新任 Fed 主席 Warsh 第一次開會，很多左媒急著說他偏鷹派。 但本猿看完，結論是： Warsh 不是鷹派，也不是鴿派。 —— 他是現實中立派。 1️⃣ 不是鷹派🦅 這次 CPI 因為伊朗戰爭和油價，從 2.4% 升到 4.2%，但 Fed 成員仍然一致決定 —— 維持利率。 理由很簡單： 油價推高通脹，不是加息能解決的問題。 你加息不會讓中東多產一桶油。 記者質問點陣圖有一半成員認為年底前可能加息一次，但 Warsh 講得很清楚： 他不相信預測。 本猿同意：歷史早已證明，點陣圖是沒屁用！ Fed 成員今天預測什麼，跟之後實際怎樣做，經常是兩回事。 現實是：這次所有成員都同意維持利率。 Warsh 也不認為高增長本身是風險。 如果增長來自 AI 和生產率提升，那是好事，不是 Fed 要打壓的東西。 他相信經濟可以同時做到： —— 高增長、低通脹、高就業。 不用取捨。 2️⃣ 不是鮑鮑 2.0 Warsh 最大分別，是他取消了前瞻性指引。 利率應該由市場吸收最新數據後自行定價， 而不是市場每天猜 Fed 下一句話。 過去市場不是在看經濟，而是在猜 Fed 反應。 Fed 過去不僅參考過時、低頻、遞延的數據， Fed 再用一套政治化、官僚化的方式解讀， 市場再反過來猜 Fed 會怎樣反應。 Warsh 想做的是： 少一點 Fed 官員 cosplay 上帝， 多一點市場自己定價。 有人說這會令股市波動更大。 但 Warsh 不認同。 他認為，讓市場重新專注真實數據，反而會帶來更好的結果。 甚至他暗示： 一個真正專注數據的市場，可能才是央行最應該重視的指引。 如果央行過度干預市場價格，反而會把最重要的訊號扭曲掉，最後導致更大的政策失誤。 3️⃣ 但也不是鴿派🕊️，更不是川普傀儡 Warsh 說不會因為油價加息， 不代表他會無腦降息。 他也講得很清楚： 真正要關注的是通脹的二次、三次效應。 也就是不能讓局部油價通脹，變成全面通脹。 所以這次會議沒有顯示 Fed 準備大幅降息。 他的訊號是： 「市場自己看數據，不要每天等 Fed 餵奶。」 🦧 結論 如果只記住 Warsh 的一件事，就是： —— 利率市場化， 利率的走勢不再由低效或政治化的官員決定。 本猿也不想要零利率， 除了對本猿這種 quality bias 的投資者是壞事 更重要是 —— 零利率會扭曲經濟。 一個獨立、務實、真正看即時數據的 Fed， 才是長期利好。 短期來說， 只要 Fed put 回來，但不是亂放水， 股市就不會差。 後面還要繼續觀察 Warsh 的真實行為， 但至少第一次開會，本猿覺得 Warsh 非常 impressive。