🧐 Arthur Hayes 最新长文《Fatty Fatty Boom Boom》首次透露 Maelstrom 已在市场低点重仓押注两大优质项目：PENDLE 和 ETHFI —— 我们值得拥有和参与吗？ ✅ $PENDLE ：加密利率市场的赢家； ✅ $ETHFI ：服务 HODL 富豪的 Web3 美运通； 为什么这两个标的值得关注？ 1️⃣Hayes 体系里的“Real Yield + Real Users”选股逻辑： 📌 这轮牛市，不再是“空转叙事”横行。 Hayes 提出：未来 outperform BTC 的山寨币，必须满足两个条件： 1）有真实用户（real users） 2）用户愿意花钱买服务，协议能返利（profit-sharing） 2️⃣ $PENDLE ：利率市场的交易基础设施—— PENDLE：押注在“加密固定收益市场”的巨大机会，属于加密债券的利率衍生品基础设施。 🎯 DeFi 固定收益赛道的领军者。 Pendle ≈ 债券市场的“收益权切割 + 远期利率交易平台” 更具体来说，Pendle 实现了三件事：利率分离（Yield Splitting）、利率交易（Interest Rate Speculation）、期限结构套利（Yield Curve Arbitrage）； Pendle 是把传统金融的利率衍生品逻辑搬到了加密世界，并让普通用户可以低门槛参与这套高阶玩法的平台。 在目前 WEB3 的世界： 1）结构化收益、贴现债权、期限套利等玩法，全靠 Pendle 打底。 2）LRT 与 ETH 质押热潮之下，它成了利率定价的基石市场。 3）协议真实收入可追溯，且具备代币回购机制； Pendle 本身协议并没有直接设定原生代币 $PENDLE 的回购机制。 不过从生态结构来看，它确实通过 Penpie 和 Equilibria 这两个“收益优化平台”形成了一个： 间接的、生态外部驱动的 $PENDLE 回购路径。 Pendle 的市场行为也自然形成了“链上利率发现机制”——这在长期对稳定币、RWA、DeFi 固定收益都极其重要。 🧠 Hayes：Pendle will own crypto fixed income. 3️⃣ $ETHFI ：富人俱乐部的链上金融品牌—— ETHFI：Etherfi @ether_fi 以“链上 American Express”为愿景，定位为“加密界的美国运通”， 主打富有 HODLer 的 DeFi 银行，具备真实收益与返利机制。 1）主打 restaking + 实体信用卡 + 用户返利组合拳； 2）收益返还模型（eETH staking yield sharing）清晰透明； 3）支持与金融监管兼容的合规资产路径，是主流 adoption 潜力标的； 🧠 Hayes：https://t.co/bqI3ndg4Rf will become the American Express of crypto. 最后说下关于宏观逻辑—— Arthur Hayes 一直强调：政治决定印钞，印钞决定行情，行情最终流向最少管制、最具自由属性的资产；美国走向资本管制，外资撤出 → 美元贬值 → 印钞刺激资产。 我很赞同小黑的这套逻辑，对于全球化金融和中心化最终的走向看的很透彻； 显然比特币 $BTC 作为“主权去中心化资产”，在全球资本逃逸潮中，是确定性最强的受益标； 你可以认为，比特币不是对抗通胀的工具，而是资本自由的最后堡垒。在全球走向“国家优先 + 资本封锁”的时代，比特币将成为唯一可穿越边界的货币生命舱。