pumpfun 的公募究竟是无脑躺赚的机会还是精心设计的“砸盘”陷阱，投研下来觉得这可能是一次向上 70%左右，向下下跌无限，综合的盈亏比并没那么好的交易。 下面是几点理由 1、榨取流动性时机：Pump. fun 多次延迟上市，最终确定在流动性最充裕的时间窗口，如果项目要坐庄从市场收筹码不用刻意选这个时刻，目的很可能就是为了一次性最大化榨取价值，而非项目长期运营 2、高估值、高融资背后的接盘问题：公募估值 40 亿美金市值排名在 50 名，6 亿美金募资抛压极大且无锁仓限制，还需要包含投资人、套利资金、项目方自己，有哪几个大庄有信心操纵后能盈利，又需要准备多少资金 3、中国人特供：公募严格排除美国、欧洲等高监管市场，近支持亚洲，有购买力的直接参加公募就好，后续找谁接盘，美国人和欧洲会接盘吗？ 4、项目基本面：总营收有 7 亿美金，但收入对比高峰已暴跌92%，面临的问题是 meme 市场快速衰退，和 Pump. fun自己的市场份额也不保，这种情况下按正常能给到 10 倍估值已经很好了，也就是 70 亿美金的 FDV，且项目方几乎不可能考虑分红，市值无法支撑。

用更大的泡泡来为大美丽法案买单，一周前跟朋友聊到：大美丽是对整个整个市场的利好；稳定币法案是对币市的大利好，稳定币法案之后还有数字资产市场创新法案 ，要说长期大风险就是在于得要吹起一个更大的泡泡来、最终泡泡也会破。今天看美国银行首席策略师Michael Hartnett也持有同样的观点：为大美丽法案买的只能靠大泡沫。 我的逻辑在转发上午的推文里有详细聊过，Hartnett的逻辑在于： 华尔街将提前布局美联储“投降”，美国政策将从2025年上半年的“戒毒所模式”（即高利率、紧财政、去泡沫）转向2025年下半年至2026年上半年的“名义GDP繁荣模式”（即利率下调、减税、减关税）。 这是特朗普在“放弃削减开支”后，为降低债务/GDP比率的唯一办法，也就是通过刺激名义GDP增长来稀释债务。之前我也聊过这点https://t.co/XGzqeQLq2Y Hartnett重申，为特朗普的“大漂亮法案”融资的最易路径是制造“一个美丽的大泡沫”。我的理解是在大美丽法案继续推高美国债务规模的情况下、川普贝森特一定会寻求持续降息。尤其如果特朗普强行罢免美联储主席，市场会立即解读为“鸽派转向”，美联储将在没有衰退的情况下被迫降息，进一步吹大泡沫。 Hartnett认为未来最大的泡沫信号将是：股票完全无视通胀预期上升和债券收益率而创下新高。 Hartnett提出四大最佳交易策略： 1）做空美元（美元贬值） 2）做多黄金/加密货币（对冲无政府状态） 3）做空30年期美债（美联储在繁荣而非萧条中降息） 4）做多美国科技股与EAFE/新兴市场价值股的哑铃组合（对冲泡沫）

这次不谈以太坊微策略的风险，聊聊如何在这些币股公司中找到博弈的机会点👇 ETH 的币股公司如此受热捧的原因还是找到了印钞机模式，用市场的热钱来给自己的资产增值，最后股票和币都还是自己的，还不用像之前债转股需要承担一定风险。 相同的一幕也曾经发生在 BTC 的矿机公司上，去年末微策略和矿股公司在比特币 10 万美金的时候纷纷宣布融资几十亿美金购买 BTC，但在全部公司跟进之后 BTC 没有继续创新高，矿股也开始崩了，现在 BTC 已经再次新高，而矿股还没到去年的价格。 所以说这类币股公司在第一波的时候能大幅 ETH 但后续可能会跑输非常多，股价不变但公司市值翻倍，有买过 ARB 应该能理解我说的是什么意思。 ➤ 博弈关键点 1、谁是龙头？ 谁的持仓规模最大，持仓成本最低，市值最大就是龙头，也会更抗跌，能获得更高的溢价空间。这就是之前微策略和其他矿股公司的差距。现在 SBET 持仓 10 亿美金 ETH，持仓成本是比较低的，但持仓规模不一定 2、ETH 还能继续涨吗？ 当时 BTC 的时候正值关键位置 10 万美金，现在的 ETH 也正是关键位置附近 4000 美金，大量套牢盘在这个位置。现在才开始宣布买入 ETH 的公司基本不用看了，持仓成本太高，一旦下跌会死的很惨。如果你认为现在 ETH 涨不动了那别碰任何 ETH 的币股。 3、美股的流动性溢价和情绪溢价会一直持续吗？ ETH 的币股公司之所以这么能涨来自于情绪溢价和美股市场的流动性溢价，以上周五 SBET 日成交额 126 亿美金，公司想要套现几亿美金都是轻轻松松，流动性实在太好了。把套现的钱去买入 ETH，几亿美金助推 ETH 涨幅获得情绪溢价。上涨的时候会获得更强的正循环，但会一直持续吗？什么时候会停止呢？所以博弈的关键点可能就是 4000 美金这个位置，到了以后溢价大概率就不会那么高了 4、币股公司真能跑赢 ETH 吗？ 市值越大越跑不赢，股价可能永远跑不赢增发的股票，股价不变但公司市值翻倍都是标准操作。还有一点不同在于这一套 ATM 的融资方案和微策略不大一样，微策略的债转股是有杠杆的，随着 BTC 价格上涨公司市净率是成倍增加的，就又显得公司便宜了，而这个飞轮很可能把某一步就卡住了，一旦融不到资就进入负螺旋阶段。 5、公司市值/加密资产(mNav）可以作为股价便宜的参考标准吗？ 答案是肯定的，除非进入熊市，否则公司市值相当大的概率会大于持有的加密货币。SBET 目前持有 10 亿美金的 ETH，那公司市值在 10 亿美金附近，股价在SBET≈$11.2附近，那就是极好的买入好机会。在当时 BTC 的矿股热潮下，MARA 的公司净值也没有小于 1。 6、通过观察股票的期权数据来判断风险溢价 市场对未来波动的预期。IV越高，说明市场认为未来可能剧烈波动，风险也越高 看跌期权成交量 / 看涨期权成交量 最后还是那句话，我不知道市场这种不理性会持续多久，但这些都是你在参与前就要了解清楚的，这并不是新模式也不是永动机，希望大家都能从博弈关键点中找到自己的机会，躲掉未来可能大坑。

昨天孙宇晨有两个大新闻，近一周共有 16.06 万枚 ETH (约5.18 億美元) 从 HTX 流入 Binance，疑似孙哥卖出ETH。 还一个是孙哥 2800万美元拍下蓝色起源的太空旅行任务，成为最年轻的华人加密业宇航员。 通过公开消息，整理了一下孙哥近几年的ETH 操作位置，堪称ETH 的周期王者，抄底和逃顶的大师。 孙哥 @justinsuntron 的最早的 ETH 公开持仓还是2021年，在DeFi 中质押了60万个ETH，那时候社区传言孙哥共有100万个ETH。 后孙哥在22年牛市卖ETH逃顶、23年熊市买入ETH并参与质押、24年牛市卖出ETH、25年上半年在ETH 2000美元时看多 $ETH 。

#币安八年周年：大的在这里，寻找超级锦鲤🙋# 🎁让你的钱包鼓起来，周边进口袋！ 瓜分百万奖金 & All in币安全线周边🚀 #币安超级锦鲤# 独享1枚BTC，这个奖励够大吗🤩 感恩支持与陪伴，解锁惊喜无限⬇️https://t.co/7YjuFtGAk0 https://t.co/PYLdDQVkrJ

下午去听了一个关于这次港美股征税的分享，听的我快睡着了，用 AI 整理了一些关键点，有接到税务局电话的可以参考一下，第一批主要是针对 2022 年以后账户有 100 万美金和交易额巨大的用户。 ➤ CRS机制与全球税务信息交换 ​ ❚ CRS核心机制​​ CRS（共同申报准则）要求金融机构收集非居民账户信息，通过本地税务机关自动交换至账户持有人的居民国。金融机构需根据客户填写的自我申报表（CRS表格）及账户信息（如地址、电话、交易记录）判定税务居民身份，并向多国税务机关报送。 ​​​ ❚信息交换范围​​ - 涵盖存款账户、托管账户、投资实体及保险账户。 - 信托架构下，委托人、受托人、保护人及受益人信息均需交换。 - 交换字段包括账户余额、利息收入、股息收益、赎回金额等，但买入成本信息缺失可能增加税额计算难度。 ➤ 中国税务居民认定标准 ​ ❚ 法律定义​​ 根据《个人所得税法》，符合以下条件之一即为中国税务居民： 1. 在中国境内有住所（习惯性居住地）。 2. 无住所但一个纳税年度内居住满183天。 ​​ ❚ 实践争议​​ - 持有中国护照者通常默认为中国税务居民，即使拥有他国永居或海外资产。 - 住所认定不依赖房产或户籍，而基于“习惯性居住”事实（如工作、家庭等）。 ➤ 海外收入申报要点 ​ ❚ 申报范围​​ ​​- 收入类型​​：工资薪金、投资收益（股票、基金、利息）、经营所得、财产转让所得（含虚拟货币交易）。 ​​- 税率​​：综合所得（3%-45%）、财产转让所得（20%）、已缴境外税款可抵免（需提供完税证明）。 ​​ ❚ 申报流程​​ 1. ​​信息整理​​：梳理所有海外账户（银行、券商、保险）、交易明细及境外公司关联收入。 ​​2. 税额计算​​：区分收入来源国，合并境内收入后按中国税法核算。高频交易需逐笔或合并计算盈利。 ​​3. 申报途径​​：通过“个人所得税”APP或线下提交《个人所得税年度自行纳税申报表》。 ​​ ❚ 风险提示​​ - 未申报或虚假申报可能面临补税、滞纳金（日万分之五）及偷税处罚（无限期追责）。 - 地方税务机关已加强核查，小额账户亦可能触发稽查。 ➤ 常见误区与风险警示 ​​ ❚ 误区1：身份规划可规避CRS​​ 仅持有他国护照或税号无法改变中国税务居民身份，金融机构通过多维信息（居住地、联系方式等）综合判定。 “东南亚小国护照”“离岸公司”等方案易被穿透，部分机构前台承诺与后台操作存在差异。 ​​ ❚ 误区2：离岸架构免税​​ 信托、BVI公司等架构需申报多层信息，离岸企业可能被认定为中国居民企业，面临25%企业所得税及20%分红个税。 美国虽未加入CRS，但通过FATCA及双边协定与中国交换信息。 ​​ ❚ 误区3：零申报或无通知即安全​​ CRS信息交换自动化，金融机构需依法上报。未收到通知仍需主动申报，否则可能被认定为故意逃税。 ➤ 合规建议与总结 ​​1. 主动申报​​：无论账户金额大小，按法规整理并申报所有海外收入。 ​​2. 专业支持​​：复杂交易（如跨境信托、高频投资）建议咨询税务专家，避免计算错误或遗漏。 ​​3. 警惕“方案”陷阱​​：勿轻信“免税架构”“不交换秘籍”，合规申报是唯一稳妥路径。 ​​4. 关注动态​​：各国CRS执行趋严，OECD持续修补漏洞，长期规划需考虑法规变化。 ​​ ➤ 最后 CRS与国内大数据稽查形成双重监管网，税务合规已成全球趋势。收到税务局电话主动沟通联系，如实际亏损保存好券商结单数据