[🎬] 너희가 저세상 마라맛 퍼포먼스돌 에이티즈(ATEEZ)라고? 어서와, 🔥핵매운맛🔥 인터뷰는 처음이지?😏 ⠀ ⠀ #제시의쇼터뷰# #ATEEZ# #에이티즈#

니혼마이크로닉스(Micronics Japan, TSE: 6871)의 4~6월 영업이익률이 35.1%로 나왔다. 직전 2년간 이 수치는 20.2%에서 27.0% 사이였다. 사업 부문은 둘이다. - 하나는 소모품, - 다른 하나는 장비다. 소모품이 프로브카드다. 반도체 다이를 자르기 전에 바늘로 찔러 양품 여부를 가려내는 부품이다. 수천 개의 바늘이 웨이퍼 패드에 정확히 접촉해야 하고, 사용할수록 마모된다. 장비 부문은 테스터와 프로버를 만드는 TE 사업이다. 이 회사가 흥미로운 이유는 두 부문의 10년치 실적이 나란히 남아 있다는 점이다. 2017년 TE 사업은 매출의 21.0%를 차지했고 영업흑자였다. 2025년에는 비중이 2.35%로 줄었고, 최근 7년 중 5년이 영업적자다. 같은 기간 프로브카드 매출은 225억엔에서 685억엔으로, 세그먼트 영업이익률은 11.8%에서 30.4%로 올라갔다. 장비는 팹을 지을 때 팔리고, 소모품은 팹이 돌 때 팔린다. 이 회사는 그 명제를 자기 재무제표로 증명했다. 이번 분기가 그 연장선이다. - 4~6월 매출 282억엔, 영업이익 99억엔이다. - 직전 분기 대비 매출은 34.9%, 영업이익은 75.4% 증가했다. 영업레버리지가 그대로 드러난 분기다. 구성은 더 선명하다. 프로브카드 부문의 4~6월 세그먼트 영업이익률은 41%다. 제품별로는 메모리 95%, 비메모리 5%다. 메모리 매출만 직전 분기 대비 72억엔 늘었다. > 지역별로는 아시아가 92.9%를 차지한다. 회사가 제시한 배경은 생성AI 관련 메모리 반도체 시장의 확대다. 공시 문서에 그대로 적혀 있다. 구조로 봐도 성립한다. HBM은 다이를 여러 장 적층한다. 적층 전에 각 다이의 양품 여부를 확인해야 하고, 단수가 늘면 검사 횟수도 늘어난다. 쌓은 뒤에 불량이 확인되면 하단 다이까지 함께 폐기된다. 긍정적인 재료는 여기까지다. 같은 자료에 회사가 적어 둔 다른 문장을 보자. 메모리 프로브카드 매출이 최고치를 경신한 배경으로 회사는 직전 분기에서 이월된 물량과 생산능력 확대에 따른 매출 선반영을 들었다. 그리고 3분기 누계 영업이익을 224억엔으로 안내했다. 상반기가 이미 156억엔이므로 7~9월 단독은 68억엔이다. 4~6월은 99억엔이었다. 회사 안내를 단독 분기로 환산하면 다음 분기 영업이익은 31% 감소한다. 즉 35.1%에는 매출 선반영분이 포함돼 있고, 회사도 이를 인지하고 있다. 이 회사는 원래 두 분기 앞까지만 실적을 공표한다. 이번에 처음으로 연간(通期) 매출 1,038억엔, 영업이익 314억엔과 배당 178엔을 제시했다. 전년 배당은 95엔이었다. 그리고 이 한 줄이 회사의 성격을 설명한다. >"프로브카드는 가격보다 수량에 좌우되기 쉽다." 메모리 가격이 오르면 메모리 회사가 수혜를 본다. 이 회사는 메모리 생산량이 늘어야 수혜를 본다. 둘은 같은 사이클이 아니다. 회사는 2028년에 가격 요인으로 매출 성장이 정체 구간에 들어갈 수 있다고 전망했다. 대형 메모리 공장들이 그 시기에 양산에 진입하기 때문이다. 다만 수량 기준으로는 계속 증가한다는 것이 회사의 전제다. 한국에도 같은 층이 있다. 이 층의 최종 수요처는 SK Hynix (KRX: 000660)와 Samsung Electronics (KRX: 005930)다. 내가 틀렸다면 이 숫자가 먼저 깨진다. 11월 3분기 발표에서 7~9월 영업이익이 68억엔 근처면 매출 선반영이 맞았던 것이고, 90억엔을 넘으면 회사가 자체 수요를 과소 추정한 것이다. Sources: 니혼마이크로닉스 2026년 12월기 제2분기 결산설명회 자료, 2026년 8월 13일 동사 실적예상 및 배당예상 수정 공시, 2026년 8월 12일 동사 유가증권보고서 세그먼트 정보 (2015~2025년도) 분기 단독 영업이익은 누계에서 직전 분기를 차감한 자체 계산

메타 3분기 어닝콜 중 $META 저커버그: "MUSE는 명확한 제품·시장 적합성(Product-Market Fit)을 확보했으며, 이제 대규모 확장 단계에 진입했다." - MUSE는 메타가 추진하는 개인 초지능(Personal Superintelligence) 전략의 핵심 제품. - 출시 약 1개월 반 만에 미국과 캐나다에서 1,000만 명 이상이 개인 AI 에이전트를 설정. - 앱스토어에서 거의 매일 1위 기록. - MUSE 설정 사용자 중 약 25%가 매일 사용. - 초기 이용자의 사용 기간이 길어질수록 유지율이 개선되는 추세. - 초기 일간 이용률은 스레드 출시 초기 및 메타가 추정하는 다른 AI 앱 초기 수준의 2배 이상. 가장 중요한 사용 사례는 쇼핑. - MUSE 활성 이용자의 25% 이상이 쇼핑 기능 활용. - 평균 구매 금액은 200달러 이상. - Plaid는 자사 커넥터에서 다른 서비스에서는 보지 못한 수준의 활동량이라고 평가. - 출시 첫 주 거래량이 예상치를 초과하면서 Stripe와 협력해 신용 한도를 상향. - 쇼핑 외 주요 사용 사례는 개인 생산성, 이메일·캘린더 연결 및 창작 활동. MUSE 수익화 전략과 AI 컴퓨팅 투자 저커버그: "향후 몇 년간 10억 명 이상의 사용자에게 MUSE를 제공할 수 있는 컴퓨팅 인프라를 구축하고 있다." 메타가 제시한 핵심 목표는 세 가지. - MUSE 사용자 규모 확대 - 매출 성장 - 컴퓨팅 비용 최적화 수익모델 - 일반 사용자에게 기본 서비스를 무료 제공. - 쇼핑 등 거래를 중개하고 기업으로부터 수수료 수취. - 고급 AI 모델 및 추가 토큰 사용자를 위한 유료 구독. - 기업과 소상공인을 위한 업무용 AI 에이전트 구독. - 메타의 기존 콘텐츠·광고 개인화 시스템과 연결. - 메타는 기존 앱 서비스에서 미국 사용자당 연간 수백 달러의 매출을 창출하고 있으며, MUSE는 장기적으로 이를 넘어설 것으로 예상. - 메타 앱을 이용하는 소상공인 규모는 자체 설문 기준 최소 5억 개로 추산. - 향후 소비자 AI 에이전트와 기업 AI 에이전트가 직접 연결되어 거래를 수행하는 생태계 구축 추진. AI 컴퓨팅 비용 효율화 - 현재 MUSE는 추론 과정에서 상당한 컴퓨팅 자원을 소비. - 향후 1년간 MUSE의 컴퓨팅 비용 효율을 10배 이상 개선할 계획. - 유휴 시간대 컴퓨팅 자원 활용, 효율적인 AI 모델, 추론 최적화 등이 핵심. - 수익이 본격적으로 확대되면 MUSE 사업이 흑자를 달성할 수 있을 것으로 전망. - 메타는 효율 개선이 수년간 지속될 경우 높은 수익성을 달성할 수 있다고 예상. 자체 AI 모델 개발 및 기업용 AI 사업 확대 저커버그: "우리는 아직 AI 컴퓨팅 자원을 핵심 사업 개선에 얼마나 효과적으로 활용할 수 있는지 그 한계를 발견하지 못했다." - MUSE Wonder를 메타의 첫 최첨단 프런티어 AI 모델로 출시. - MUSE Spark 1.2·1.3, MUSE Code, MUSE Voice 등 다양한 모델 출시. - MUSE Glimmer와 MUSE Spark Open 등 오픈웨이트 모델 공개. - MUSE Wonder보다 더 큰 차세대 모델 개발 진행. - 동시에 MUSE Wonder 수준의 지능을 훨씬 효율적으로 제공하는 소형 모델 개발. Meta Enterprise Platform 확대 - 기업용 AI 플랫폼을 통해 API, 코딩 서비스, 기업용 AI 솔루션 제공. - 모델 훈련비는 상당 부분 고정비이므로, 고마진 추론 수요를 최대한 확보하는 전략. - 소비자 에이전트, 기업용 API, 광고 및 추천 시스템 등에 자체 AI 모델을 폭넓게 활용. - MUSE Wonder를 이용해 추천·광고 시스템을 자율적으로 개선하는 평가 시스템 구축. - 메타 AI의 사용자당 참여도는 4월 신규 모델 배포 이후 2배 이상 증가.

마이크론 테크놀로지(Micron Technology) 회계연도 2026년 4분기 어닝콜 Q&A 세션 중 $MU 1. 팀 아큐리 (UBS) Q. 자본 환원의 기준점은 무엇입니까? 최소 현금 보유 목표는 얼마입니까? A. (머피 CFO) FQ1 잉여현금흐름은 FQ4의 330억 달러보다 크게 늘어납니다. FQ1 말이면 목표 현금 수준에 도달할 것으로 예상합니다. 초과 현금은 주로 자사주 매입으로 환원하며, 12월 9일부터 환원을 늘립니다. 현재 자사주 매입 승인 잔액은 22억 달러이고, 조만간 추가 승인을 구할 예정입니다. Q. FY27 Capex가 550억 달러 안팎으로 보이는데, 장기 자본집약도는 어느 수준입니까? 20~25%가 새 기준입니까? A. (머피 CFO) 상반기 수치를 제시했고 하반기는 더 많다는 점을 확인 투자 구성이 장비에서 건설 쪽으로 이동하고 있고, 이 추세는 앞으로 몇 년간 이어집니다. 현재 자본집약도는 역사적으로 낮은 수준이며, 메모리가 전략 자산이 되면서 산업 구조가 재편된 결과입니다. 구체적 목표 비율은 제시하지 않았고, 투자 수익을 확보하며 규율 있게 증설한다고 답했습니다. 2. CJ 뮤즈 (캔터 피츠제럴드) Q. FQ1 매출총이익률 가이던스에서 고원가 재고의 영향은 얼마입니까? 다른 믹스 요인도 있습니까? A. (머피 CFO) 인센티브 보상, 초기 가동 비용, 기타 비용을 합쳐 FQ1에 약 10억 달러의 추가 원가가 발생합니다. 가장 큰 요인은 인센티브 보상입니다. FQ4에는 제조 부문 인센티브 대부분이 재고에 흡수돼 영향이 작았고, FQ1에 반영됩니다. FY27 인센티브도 크게 올렸습니다. 영업비용에는 FQ1부터, 제조 원가에는 FQ2부터 반영됩니다. FY27 전체로는 통상적인 원가 증가 외에 약 10억 달러 규모의 비용이 지속됩니다. 다만 일부는 변동적이거나 일시적인 성격입니다. FQ1이 저점이고, 이후 가격 상승과 운영 성과로 매출총이익률이 높아집니다. Q. HBM 가격 인상은 1월 1일부터입니까? HBM 성장률은 어느 정도입니까? A. (메흐로트라 CEO) 2026년 HBM 가격은 작년에 협상한 것입니다. 2027년 물량은 대부분 판매가 끝났고, 가격은 2026년보다 훨씬 높습니다. 인상은 2027년(역년)부터 적용됩니다. 이로써 비HBM DRAM과의 마진 격차가 줄어듭니다. 제품은 HBM3E, HBM4에 이어 내년 말 HBM4E가 나옵니다. 3. 비벡 아리아 (뱅크오브아메리카) Q. FQ2~FQ4에 1,000억 달러 이상의 현금이 창출될 텐데, FY27에 그만큼 환원한다고 봐도 됩니까? A. (머피 CFO) 환원을 늘릴 능력과 의지가 있고, 승인 한도 확대를 추진합니다. CHIPS 계약 조건에 따라 12월 9일부터 환원을 강화합니다. Q. 메모리주 밸류에이션이 낮은 것은 내년이 가격·이익 정점이라는 우려 때문입니다. 증설과 고객사의 사양 하향(despec)을 감안할 때 2028년 가격은 어떻게 봅니까? A. (메흐로트라 CEO) 2027년과 2028년 모두 수요가 공급을 초과하고, 2026년보다 더 타이트합니다. 공급 증가를 제약하는 요인은 다음과 같습니다. 클린룸은 짓는 데 오래 걸리고, 첫 웨이퍼 생산 후에도 램프가 점진적입니다. HBM이 3E에서 4, 4E로 넘어가면서 웨이퍼 소모 비율(trade ratio)이 공급을 잠식합니다. 향후 노드 전환은 웨이퍼당 생산성 향상 폭이 줄어듭니다. 일부 서버의 탑재량 증가율 둔화는 고객이 더 많은 대수를 출하하기 위한 조치이며, 서버 출하 증가가 2028년 수요의 기반이 됩니다. 2027년 생산량의 75% 이상이 이미 약정됐고, 고객과의 논의 대부분은 이미 2028년 물량에 관한 것입니다. SCA 고객이 추가 물량을 요청하고 있고, 비SCA 고객도 발주서를 미리 내고 있습니다. 이런 수급 환경이 업계 가격에도 우호적이라고 답했습니다. 4. 크리시 산카르 (TD 코웬) Q. 대형 고객 한 곳이 HBM 사양을 낮춘다는 얘기가 있습니다. HBM 웨이퍼가 DDR로 돌아가면 DDR 공급이 크게 늘지 않습니까? A. (메흐로트라 CEO) HBM 수요는 2027년과 2028년 모두 업계 전체 수요보다 빠르게 늘고, 2028년까지 범용 DRAM을 앞섭니다. 고객의 최적화는 더 많은 대수를 출하하기 위한 것이며, 메모리에 대한 잠재 수요를 줄이지 않습니다. 최적화는 반복할수록 효과가 줄어듭니다. Q. 건설 투자 증가율이 더 높은 것은 장비 확보에 제약이 있어서입니까? A. (머피 CFO) 장비 제약 때문이 아닙니다. 수급 불균형이 크고 신규 팹 확보에 리드타임이 길기 때문입니다. SCA로 가시성이 확보돼 ID1, ID2, 일본, 싱가포르, 퉁뤄의 신규 팹을 먼저 짓습니다. 장비는 그 시점의 수요 전망에 맞춰 채웁니다. 5. 할란 서 (JP모건) Q. 지난 분기 16건이던 SCA가 26건이 됐습니다. 협상이 모두 끝나면 매출 커버리지가 60~70%까지 갈 수 있습니까? A. (메흐로트라 CEO) "2027년 75% 이상 약정"은 SCA와 비SCA 고객을 합친 물량 기준입니다. 연간 단위로 거래하는 대형 고객도 포함됩니다. SCA 커버리지 목표는 기존과 같이 2030년까지 매출의 약 50%입니다. 나머지 사업의 매출 규모에 따라 더 낮을 수도 있습니다. 고객, 최종 시장, 신규 고객 간 공급 배분의 유연성을 유지하는 것이 중요하다고 밝혔습니다. SCA의 핵심 효익은 장기 수요 가시성이며, 과거보다 변동성이 줄어드는 구조적 변화라고 설명했습니다. Q. NAND 전체 점유율은 4~5위인데 데이터센터 SSD는 2위입니다. KV 캐시가 스토리지로 넘어오는 흐름이 NAND의 R&D·Capex 계획을 바꿨습니까? A. (메흐로트라 CEO) 컨텍스트가 커지면서 HBM, DRAM, SSD로 이어지는 메모리 계층 전체의 활용이 늘고 있습니다. 데이터센터 SSD는 5년 연속 점유율이 올랐고, FQ4 매출이 약 100억 달러로 NAND 매출의 3분의 2입니다. NAND 관련 R&D와 설비투자를 모두 늘리고 있습니다. Capex는 G9 전환, 장비 생산성 최적화, 싱가포르 신규 팹(2028년 말 예정)에 쓰입니다.