个人想法跟逃课君 @TJ_Research01 Frank兄 @qinbafrank 比较类似，“灵活应对”和“独立性”并非同义词 因为关税的存在，美联储在过去半年站在了中性偏鹰派的那一侧。21世纪以来，虽然强调2%的目标，但也有很多次没有达到该目标就选择降息，我认为根本原因是——美联储发现维持原有模式，已经对长端利率失去了预期管理能力。继续维持鹰派是不需要特意强调“灵活应对”的，只有要改变立场时才会默默铺垫、做一些反常的举动。 至于为何要改变立场？ ①财政扩张政策发展至今，时代的重任给予本届政府的头号课题是解决赤字，谁当总统、谁当美联储主席都只能是战术延缓而非改变这个趋势，其中最重要的就是解决法定支出、利息支出，想要解决利息支出就必须降低利率，而从去年Q4至今降低10Y利率目前来看难谓成功； ②从全球资金流向来看，现在股债汇方向相关性加强，美债美元跟美股失去“跷跷板效应”，赤字问题使得资金对美国投资信心削弱，需要改变原有的范式； ③从去年Q4开始，经济不衰退则交易再通胀、经济衰退则股债汇三杀，美联储不管怎么做都遏制不住10Y的上涨势头——简而言之，美联储的预期管理能力已经削弱 结论：美联储已经发现对利率的预期管理能力下降，“灵活应对”和“独立性”并非同义词，个人理解是未来会一定程度配合特朗普、财政部一起为了解决赤字＆10Y问题而降利息or扩表。 （但重要的是市场的理解，昨晚发言后利率小幅下降，但长期来看市场是否会买账是未知数，因为放宽2%的通胀目标也意味着大概率会有更多的再通胀交易）

顺着Hao兄讲讲我的理解——比特币有潜质成为一种独特资产类别，黄金是【去中心化的避险资产】而比特币是【去中心化的风险资产】 【1.越独特才越能复刻黄金的奇迹】 一种资产具备明显特性很重要，这样市场才会有预期去炒作。之前在一次直播分享中主持人有提问过“比特币会成为数字黄金吗？”，虽然我知道我的答案可能并不符合大多数人的想法，但是我还是认为 “比特币没有必要成为黄金NO.2或者美股NO.2” 大家讨论BTC是否能够复刻黄金，其实是在讨论BTC是否有潜质具备黄金的3种独特属性、能否复刻黄金历史的超大涨幅。我的想法是：“比特币只有越独特才越有可能去复刻黄金的历史涨幅”。 【2.黄金独特在哪里】 黄金很独特，把全世界已知的黄金组合在一起，无非是一个各面长21.7米的立方体，但这个立方体是全世界市值最大的资产。 独特在于，黄金同时具有3种属性：世界货币+金融投资+商品买卖（饰品），在3种属性的加持下黄金需求巨大但供给有限。黄金逐渐成为众所周知的“去中心化的避险资产”。 用比特币去跟黄金比较的话，抽象到属性来看，目前仅有金融投资属性，而世界货币+商品买卖的属性虽有但并不强。比如讨论世界货币时，大家首先想到的还是黄金+美元(USDT)。 但这不妨碍比特币可以成为一种全新的资产类别，并复刻黄金的历史涨幅——成为“去中心化的风险资产” 【3.比特币的特性】 比特币对全球M2、美元净流动性、利率的敏感性就不赘述了，这都是典型的风险资产属性。 回顾2020年Covid期间，全球性risk off，面对这种不确定性，比特币/股票明显下跌，而黄金面对这种全球性风险避险属性较弱，真正能避险的是美债/美元（即，经济最强的美元信用）。 2020年3月后全球陆续宽松，各类资产名义价格才重新上涨。 2022年2月俄乌战争和2024年4月中东战争，在局部战争risk off的背景下， 黄金/美元明显上涨，股票作为风险资产伴随消息公布短期下跌，而比特币在期间的表现更类似于股票。在局部战争时，短期内黄金和比特币会出现相反走势，这个现象出现过很多次，就不赘述了。 2025年第1季度贸易战，全球金融市场面对不确定性和衰退预期，看空了美元资产（美股/美债/美元）。但在这种去美元化背景下，黄金承接了美元资产的流出，比特币也承接了部分需求表现介于黄金和股票之间。此时，比特币承接了部分避“美元中心化”险的需求。 结论：比特币的“风险资产”特性体现在对利率、流动性高度敏感；“避险资产”特性体现在承接部分“美元信用风险”，但在面对全球性风险（Covid）和战争时避险属性较弱。 综合来说，黄金是“去中心化的避险资产”，比特币表现像一种“去中心化的风险资产”——个人认为这是好事，没有必要刻意追求黄金NO.2，越独特才越能复刻黄金的奇迹。

周一早盘按预期较为疲软，ETH则已经进入1H空头排列，具体分析可以看引文。 多谢 @Phyrex_Ni @Cato_CryptoM 补充，后续的周二（比特币战略储备）和周三（GDP+PCE）都是事件驱动型的交易日，求稳可以周一盈利就走。 我自己会周一清仓BTC空单，留下ETH空单。 昨晚发完贴取关的那100+个人能不能回来🤨 https://t.co/dMySMgHMMS

我也在密切关注猫叔这几个数据组合在周一的反应，顺着猫叔说说自己的理解：下周宏观数据较多，将是市场预期变化复杂的一周，个人倾向于在周三前是“多头平仓”行情，阶段性做空 【宏观面】 1. 现在最重要的宏观问题就是关税，关税最重要的博弈在欧洲，但是欧洲目前为止没有特别明显的中or美倾向，较大概率会等到临近90天大限已到再做决定，所以关税预期在这90天内有战术性缓和但没有“实质性改变”； 2. 10y距离Put位置已经较远，再往下就要触及4.2%的衰退交易定价区间，定价关税缓和较为乐观； 3.下周最重要的就是周三的GDP+PCE数据，按照历史经验周三前“多头平仓”做止盈动作的可能性较高（短期多头平仓≠完全看空，长期趋势我比较同意 @Murphychen888 老师最新几条推文的看法） 【微观面】 1. 多数币种触及日线超买，宏观不确定性不解除，则继续按照震荡行情执行交易； 2. 94000~98000位置换手率较高，多空开始分歧，如果未来2日没有突发新闻利好，想要放量大阳柱突破难度上升； 3. 个人判断主流币右侧趋势的标准是现货放量，但目前未看到主流币出现去年年底那种源源不断的买盘，想要从“日线超买”扩大级别到“周线超买”需要更多买盘加入； 4.宏观多头平仓行情一般不做空山寨币，因为山寨币的深度差易受个别大户的影响可能不跟宏观，宏观策略选择易受宏观影响的品种交易（BTC/ETH）。 结论：周三GDP+PCE公布前，主做短线的“多头平仓”行情，周一早盘将是重要观察时间，如果乐观延续出现HH会止损。

记录一下：今天美元走弱，伴随的是比特币上涨📈+美股期货下跌📉 一改特朗普1月上任后的相关性，弱美元不再带动比特币等美元计价资产的下跌，也不是彻底的risk on风险偏好抬升，而是出现了分化。 究竟是2025年以来看空🇺🇸的逻辑发生变化形成了risk on的趋势，还是比特币先完成了去杠杆化，这几天等美股开盘时间验证一下。