吴说区块链(@wublockchain12):吴说获悉，GSR 最新报告指出，加密行业财务库管理大部分存在结构性缺陷：多数 DAO 将约 70% 的财务库资产集中在本项目原生代币上，导致财务库价值、协议收入和市场活动同步下跌，形成顺周期负反馈。项目方往往在价格下跌后才寻求对冲，此时隐含波动率已上升，保护成本昂贵。报告建议将运营储备与长期持仓分离，并利用领口（collar）结构零成本买入下行保护，从而延长项目在熊市中的生存跑道。 GSR 认为，短期来看，若更多项目方采纳对冲策略，可能增加期权市场交易量但对现货价格无明显影响；中期若财务库结构改善，可降低系统性抛售压力。

2026.08.08 12:29

吴说获悉，GSR 最新报告指出，加密行业财务库管理大部分存在结构性缺陷：多数 DAO 将约 70% 的财务库资产集中在本项目原生代币上，导致财务库价值、协议收入和市场活动同步下跌，形成顺周期负反馈。项目方往往在价格下跌后才寻求对冲，此时隐含波动率已上升，保护成本昂贵。报告建议将运营储备与长期持仓分离，并利用领口（collar）结构零成本买入下行保护，从而延长项目在熊市中的生存跑道。 GSR 认为，短期来看，若更多项目方采纳对冲策略，可能增加期权市场交易量但对现货价格无明显影响；中期若财务库结构改善，可降低系统性抛售压力。