Scofield史高飞
@Scofield_2025
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从目前市场的反应来说，我觉得大漂亮说的并没有问题，但作为长期研究利率的过来人，再补充几句哈：
1. 国债利率=实际利率+通胀预期 或 = 政策利率预期 + 期限溢价（风险/流动性/供需补偿），前者在通胀预期上升时确实会抬高利率，但后者在通胀不动，市场不确定性提升时，同样可以抬高利率；2年期美债有极高的流动性溢价和不确定性补偿，与其说是在定价加息，不如说是在定价加息的不确定性（这也是为什么我们会选择cme或者sofr利差数据来看加息预期，因为剔除了部分噪音）。
2. 原油价格下跌，需要多长时间传导到市场？1个月到headline，3个月以后到core。油价5月开始大跌，所以6月的通胀数据就尤为重要了。
3. 目前最大的问题在于，目前核心通胀数据已经跟涨，也就是说，能源通胀传导到了非能源板块。这部分往往存在粘性，并非能源压力一撤就能恢复。所以，叠加目前中东局势仍不明朗，市场为了对冲尾部风险，去定价更高的国债利率和利差，是完全说的过去的。
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