明晚后半夜的联储利率决议是近期市场最重要的宏观事件，做个议息会议的前瞻：1、三种情况。1）最佳剧本：25个基点降息+点阵图温和+鲍威尔中性偏鸽表态。也是个人认为这个是概率最大的，逻辑是：9月份数据不足以支持50个基点降息，联储对经济的预期还可以那么点阵图大幅度下修可能性不大，而且毕竟鹰鸽都有点阵图中位数变化并不是很大。 鲍威尔大概率会延续杰克逊霍尔会议时的鸽派论调，即从通胀上行风险转向担忧就业市场下行风险。在8月杰克逊霍尔后，鲍威尔进一步获得了疲软的8月非农数据、年度基准的大幅下修、以及在走高但势头相对温和也可以接受的通胀数据（温和抬头），8月下旬才转向那么这次他也很难突然转鹰。当然他也不会把话说死，未来还要依靠数据估计还会说到。 2）小概率情况 50个基点降息+大幅度下修的点阵图，全面转向激进鸽派 市场情绪会被大大带动，但是又会经过一波强烈的衰退交易冲击（市场容易摇摆） 3）超预期鹰派（所谓的鹰派降息） 25个基点降息+点阵图悲观+鲍威尔鹰派讲话，属于更小概率事件。当然若发生市场逻辑全部重洗 2、如果是最佳剧本会出现卖事实么？有可能，事实上本周前两天币市已经在提前避险。经济部分放缓但并没有衰退，利率事实上走低而且之后还能再次走低。所以如果出现卖事实，个人预计市场整体幅度并不会很大。 如果是上面第一种情况，再出现波动。个人以为之后还是利好市场的，震荡上行大概率。重回降息通道应该不是终点，而是新的起点。 3、但是年底要看通胀走势，之前聊到把中金对美国通胀未来走势的测算作为保守预期，做好通胀持续几个月温和抬升在触顶阶段联储不得已再次暂停降息等待通胀过峰的准备，届时市场可能又是一波调整了。 当然如果通胀比中金的测算还要更温和，最终上行幅度更小。那么利率应该会丝滑下行，对行情要更乐观些。