年同期快9%。疲弱就业数据压低了美联储近期加息预期和债券收益率，企业因而赶在本周通胀数据公布前锁定融资成本，即使传统淡季8月也出现集中发行。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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2026年7月，美国成屋销售总数录得年化405万户，环比下滑1.7%，为连续第二个月下降，基本符合市场预期的406万户。此次下滑主要由南部和中西部地区销售额分别下降3.1%和2.0%所带动，而同期房屋总库存下降1.9%至154万套，且房价中位数同比上涨2.0%至43.41万美元，表明市场供给依然紧张。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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摩根大通策略师在两个月内第二次上调标普500指数目标位，目前为8000点，理由是企业盈利强劲，且巨额人工智能投资已开始产生回报。该行指出，第二季度财报显示，Alphabet、亚马逊和微软等超大规模云服务商的资本支出正通过加速的云业务增长和增加的订单积压实现变现，缓解了市场对其资本回报率的担忧。摩根大通预计，在今年标普500成分股1.5万亿美元的总资本支出中，人工智能相关支出占比已远超一半，且该比例将继续上升。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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美国小企业乐观指数7月上升2.4点至99.8，创2025年8月以来最高水平，十项分项指标中有八项改善。计划增加员工的企业净占比升至2022年10月以来最高，资本开支意愿也达到2024年底以来最强水平；与此同时，把通胀视为首要问题、已经加价以及准备继续提价的企业比例均有所下降。尽管伊朗战争仍带来成本和政策不确定性，招聘、投资与定价压力同步改善，表明小企业预计未来经营环境将继续好转。
来源：Bloomberg
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OpenAI已完成约70亿美元员工持股回购，公司估值维持在8520亿美元，为可能上市前向现任和离职员工提供套现渠道。与以往由软银等外部投资者接盘不同，此次股份由OpenAI直接买回，既减少了早期员工等待IPO的流动性压力，也使公司在上市筹备期间保留对股权结构的控制。OpenAI今年3月已融资1220亿美元，并于6月秘密提交上市文件，但Anthropic的估值已反超且可能率先上市，双方竞争正由模型和客户扩展至资本市场。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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如果只看美国几家头部云厂商，可能低估本轮人工智能投资的真实规模。高盛将上市云厂商、非上市企业和美国以外的相关公司一并纳入后，估算2026年全球AI相关资本开支达到1.019万亿美元。其中，谷歌、亚马逊、微软和Meta合计投入约5500亿美元，仍是周期的主要推动者；但非上市企业以及三星、SK海力士等非美公司也已成为不可忽视的增量来源。
来源：高盛
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为满足激增的人工智能算力需求，英特尔周二将其普通股发行规模从周一最初宣布的150亿美元上调至200亿美元，发行价定为每股95美元。这笔预计净筹集197亿美元的资金将主要用于资本支出，此前该公司刚公布了近15年来最快的营收增长，并已将全年资本支出指引上调至200亿美元。
来源：边际Lab x FinGraph财经图集
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标普500盈利上修的范围正在扩大。2025年的正面惊喜主要集中于科技成长板块，周期与防御板块的盈利预测均遭下调；2026年以来，科技板块预期继续上升，非能源周期板块也累计上调约7%，只有防御板块仍在走弱。市场押注已不再局限于少数人工智能龙头，而是开始计入资本开支、工业活动和企业投资向其他行业扩散，盈利改善的广度因此有所增强。
来源：摩根士丹利
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杰富瑞将苹果评级由“持有”下调至“跑输大盘”，并把目标价从285.56美元降至263.66美元，较上周五313.33美元的收盘价低约16%；目前给予苹果卖出评级的机构增至六家，达到2012年以来最多。供应链调查显示，苹果因生产良率不足取消二十周年全玻璃iPhone，意味着未来提高售价和利润率将更依赖即将推出的折叠屏机型，但高昂的存储芯片成本可能使其只能成为小众产品。苹果的分析师共识评级已降至2019年以来最低，推荐买入的机构不足六成，反映零部件短缺、销售指引疲弱与估值压力正在同时削弱市场信心。
来源：Bloomberg
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