杰克船长宏观策略(@macrotradecn):最怕的不是中途杀一波估值。最怕的是：一口气从 5-6 倍 PE 拉到 15 倍 PE；散户杠杆、ETF、被动资金全部冲进去；市场直接把 2027、2028 年盈利一次性定价完；然后基本面还没坏，股价先透支完。这种才是真正的“一波流”。现在这种情况反而更健康：股价被杠杆 ETF 和监管冲击砸下来；估值修复被打断；市场重新怀疑韩国、怀疑周期、怀疑 AI 存储；但如果 HBM4、DRAM 涨价、AI服务器需求继续兑现，那么后面每一次业绩上修，都会重新推估值修复。这就变成了：盈利往上走，估值不敢给。估值越不敢给，安全边际越厚。只要 EPS 继续上修，行情反而更长。

2026.06.24 00:49

最怕的不是中途杀一波估值。最怕的是：一口气从 5-6 倍 PE 拉到 15 倍 PE；散户杠杆、ETF、被动资金全部冲进去；市场直接把 2027、2028 年盈利一次性定价完；然后基本面还没坏，股价先透支完。这种才是真正的“一波流”。现在这种情况反而更健康：股价被杠杆 ETF 和监管冲击砸下来；估值修复被打断；市场重新怀疑韩国、怀疑周期、怀疑 AI 存储；但如果 HBM4、DRAM 涨价、AI服务器需求继续兑现，那么后面每一次业绩上修，都会重新推估值修复。这就变成了：盈利往上走，估值不敢给。估值越不敢给，安全边际越厚。只要 EPS 继续上修，行情反而更长。