CRCL 今年一季度财报下周一就要发布了，它算是我除了美股大科技 AI 以外，最关注的一家公司，提前分享一下这次财报的看点。 - USDC 流通量。 在 Circle 真正开辟出第二收入曲线之前，这家公司的营收公式非常简单，USDC 流通量 ✖️ 短期美债收益率。 这次 USDC 流通量相关数据大概率很扎实，前几天 Coinbase 公布的财报，平台 USDC 平均持有 190 亿美元创历史新高，相当于占 USDC 总流通的 25% 以上。 - Coinbase 分成。 Coinbase 是 USDC 最大的分销渠道，目前双方收入协议是这样的，在 Coinbase 平台流通的 USDC，Coinbase 拿走全部利息收入，平台以外，Coinbase 拿走 50%，分成比例相当大。 马上 8 月份会讨论是否修改条款，看看这次财报会议有没有相关的消息透漏出来。如果分成比例有望降低，对于 Circle 来说绝对是肉眼可见的大利好。 - 非储备收入增长。 Circle 最被诟病的问题就是收入结构单一，过于依赖利息储备收入，利率一降收入就会缩水。市场非常关注 Circle 的其他收入增长，也就是常说的第二收入曲线。 Circle 现有的其他业务就是 Circle Payments Network、Arc 区块链、 USYC 这类代币化资产。 这部分收入继续加速，那就说明 Circle 在持续转型。 - Clarity Act 大清晰法案进展 这个法案通过对于 Circle 来说是最大的宏观利好，这次主要看管理层在财报会议上怎么解读，有没有更加积极的信号释放出来上，提振市场的信心。 我自己还是比较看好 Circle 这次财报。