Nico投资有道(@tychozzz):昨天最后一个交易日，纳指小幅下跌，半导体再次暴跌，我想很多朋友都急切需要一波心灵按摩… 为什么明明 Google 上调了 Capex，献祭了自己的股价，但最后反而是所有 AI 相关的股票继续暴跌？无论对于大科技还是半导体，财报后的形势是越来越明朗的，AI 产业链的需求仍然非常强劲。对于开支票的大科技来说，Capex 继续增长，自由现金流承压，而对于收支票的半导体，增长预期得到验证，未来订单还会持续扩张。我还是认为，这波更像是技术面的回调，而非 AI 周期见顶。如果产业走到顶部，我们起码会看到部分迹象，比如 O/A 厂的 ARR 下降、大科技云业务增长放缓、大科技削减 Capex 等等，但这些信号目前还没有出现，还没有到悲观的时候。确实我们会发现当下的市场很矛盾，感觉这些公司无论怎么做都是错的，市场永远都是对的。既然如此，那就耐心等待吧，没必要纠结焦虑，等行情走出来之后自然就想明白了。

2026.07.25 12:28

昨天最后一个交易日，纳指小幅下跌，半导体再次暴跌，我想很多朋友都急切需要一波心灵按摩… 为什么明明 Google 上调了 Capex，献祭了自己的股价，但最后反而是所有 AI 相关的股票继续暴跌？无论对于大科技还是半导体，财报后的形势是越来越明朗的，AI 产业链的需求仍然非常强劲。对于开支票的大科技来说，Capex 继续增长，自由现金流承压，而对于收支票的半导体，增长预期得到验证，未来订单还会持续扩张。我还是认为，这波更像是技术面的回调，而非 AI 周期见顶。如果产业走到顶部，我们起码会看到部分迹象，比如 O/A 厂的 ARR 下降、大科技云业务增长放缓、大科技削减 Capex 等等，但这些信号目前还没有出现，还没有到悲观的时候。确实我们会发现当下的市场很矛盾，感觉这些公司无论怎么做都是错的，市场永远都是对的。既然如此，那就耐心等待吧，没必要纠结焦虑，等行情走出来之后自然就想明白了。

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