苹果业绩超预期，股价却不买账，市场到底在担心什么？
$AAPL 公布FY2026 Q4财报，营收1145亿美元，同比增长12%，高于市场预期
iPhone收入576亿美元，增长17%，EPS达到2.10美元。全年营收4788亿美元，创历史新高
但有个细节值得注意，本季度47.9%的毛利率包含关税退款带来的约1个百分点收益，剔除后盈利质量没那么亮眼
公司预计下季度毛利率降至45%至46%，主要受存储芯片涨价和Siri AI投入增加影响
我认为苹果目前最大的优势依然是庞大的用户基础和iPhone定价能力，服务业务也在持续贡献利润。但AI正在改变硬件成本结构，苹果既要投入AI，又不能轻易牺牲利润率，这个平衡并不容易
短期股价可能继续受毛利率预期压制。不过下季度营收预计仍增长7%至10%，有望创历史同期新高。如果iPhone需求持续强劲，苹果依然有机会消化成本压力
接下来重点看两个指标，存储芯片价格走势，以及AI投入能否真正转化为收入
DYOR
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