今晚的GDP和PCE数据怎么看？刚看第一眼看数据感觉是很炸裂。一季度GDP同比-0.3%的增长远低于前值和预期，一季度PCE数据远高于预期（完全是个衰退+通胀走高的版本），但是市场只是小幅下挫并没有暴跌。核心还是这一次数据依然是撕裂的： 1、第一季度实际GDP下降-0.3%，但衡量国内需求的指标——面向国内私人购买者的实际最终销售额（GDP 减去库存变化、净出口和政府支出）——年化增长率为 3%，这一次GDP走差是因为一季度抢进口到来的萎缩，净出口拖累GDP接近5个百分点，这是有记录以来最多的。 2、一季度pce数据远高于预期，但是3月份月度pce和核心pce的同比环比都是低于预期的，特别是环比为0也是近两年最温和的。个人消费支出高于预期大概因为在关税我看积极消费，但是个人实际可支配收入录得一年多以来的最大增幅，对经济构成支撑，这一增长帮助推动了消费。 在关税落地前展示了一幅通胀放缓与健康消费的组合场景。 从这个角度，今晚的数据能看到一些走弱的苗头，很难让市场确认衰退，所以市场有下挫但整体跌幅不大，还隐隐有支撑意思。提前两天说到的这里有聊过，只要川普还在积极推动谈判市场的情绪就不会差（本质还是关税以及政策不确定性冲击带来的连锁反应，那么就需要关税和政策上完全转向才能挽救），但是关注度也发生了变化： 1）态度很重要（川普和贝森特积极推动谈判），结果（得真正谈成签署市场期待的缓和版本的贸易协议）更重要，越往后市场需要看到有实质性达成新的贸易协议，谈而不决已经满足不了期待 2）除了关税之外，开始重视经济数据的实质性表现如何，软数据的悲观会不会传导到硬数据上（之前两个月是软数据很差，硬数据还算坚挺）。 从市场走势上，转向的情绪修复已经到位，现在是对贸易协议有所期待但是经济面的不确定性开始在增加，很难如上周那般强势，大概率高位震荡等到新的催化剂。