看了一大圈关于 SpaceX IPO 的相关分析，首先很羡慕能在各个平台上精准套利的老师们，都是我的学习对象。 但看完一圈以后，个人对这次 IPO 反而很冷静，纯小白视角这个巨无霸的主要业务就三块： 1️⃣ Starlink 是目前唯一盈利业务，但 7000 亿估值感觉已经就有点激进了，数据层面增速并未达到预期，ARPU 也在下降，然后低轨卫星寿命大概就 3-5 年，折旧速度快，后续还要不断更新，资本开支很重，我的理解这块的想象空间基本已经定死了。 2️⃣ 传统火箭业务持续处于烧钱状态，Starship 的想象空间是不小，但研发成本巨大且进度具有不确定性，S-1 注册表也通过“完全可重复使用并不是下一代发射的必要条件”之类的字眼暗示了成本优化的难度。这意味着整个故事里最性感的部分，落地并没有很多人想象中的那么确定。 3️⃣ AI 业务就更不用说了，xAI 虽拥有推特数据优势，但烧钱速度也巨快，光今年 Q1 资本开支就高达 77 亿，同时还面临激烈的市场竞争（OpenAI、Anthropic、Google）和人才流失风险。马斯克一直非常重视 AI 领域，但持续的高投入可能导致公司内部资源的高度倾斜，让 AI 业务成为一个比火箭业务更有挑战性的烧钱深坑。把这块业务合并过来，整体想象空间确实变大了但风险也一样变大。 所以我的想法是，SpaceX 确实很牛，但 1.75 万亿的估值基本上可以说是马斯克、火星、星链、AI 和人类未来想象力的加总支撑起来的。再加上，随着 TradeXYZ、BN、OKX 等很多平台都开了相应的 Pre-IPO 市场，而且给散户的配售比例还不低，预期感觉都消化得差不多了，短期内是不是还有更大的空间我不知道，但我反正是先学习和观望了。 作为小白错过第一天的大涨可以接受，比起这个我更怕的是一上来玩美股就因为情绪接盘了别人已经讲完一轮的故事，然后就是这波大抽水会不会也攻击到我的 Crypto 钱包…