本周应该近一段时间影响市场两条宏观主线交织的时刻：中美和美国通胀走势。1、关于中美博弈前两天有聊过https://t.co/QGf9W7OVUU，其实月底APEC峰会的重要性并不如本周马来西亚举行的中美会谈（上周五贝森特啊已经透露本周要见面，中方还没公布），因为贝森特跟何立峰见面会谈能否达成一致，决定了APEC峰会上中美元首会晤能否成行。谈好了，必然会见面；谈不好，估计至少中国会避而不见。 也如之前聊到，中国这次占据了部分主动权。从上周半周双方的表态来看，川普和贝森特释放了足够的缓和意愿，当然中国也表达了见面谈的意愿。当然最重要的是谈的结果：个人预期预期最大结果就是延期，双方把过去几周扔给对方的各种制裁措施都延期执行，先延期流出时间再慢慢聊。如果是这种情况，大概率认为市场业绩也可以接受、至少先不打了大家缓口气。当然如果某些制裁与反制措施被取消或者强度降低，那应该是会被市场认为更好的结果，情绪会更加提振。 完全谈好达成一致，或者完全谈崩可能都是些小概率事件。前者因为双方矛盾不可调和、只能缓和，双方都在用时间换空间；后者是因为双方都有制约掣肘因素，并不支持直接撕破脸。 2、再下来就是通胀走势，本来因为是上周公布因为政府停摆延迟到本周五24号晚上，没办法没有数据下周联储议息会议都没法开，市场也没有对后续走势的锚定。之前有聊过，在劳动力市场放缓已成趋势的大背景下，四季度到明年初通胀走势成为影响美联储降息节奏的重要的变量，因为之前两个月通胀确实在缓慢抬头，只是因为关税传导的节奏慢于预期导致通胀都还处于可控范畴。只要不大幅度超预期，10月降息的概率很大，但市场可能更关注12月明年初联储应该怎么做。那就要看cpi数据体现出来的通胀走势信号了。 看当下市场对于9月通胀预期广义cpi及核心cpi同比都在3.1%，环比在0.4%和0.3%，预期同比都到3%以上了，这个值属实不低了。对cpi具体数据个人没有定量的能力 ，只能拿两家机构数据来作为参考：1）克利夫兰联储最新的通胀预测，9月通胀接近3%，广义cpi环比0.38%（四舍五入是0.4%）核心cpi环比0.31%。 2）看truflation的数据，很早之前有聊过truflation的数据跟BLS公布的数据相差很大，但是可以参考其数据走势。看trufaltion的数据确实能看出来进入9月通胀进入一个震荡区间。 综合上面两家数据，认为略低于预期概率更大些，这里需要强调的个人是对于通胀具体数字的预测根本不专业，只能做参考。核心还是要看最终公布值。 那么对于周五cpi数据来说： 个人认为只有通胀低于预期才是利好； 符合预对舒畅来说都是比较差的数据（对币会更差、对美股好些因为美股有基本面的支撑）； cpi数据高于预期那只会更差因为对后面预期会更悲观。 为什么说符合预期都比较差，因为市场预期通胀都到3.1%，如果符合预期只能那么时之后的走势会更悲观，只有低于预期市场才可能认为还处于可控，再加上看克利夫兰联储对于10月预测反倒是低于9月，那么市场才可能会对之后的通胀预期更乐观些。 3，当然还不能忽视的就是政府停摆的问题，上周两家地区银行信贷问题让大家看到政府停摆造成的财政部TGA账户堰塞湖对市场流动性的影响，这里https://t.co/teJ45j5fYQ聊到的流动性传导的链条。好消息是上周五四五家地区银行的财报很温暖，让市场认为信贷问题只是个别银行的情况并没有扩散蔓延。 只是说政府一直停摆，财政部TGA的资金花不出去，那么流动性还是处于偏紧张的状态。当然这种状况，并不是时时影响市场，但容易被其他突发事件给放大例如上周四两家地区银行信贷问题就是这样，大家心里不稳。不过看之前美国国会博弈的状况，本周政府结束停摆的可能性也不大、从川普贝森特的思路看感觉很有可能接着政府停摆之名来行裁员之实、把上半年老马的政府效率部未竟的事业继续推进，等政府瘦身差不多了，川普在医保问题上跟民主党妥协下，才会结束停摆。 而处于财报季，会让市场来评估之前美股的涨幅是不是有进程的，是涨多了还是没涨够。从上周已经公布的财报季来看，上市公司业务还是很强劲的，无论是金融巨头https://t.co/EcAyCGzZVW还是半导体龙头https://t.co/JE7LT3Qt5W都很好，再放在宏观动荡的时期，业绩好给美股提供了足够的底部支撑，真有宏观利空，只要业绩好那么美股跌幅是有限的。