早上聊到近期流动性紧张的传导链条：1）9月超额发债回补TGA消耗完了隔夜逆回购的用量； 2）进入十月政府停摆财政部TGA账户资金花不掉导致还在持续发债商业银行准备金规模持续走低跌破3万亿美金这一充裕到紧张的关口； 3）周三上午还出现了SRF常备回购便利工具用量小幅飙升； 4）然后两家银行爆出来的信贷问题引发市场对于地区型中小银行信贷问题的担忧。担心23年硅谷银行事件重演。 银行业问题又是一个投资者倾向于先卖出再提问的领域，出了问题先卖再说。9月有一家汽车贷款机构申请破产、然后汽车零部件供应商First Brands Group倒闭（欠了百亿美金的私募债），一个月多连续三期信贷事件，引发市场恐慌。 其实仔细审视这次银行业事件冲击力度远小于硅谷银行那次：1）一是规模小，昨晚爆出来这两家Zions Bancorp（Zions）和Western Alliance Bancorp（Western Alliance）借贷总量都在五六百亿美金的体量，昨晚披露出来有问题的信贷额度都不到1亿美金，占其贷款总量比例其实还很小。硅谷银行那次是期限错配，国债价格走低导致大幅度减值，市场恐慌引发挤兑导致破产。当下只是占比极小（远低于平均坏账率）的一部分贷款出问题，不至于让这两家银行出大问题。 2）相比两年前，当下联储工具箱弹药充足、财政TGA账户也是充溢。不良贷款的问题联储一般不管，就是说如果恐慌蔓延引发挤兑了，联储可以出手了，这些银行手里还有国债和mbs可以作为抵押品。 3）还有一点是这是属于信贷风险暴露，并不是某一个大类底层资产出完全坏掉（08年金融危机是整个美国房地产完全垮掉），那么早期暴露风险还能让监管机构加大审查力度、其他银行能进一步严控信贷审核。 所以更多是情绪驱动，未来中期就是@Trader_S18 这里https://t.co/N4SdRbeLvg聊到的： 1）川普与民主党苟合妥协让政府开门 2）中美妥协暂时休战 美国政府恢复正常、财政部TGA账户可以支出花钱，银行准备金回升、这样不用美联储停止缩表流动性也能回升。准备金不回升，流动性还是处于紧张状态。 短期就看今晚还有下周陆续有其他美国中小银行如道富银行、亨廷顿银行等十多家银行财报，有没有报告信贷欺诈或者不良贷款的问题。如果有、市场恐慌会加大； 如果没有，说明信贷问题还只是出现在极少数几家银行，并没有大面积蔓延，市场恐慌情绪会大大缓解。