从未出错LTH-NUPL能否再次成为抄底神器？ 看到倪大分享了如果出现经济衰退引发了大跌时他的抄底方法，确实是一个务实且值得借鉴的思路。但我对其中所述的第4条，即用Entity-Adjusted LTH-NUPL作为参照依据，有些不同的观点。在明确LTH-NUPL能不能用来抄底之前，我先和小伙伴们解释下它的原理和逻辑。 LTH-NUPL（长期持有者未实现净盈亏）是一个用来衡量长期持有者整体盈亏状态的指标。数值为正即整体盈利，数值越大代表其拥有的浮盈越多，反之则整体亏损。倪大文中所述的Entity-adjusted LTH-NUPL是剔除了同一实体地址之间的交易，但其本质上还是基于LTH-NUPL。 （图1） 其计算公式为： LTH-NUPL = (Market Value – LTH Realized Value) ÷ Market Value 例如，当前LTH-NUPL为0.699，意味着所有长期持有者账面浮盈约为BTC市值的69.9%，这是一笔巨大的未实现利润。数值越高说明市场情绪越亢奋，因此NUPL又被分为不同区间，对应不同的市场情绪阶段： 🚩蓝色 NUPL > 0.75：极度贪婪 🚩绿色 NUPL 0.5 ~ 0.75：信念/自我安慰 🚩黄色 NUPL 0.25 ~ 0.5：乐观/焦虑 🚩橙色 NUPL 0 ~ 0.25：希望/恐惧 🚩红色 NUPL < 0：投降 当红色出现，即LTH-NUPL值降为负数，说明长期持有者开始进入全面浮亏状态，通常意味着市场极度悲观，接近熊市底部。我在图1标注的4个红色区域，每个都对应着该轮周期绝对的底部区间。 从这个角度看LTH-NUPL确实是一个又简便又高效的发现市场底部价值的参考指标。那么，未来是否还能继续沿用这个方法？我们需要做一些逻辑推演。 当前LTH Realized Price（简称LTH-RPC）为$28,700，如要LTH-NUPL出现红色，只有有2种可能的路径： 🚩路径1：BTC价格大跌，当低于$28,718时，LTH-NUPL为负值； 🚩路径2：LTH-RPC大涨，且BTC价格下跌后能低于LTH-RPC，LTH-NUPL为负值； 我认为这2种路径在未来很长的时间里大概率不会发生。 从本轮周期的几次较大幅度的回调我们可以明显看出与以往周期的不同。无论BTC处于多高的价位，也无论是什么样的宏观利空 ，例如ETF通过后的selll the news、日元套息交易平仓、关税危机等等，都最多只让BTC产生20-30%左右的跌幅，而这在前几轮周期是几乎不可能的。 （图2） 究其根本是因为参与者结构发生了巨大改变。市场主要参与群体从中小散户变为了如今的鲸鱼机构，资本入场占据了大量无视价格变化的长期筹码，当BTC价格下跌时，就再难形成曾经那样连环踩踏式下跌。在未来BTC的牛熊转换中能让BTC再跌70%的可能性已变得很小了。 因此，第1条路径几乎可以排除，那么第2条路径有没有可能呢？ （图3） 图3是近10年来LTH-RPC曲线。通过观察我们可以发现一些规律： 🚩每一轮周期，LTH-RPC大多数时间都变化很小，呈近乎水平状态； 🚩LTH-RPC每一次大涨都和BTC周期冲顶有关，也就说中间间隔时间为3-4年； 🚩LTH-RPC上涨的幅度比上一轮都会大幅递减。如图中标注4远小于3，3远小于2...... 而LTH-RPC大幅上涨，只有2个原因： 🚩大量低成本的LTH将手上筹码集中性卖出； 🚩大量高位套牢的STH筹码持币不动，被动成为LTH； 由于BTC周期的顶部相对越来越低，加上越来越多的低成本长期筹码并不愿卖出，就共同决定了以上规律3；且大概率在将未来长期延续这一现象。 综上所述，倪大用Entity-adjusted LTH-NUPL去寻找绝对的底部区间是没错的。但结合当前客观条件变化，该指标未来或许会失效，即红色信号长期甚至永久不会出现。失效的原因并不是指标本身，而是BTC客观属性发生了结构性变化。 当然，万一在某个特定条件下红色信号出现了，那就别犹豫，干就完了！ ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget# ｜@Bitget_zh 赞助