노무라 “삼성전자, SK하이닉스 지금이 저점, 다시 오른다” - 노무라증권이 글로벌 증시 변동성으로 조정받은 삼성전자와 SK하이닉스가 탄탄한 펀더멘털을 바탕으로 다시 오를 것으로 전망함 - 두 종목 모두 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 삼성전자 67만원, SK하이닉스 470만원으로 제시함 - 현재 주가가 고점 대비 37% 하락해 2027년 예상 주가수익비율 기준 평균 3배 수준까지 떨어진 심각한 저평가 상태라고 진단함 - 저평가의 배경으로 AI 투자 사이클에 따른 전례 없는 수요 호조와 턱없이 부족한 공급을 지목함 - 폭발하는 수요를 맞추려면 4년 내 생산 능력이 지금의 두 배, 6년 내에는 세 배까지 늘어야 한다고 분석함 - 중국 업체들이 공격적으로 증설해도 전체 수급에 미치는 영향은 미미해 2028년까지 공급 부족이 이어질 것으로 내다봄 - 공급 부족 속에 등장한 장기계약 모델이 메모리 산업의 판도를 바꾸고 있다고 봄 - 빅테크 고객사들이 물량 확보를 위해 현재보다 최대 20% 높은 가격을 감수하며 5년 단위 장기 계약에 나섬 - 계약에 따른 20~30% 선급금과 강력한 위약금 조항이 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론에 과거와 비교할 수 없는 실적 안정성을 보장한다고 설명함 - 단기 리스크로는 원화 강세를 꼽음 - 원화 강세를 반영해 SK하이닉스 3분기 영업이익 전망을 86조원에서 77조원으로 낮추고 삼성전자는 107조원으로 제시함 - 결제는 달러로 받지만 비용의 약 20%가 원화로 나가는 구조라 원화가 10% 오르면 영업이익이 약 12% 줄어드는 부담이 있다고 밝힘 - 다만 이 환율 부담은 가파르게 오르는 메모리 평균판매단가로 충분히 상쇄될 것으로 평가함 - 오히려 반도체 슈퍼사이클에 따른 대규모 무역 흑자가 원화 강세를 부르는 자연스러운 흐름이라고 봄 - 빅테크의 실제 투자 여력이 시장 우려보다 훨씬 강력한 만큼 견조한 시장 흐름과 적극적인 주주환원이 맞물려 본격적인 주가 재평가가 이뤄질 것이라고 강조함