正确的方法才能还原事实真相 昨天Glassnode官方发一篇关于BTC已实现市值（Realized Cap）增长的推文，大致意思是：经过4月份的一段停滞期后，BTC的RC已增加了近300亿美元，月度增幅为3%。RC的上升表明新的资金正在重新流入市场，但其增速仍低于2024年11–12月那波强劲的趋势行情。 （图1） 而就在前几天我刚好通过“小区卖房”的举例解释过我们应该如何理解RC和MC（Market Cap）的关系；RC的增长是观察直接流入BTC的真实资本规模最完整的数据形式（见引文）。但Glassnode官推给的数据采用的是30日时间跨度，我个人认为这个级别太大了！ 30日级别的数据适合看趋势；但是按其配图中所示当前的RC虽然正在以每月3%的幅度呈现向上的趋势，但我们却无法通过与24年11–12月的增长数据的对比，来发现细节上的不同。 如果我们把时间级别调低至3日，就会有惊奇的发现！ （图2） 如图2所示，在24年11月行情启动时，RC出现了3波强劲的快速增长（图1中标注1/2/3）。其中第1波增长为68亿美元，同时带动着BTC从$68,000上涨至$77,000；第2波148亿美元，第3波199亿美元。可以看到当时资本的流入就像是一轮推升浪，一浪更比一浪高； 我们再来看这一次，BTC走势上的2段拉升也对应着RC的2波增长。其中第1波增长为72亿美元（图1中标注4），同时带动着BTC从$83,000上涨至$93,000；这一波无论是资本流入规模还是BTC价格增长幅度与24年11月第1波都非常接近，说明这2次启动时由资金推动的势能是几乎相同的。 然而，问题就出现在BTC从$94,000上涨至$104,000的第2段；可以看到这一段涨幅所对应的RC增长只有53亿美元（图1中标注5），并没有出现类似24年11月那样的“推升浪”，且明显低于前面的4，但价格却已经接近前高了。之前我们分析过其背后的逻辑，得出过结论是：没有已实现市值增长的市值增长是虚增。 产生这种现象的根本原因是流动性不足，少量的换手推高了市值，但缺乏后续资金的支持。这也是本轮反弹行情的真实现状，之所以价格仍然能维持高位，是因为宏观上的利好+川普喊单，让市场情绪得以恢复。 当然，以上分析仅只限于此时此刻我们看到的已经发生的数据，谁也不知道明天会发生什么。 假设下一波RC的增幅继续减少，按小级别传导大级别的原则，过不了多久在Glassnode官方的30日数据上，就能看到趋势拐头。如果是这样，BTC的价格一定走不远。 假设下一波RC的增幅能超过5甚至4，那么我们可以期待BTC将能轻松突破并达到一个全新的高度。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget# ｜@Bitget_zh 赞助