《谷歌 Q2 云业务再超预期，但自由现金流转负引发估值重估》（作者 SoSoValue）Alphabet Q2 财报显示，企业 AI 需求仍在加速兑现：收入 1198 亿美元高于预期，Google Cloud 同比增长 81.8%，再次超过买方最乐观预测，广告业务也整体稳健；公司同步上调全年资本开支至 1950 亿—2050 亿美元，并预计 2027 年继续显著增加投入，对 TPU、AI 服务器、存储、光通信和数据中心产业链形成支撑。但高增长背后的成本开始显性化：Q2 资本开支首次超过经营现金流，自由现金流转为负 58.6 亿美元，剔除投资收益后的核心 EPS 也低于预期。市场盘后下跌约 3%，反映投资者对 AI 巨头的评估标准已提高。阅读全文：

谷歌云业务二季度对比去年同期增长百分之82% 销售额达到了247.7亿，这部分看是利好ai的，因为谷歌的云业务跟ai绑定极深，直接集成 Gemini 系列模型，支持企业级代理构建。 二季度固定资产设备支持449亿，去年同期事224亿。 这部分是人工智能基础设施和算力提升。 看样子是利好gpu和存储板块。 可是我觉得这部分其实已经在mu的财报上就兑现了。 我觉得没啥，继续拿好我的空单。

月初 Meta 自建云业务被过度解读，引发了市场对于 AI 资本开支的恐慌，然而没过半个月，又再次出现了反转。 Meta 内部根本不存在算力过剩，短期内也不太可能削减 Capex，看看这两天的新闻就知道了。 1️⃣ Meta 投资百亿美元建设首个加拿大数据中心 2️⃣ Meta 自研 AI 芯片 Iris 计划 9 月份量产 3️⃣ Meta 计划 2027 年将数据中心总计算能力翻倍到 14 GW 4️⃣ Meta 和三星以及闪迪签订了内存/闪存的长期供应协议 5️⃣ 扎克伯格亲口否认算力过剩，他没看到业内有谁觉得自己的算力过剩 有时候真的无法理解，华尔街到底是真担忧 AI 资本开支难以为继，还是揣着明白装糊涂，写写小作文，散播恐慌情绪，把价格砸下去之后趁机抄底买入。 事实证明，确实有无数人在 6 月底到 7 月初这波恐慌回调中割肉清仓，被迫离开了牌桌。把这些不坚定的筹码洗干净之后，才能开始下一波上涨行情。

关于 Meta 云业务这件事，再给大家提供一个角度。 云业务具体来看有两种，一个是类似于多数 Neocloud 的出租裸金属算力，另一个是类似于 AWS、Azure 这种全栈云服务。 如果 Meta 云做的是前者，那么对整个 AI 大科技 Capex 以及上游半导体订单，并不会构成系统性的利空。 这和前段时间 SpaceX 把 Colossus 1 算力租给 Anthropic 非常像。出租算力并非行业需求差，如果 A 厂不缺算力，它不会去找 SpaceX，如果各家 AI 公司不缺算力，Meta 也没必要搞云业务。 如果算力真的已经全行业过剩，GPU 云价格应该会崩溃下跌，而不是越来越多公司在到处找容量。 而如果 Meta 云做的事后者，市场对于 Meta 放缓资本开支就更加无从谈起了。 做这种 AI 云基础设施平台，不仅不能大幅缩减资本开支，反而需要更多的基础设施投入，Capex 还会存在上行的动能。 从这个角度来看，Meta 出租算力应该是结构性错配，而非全行业过剩。 半导体恐慌下跌，本质上还是因为涨太多了，价格是主因，炒作利空只是催化。

Meta拟推全新云业务 向外部客户出售计算资源 直面AWS、Azure和谷歌云竞争 据彭博消息，该公司正制定计划，直接向外部客户出售计算资源，进军云服务领域。这意味着Meta将直面亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云三大巨头，云计算市场竞争料将加剧。 $META 盘前应声大涨5%。

感觉市场有些过度解读了Meta 云业务... 目前 Meta 自己并没有官宣，也没有解释背后的原因，也没有说放缓 AI 资本开支的计划，都是市场在脑补最坏的结果，有些 PTSD 了。 早在 Meta 去年 Q3 财报会议上就提到过云业务这一点，算是给市场提前打了预防针。 而且 Meta 自身的大模型业务也做不过其他几家 Frontier Lab，推荐系统又用不了这么多算力，出售多余算力几乎是必然选择，闲置 GPU 高度浪费，能卖就一定会卖。 这对于硬件半导体短期是情绪利空，但绝对达不到基本面逻辑反转，因为暂时没办法确认如下几点： 1️⃣ Meta 出租算力，不等于它取消采购，还是得等具体官宣和财报会议。 2️⃣ 出售多余算力反而可能提高硬件利用率。对于上游厂商最怕的是订单被砍，只要算力被使用，客户就会继续感受到瓶颈，继续扩容的逻辑仍然存在。 3️⃣ OpenAI、Anthropic 以及其他 hyperscaler 的算力需求不会因为 Meta 出租算力而消失。 所以说 Meta 做云业务，无法直接得出AI 硬件需求见顶的结论，它只能说明 Meta 识时务，在给自己的 capex 找第二条变现路径。 我还是之前的看法，还是得紧紧盯着最关键的指标，所有 hyperscaler 的 capex 是否放缓、大模型厂商 ARR 增速是否放缓、上游硬件厂商的订单是否松动。 任何一个信号出现，才是逻辑反转。

彭博：Meta 正构建云业务以出售过剩 AI 算力 将对外出售 AI 算力和模型的使用权，与亚马逊云服务、微软 Azure 和谷歌云等行业领导者展开新一轮竞争。 扎克伯格在 5 月份与股东的电话会议上表示："这绝对在考虑范围内。几乎每周都有不同的外部公司找上门来，要么希望我们搭建 API 服务，要么询问我们是否有算力可以溢价转售给他们。" 扎克伯格当时表示："我们还没这么做，是因为我们认为这些算力自有用途。但显然，如果我们觉得建设过剩了，这就是一个备选方案，这也是我们敢于投资建设算力的部分信心来源。" 在快速推进的 AI 竞赛中，扎克伯格多次暗示，他认为整个行业都面临算力瓶颈，Meta 应该尽可能多地囤积算力，日后再决定具体用途。

📉 总营收超预期，广告和云业务也很亮眼， $GOOGL.M 财报后怎么反而跌了？ ☁️ 总营收达到 1197.96 亿美元， 谷歌云更是比预期多出 23.5 亿美元； 订阅、平台和设备，以及其他收入略低于预期。 👀 数据够漂亮，股价却没买账。 市场到底还在嫌什么呢？ #谷歌#