今天中国率先降息降准打了个样，再让我们把目光转向5.8号凌晨2点美联储FOMC即将公布的利率决议吧。决议后2:30鲍威尔会举行新闻发布会。先说结论，本次不会降息。首降日期已推迟至7月。 95.6%概率不降息：市场已充分定价这一结果，首降预期推迟至7月甚至更晚。高盛维持全年三次降息预测，但路径不确定性显著上升。 鲍威尔讲话核心任务：淡化"二次通胀"恐慌，将政策僵局归咎于外部冲击（关税），同时保留"危机救市"的灵活性。 目前看美联储是铁了心要等经济出问题再做白衣骑士下场救市，而不会在市场普遍认为会出问题但又没有真出问题之前去做预防式降息。也就是说美联储不愿意当“善战者无赫赫之功，善医者无煌煌之名”的人，虽然注定备受争议，但维护美联储自身独立性和专业性是鲍威尔认为的更重要的事。 虽然这次基本确认了不会降息，但是不妨碍我们展望一下何时会降息以及探讨一下如何才会降息，毕竟鲍威尔讲话里透露的内容会影响市场走向。这次不降息的情况下鲍师傅估计是重申一下关税和通胀对降息决策的影响，把无法降息的锅扔给川普去背。诉说自己两难的处境，强调美联储对于硬数据的关注，毕竟只有拿数据出来说事才能堵住大多数人的嘴并保持美联储形象。 再说关税问题，毕竟关税战才打了一个多月就已经传出要谈的声音了，原本对美国消费者信心和对物价上涨就业率飙升的担忧都一定程度得到了缓解。从纸面硬数据来看，美联储最重视的通胀指标有所放缓，3月核心PCE物价指数同比2.6%；4月非农就业增17.7万，大幅好于预期，失业率保持稳定。虽然经济指标良好都是川普呼吁美联储降息的理由，但美联储表示：经济既然指标这么好，那就不用着急降息了，等真出问题再说吧。 附上最近Nick的发言及解读： 这几天美联储传声筒Nick连篇累牍的发帖去阐述美联储因为川普关税政策陷入进退两难境遇而不得不推迟降息。他的主要观点是，除非消费支出放缓（通胀缓解）或者失业率上升，否则不适合降息。然而美联储内部在对由关税和供应短缺引发的价格上涨是否是暂时性的看法上存在分歧。一些人认为，这些价格上涨是短期的，而另一些人则担心这些因素可能导致更持久的通胀压力。 这种分歧使得美联储在制定货币政策时更加谨慎，需要在控制通胀和支持经济增长之间取得平衡。 其中沃勒（这哥们可能想当下一任美联储主席所以有投诚川普嫌疑）认为，关税对价格的影响将在今年结束前消退。 但鲍威尔警告称，特朗普政府的关税政策“极有可能”导致通胀上升，并可能对经济增长产生长期影响。这种分歧反映出美联储内部在如何应对当前经济挑战方面的不同观点。 沃勒指出，在美联储2021年错误地判断通胀为“暂时性”之后，现在要有“勇气”再次认为由关税引起的价格上涨是暂时的。他强调，当前的情况与2021年有本质区别。 沃勒提出了两种可能的情景： 高关税情景：如果平均关税维持在25%以上，可能导致通胀率短期内升至5%，但他认为这种影响是暂时的。在这种情况下，经济增长可能放缓，失业率上升，美联储可能需要更早、更大幅度地降息，以防止经济陷入衰退。 低关税情景：如果关税平均水平降至10%左右，通胀影响较小，经济增长和就业受到的冲击也较轻微。在这种情况下，美联储可以采取更为耐心的态度，等待更多数据再决定是否调整利率。 美联储内部存在对通胀风险的不同看法。一些官员，尤其是那些在2022年美联储大幅加息期间尚未任职的成员，对通胀风险持更谨慎态度。他们的担忧主要集中在两个方面： 通胀预期可能不再稳定：如果公众对未来通胀的预期变得不稳定，可能导致工资和价格的持续上涨，形成“自我实现”的通胀循环。近期数据显示，短期通胀预期有所上升。例如，纽约联储的调查显示，一年期通胀预期从2月的3.1%上升至3月的3.6%，为近几个月来的高点 。 再次误判通胀的代价更高：2021年，美联储曾错误地将通胀视为“暂时性”，导致政策反应滞后，通胀持续高企。官员们担心，如果再次低估通胀风险，可能损害美联储的信誉和政策效果。 Nick指出，美联储在设定利率时，有时会侧重于最大化最好的结果，例如在通胀下降时降息；有时则会侧重于最小化最坏的结果，比如在2022-2023年为了抑制高通胀而激进加息，甚至不惜牺牲经济增长。 文章强调，关税可能会迫使美联储“走上后一条道路”。因为关税可能会在短期内推高物价，其不确定性也会减缓经济活动，带来滞胀的苗头，这可能使美联储暂缓降息。 但一个悬而未决的问题是，一旦出现就业市场恶化的明显迹象，美联储将如何应对？因为失业率越高，通过降低利率来缓冲经济的理由就越充分。也就是说如果关税导致美国就业恶化的话，川普稳稳背好这口大锅，美联储一定会在看到数据后的第一时间下场救市，而不会去等常规会议时间再做决定，其实已经在给市场吃定心丸了，甚至在跟市场说“你们不是想要降息吗？那就抓紧跟川普闹，闹得越凶数据越差降得越快”就差把算盘打我脸上了。