现在有一个非常流行的观点：川普缓和全球关税的这90天，就是给美国一个疯狂补货的窗口期。 我想是有道理的，4月上旬川普把对中国的关税接连上调到145%后， 沃尔玛就对中国供应商说，这个关税成本需要供应商自己承担，供应商当然不吃这套，拒绝供货，这导致沃尔玛货架很快就空了。 短短20天后（4月29号），沃尔玛突然态度180度大转变，让这些中国供应商立即恢复供货，关税成本由沃尔玛来承担。 当时我听圈子里有一个推断，宁波港发到洛杉矶，大概12-15天，洛杉矶货物入关走程序大概3天。也就是这个时间内关税税率必然会谈妥，不然145%的税率沃尔玛打死也不可能自己承担。 果然从沃尔玛要求恢复供货的半个月后，中美联合声明出来了，关税骤降。 4月中下旬，美国三大零售巨头Walmart、Target、Home depot 三家巨头在 4/24 当周与白宫进行闭门会面，直言“shelf clearance risk”，会议据称收获颇丰，随后巨头企业恢复了从CN的下单。 三大零售巨头说他们的货架有60%来自中国，如果加上越南就是70%，而越南的货也有很多是从中国过去的。这让川普非常震惊。 显然，他之前拿到的数据有问题，低估了美国对中国供应商的依赖。 这种事情在COVID时期其实就发生过，当时也是北美的巨头企业开始Policy Front-Running的政策抢跑； 大型零售商（竞选资金的提供方）得到内幕消息在美国商业史上是家常便饭的事情 因此我觉得后面有2个推论：1、美国企业经历了一次严重缺货后，会利用这个关税缓和期疯狂补货，同时加快降低对中国供应商的依赖，赶紧寻找其他替代渠道。出口海运方向会有炒作动力，但这热闹也不会太久。 2、90天关税缓和期的后半程，可能就是事态要再次扭转的时候。届时川普可能已经跟不少国家陆续达成协议，压力大大减轻，国内货架也囤足了货，然后可能就开始变脸了。到时候，美股可能重新面临压力，而黄金又再次获得支撑。 若届时未见市场调整，则以上推论大家就当笑话；若兑现，则说明这一轮的shipping spike 是“被知情者”对政策路径预期的定价体现。