深度！美债要违约了？6月就要炸了？真可笑... 最近整个内媒，都充斥着美国国债违约的声音， 实际上如果没点经济学常识， 确实是要被自家人给忽悠瘸了， 甚至很多大V说6月大概率黑天鹅，市场可能暴跌， 真是可笑，又离谱！为了兄弟们搞清楚真实情况我特意制作此图，覆盖了大量数据验证。👇👇 1️⃣首先美国国债违约，分为两种： 🔺1、第一种技术性违约 说白了就是因为债务上限没通过审批，或者财政预算卡壳，导致美国财政部暂时还不上钱。 但这不是政府没钱还，而是华盛顿内部吵翻了天，属于政治僵局。就像你手机银行被冻结，只能申请信用卡延期，其实账户里有钱。 债务上限就像家族理财规则：三兄弟轮流当家管账，但印钞和刷卡权力分开。 当家的能用信用卡买东西，但要加额度得另外两人同意。要是有人乱花钱，另外两个就卡审批。 比如 2011 年奥巴马和共和党因为医改、财政刺激吵得不可开交，差点把债务上限拖到违约，最后才达成妥协。 这种违约本质是政治内耗，不是真还不起钱。历史上，美、日、德这些民主国家很少真赖账，反而是权力集中的国家容易通胀失控。 🔺2、第二种实质性违约 这才是真正的 "还不起钱"，类似阿根廷、斯里兰卡的情况。但美国几乎不可能发生这种事！ 原因很简单：美元是美国自己印的，真要违约，直接开足马力印钞就行。 希腊、阿根廷违约是因为欠的是欧元、美元外债，自己印不了。 不过疯狂印钞也有代价 —— 通货膨胀。比如疫情期间大放水，美元就偷偷 "贬值违约" 了。 其实从 1973 年布雷顿森林体系解体后，美元对黄金就一路贬值。但全球货币都在贬值竞赛，谁贬得少、经济强，谁就能当 "世界货币"。 所以与其死守汇率，不如跟着贬值赚贸易差价，这就是美元霸权的底层逻辑。 2️⃣美债的风险问答 近期，“美债 6 月将迎 6 万亿到期高峰，存在巨大滚动再融资风险” 的说法甚嚣尘上，甚至有人认为这是拜登给特朗普政府设下的 “陷阱” 。 还有观点担心，债务上限问题解决后美债大量增发，会引发 “流动性危机” 黑天鹅事件，市场会暴跌或推高美债利率。这些说法靠谱吗？ 🔺1、关注美债，别抓错重点 很多人紧盯美债单月到期量，其实这不是关键。真正值得关注的，是 1 年期以上美债（notes and bonds）的发行量。 美债发行遵循 “长债按计划，短债来应急”。每年 1、4、7、11 月，财政部会提前规划长债未来一个季度的发行量，不会轻易改动。 一旦临时出现赤字激增，就增发短期国债（Tbills）填补缺口。因为 Tbills 期限短，需求灵活，就算发行 1 天期的现金管理债券，只要利率比市场略高，海量资金就会涌入。这就像多印 50 元纸币，它的面值也不会跌到 49.5 元。 正因如此，美债到期量大时，财政部可以增发 Tbills 应对，对市场影响较小。但这种短期手段也有隐患：如果赤字持续增加，Tbills 占比会越来越高，未来利息支出将高度依赖美联储政策利率，无法像长债那样提前锁定利率。而一旦大量增发长债，又会推高美债利率，比如 2023 年 10 月，10 年期美债利率因长债增发突破 5%。 🔺2、6 月到期高峰？没那么夸张 美国财政部月度报告显示，4 - 6 月美债到期量分别为 2.36 万亿、1.64 万亿、1.20 万亿，远达不到 6 万亿。 由于部分短期国债还未发行，且其发行无固定计划，所以无法精准预估，但实际到期量不会太离谱。 即便把 4 - 5 月新发行的美债都算上，6 月理论到期极限约为 5.3 万亿，实际可能在 2 万亿左右。 🔺3、债限解决后，会引发流动性危机吗？ 可能性不大，有三大原因： 准备金充足：美国银行体系准备金余额距离触发 “钱荒” 还有数千亿美元。以 “有效超额准备金” 指标来看，目前约 7000 亿，财政部至少能回补 7000 亿资金而不引发危机。 灵活调节：如果市场对短债需求下降，财政部可放慢发债速度，温和回补资金。 美联储兜底：美联储已放缓缩表，还推出常备回购便利（SRF），一级交易商缺钱时能轻松从美联储获得融资。 🔺4、个人的一些思考 实际上美元债依旧是全球违约率最低的债券，甚至没有之一， 因为虽然美国债务水平逼近历史新高，但新高才是正常的，因为债务等于货币，经济增长，必然伴随债务和货币增长。 只要债务以美元计价且市场保持信心，美国就完全可通过美联储购债、海外资本流入等方式自我循环。 什么情况美元会持续贬值甚至丧失信用呢？ 汇率的本质是一国的经济表现，美国之所以能维持强势，核心是美国的科技全球领先，政治体系稳定， 未来如果发生什么事件打破了这种稳定态，导致美国的经济出现奔溃，这时美元才会被迫需要宽松，从而贬值， 最简单的比如08年次贷危机，通过大规模印钞，导致欧元兑美元升值了25%， 其次是信用评级的下降，美国虽然长期标普信用评级AAA，2011年美债债务上限问题，最近的关税问题等，就导致降级到了AA+， 不过瘦死骆驼比马大，虽低于德国的AAA，但高于日本A+、东大评级为A+， 最近美元指数下跌，则是川普增加了美国这些年来政治和经济不确定性的风险，所以才导致美元指数下滑， 但根据这些说美国政府债务会违约，那是有点天方夜谭了。 诚然，川普想降低债务偿付压力，向鲍威尔施压是真，这也是三权分立的特点，但只要机制依然稳固，独C并没有发生，那么美国可能在肉眼可见的几十年内都不会出现实质性的债务违约。 故此，有波动是正常的，但周期超级牛市依然存在。

几天没有说市场了，这周标的没有到止盈目标也没有达到止损线，仓位大部分在芯片和AI应用上，目前仓位6成 跟大家分享目前市场的观点，先说华尔街传奇Scott Rubner的文章，有几个重点： 1、接下来的一个月内看多美股，重点看好美国科技、软件与AI创新企业，接下来市场是先上行，再回落，这和上周外资交易台流行观点基本类似（8月市场情绪乐观，美股仍然有一定上行空间） 2、在美股接近历史高位的背景下，散户已经连续14个交易日持续净买入现金股票，这是自2024年12月以来最长的连续散户买入力度（当时为16天） 3、机构期货持仓来看，整体仓位仍未出现过度拉伸的迹象，CTA触发位在6003点，（当前现货6280点），NQA（纳指期货）的触发位为21861点（目前现货为23006点）目前离这些中期阈值仍有较大安全空间。 4、Scott Rubner的观点是：当前做空时机不恰当，9月底配置对冲仓位，届时系统性资金或已接近满仓。 昨晚市场还有一个信息值得关注，允许美国养老金401k投资包括加密货币、黄金在内的资产。注意不是直接用钱买比特币，而是扩大401K计划的资金投向 在实际执行过程中，具体买啥是由员工自愿的，不过将加密货币纳入肯定是个好事，等于多了一份不小的资金来源。 当前市场主线还是降息，昨晚美股的纳指与标普再度创下新高，美国6月零售数据也超预期，说明当下经济面基础很好，消费也不错， 结合目前公布了财报的摩根大通、花旗、美国银行等银行股财报，净利润全线超预期，上周首领失业金的人数也减少了，显示就业稳定，这些数据本身会进一步降低美联储的降息预期 昨夜美联储理事沃勒罕见支持7月底降息25个基点，戴利也支持今年降息两次，但美联储内部对是否应该尽快降息也是存在比较大的分歧的， 比如约联储主席约翰·威廉姆斯，说目前美联储的货币政策正处于正确的位置，亚特兰大联储主席博斯蒂克说今年可能只需要再降息25个基点。 解决这种分歧就是未来的经济数据，在9月份议息会议之前，还有2个月的数据可以参考，抛开川普的压力，如果数据依旧不能反馈降息的必要性，说不定9月份降息的概率也会走低。 今晚会有7月密歇根消费者信心指数初值数据，市场交易主线还会在AI应用和芯片股这些，如果你手里的票没有涨起来，不要着急，等着补涨就行。 PS：目前做多黄金的体验一点都不好，比较痛苦。