Ryan Leung 梁興盛, CFA(@RYANHINGSHING):「告訴我，這些人什麼時候才會開始明白 short vol 到底是什麼意思。」其實使用槓桿ETF就是short volatility，因為槓桿ETF有volatility drag，標的震盪越大，槓桿產品的累積回報就越差。佢一個兩倍槓桿ETF為例：第一天，標的價格漲 10% → 110；兩倍槓桿ETF（7709）漲約 20% → 120。第二天，標的價格跌約 9.09% → 回到 100；兩倍槓桿ETF 跌約 18.18% → 約 98.18。這就是槓桿ETF的volatility drag，波動越大虧損越多，這就是short volatility 也可以用SDE表示，預期回報會被第三項槓桿beta volatility drag影響。（也會受第二項槓桿利息影響），volatility 帶來的虧損跟beta和volatility有平方級的關係，槓桿倍數/volatility越高，虧損平方上升如果想要從槓桿ETF中得到alpha，至少要滿足以下其中一個條件 1. 標的的長期回報率遠遠大過波動率和beta 2. 或者你驚人的投資技巧，預期某一段時間標的價格單向上升槓桿ETF 本質上屬於含有衍生性金融商品的高風險產品（只是市場不這樣定義），如投資者玩結構性金融產品之前最好先學金融數學，否則投資者通常都是韭菜🤔

2026.08.20 11:08

「告訴我，這些人什麼時候才會開始明白 short vol 到底是什麼意思。」其實使用槓桿ETF就是short volatility，因為槓桿ETF有volatility drag，標的震盪越大，槓桿產品的累積回報就越差。佢一個兩倍槓桿ETF為例：第一天，標的價格漲 10% → 110；兩倍槓桿ETF（7709）漲約 20% → 120。第二天，標的價格跌約 9.09% → 回到 100；兩倍槓桿ETF 跌約 18.18% → 約 98.18。這就是槓桿ETF的volatility drag，波動越大虧損越多，這就是short volatility 也可以用SDE表示，預期回報會被第三項槓桿beta volatility drag影響。（也會受第二項槓桿利息影響），volatility 帶來的虧損跟beta和volatility有平方級的關係，槓桿倍數/volatility越高，虧損平方上升如果想要從槓桿ETF中得到alpha，至少要滿足以下其中一個條件 1. 標的的長期回報率遠遠大過波動率和beta 2. 或者你驚人的投資技巧，預期某一段時間標的價格單向上升槓桿ETF 本質上屬於含有衍生性金融商品的高風險產品（只是市場不這樣定義），如投資者玩結構性金融產品之前最好先學金融數學，否則投資者通常都是韭菜🤔

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