继续新手向： 我们机器学习领域有一个叫做“过拟合”的概念，说大白话就好比做一件衣服，我们都知道均码适合绝大多数人，但你从头到尾都只考虑怎么让姚明穿起来更合身，那这件衣服最后造出来，世界上能穿的人可能就没几个了。 过于专注细枝末节的完美契合，其实并不是一个合理的交易逻辑。有朋友问，为什么你要short call？我long put不行吗，我close sell不行吗？为什么你老买30-60D期权，远点近点不行吗？为什么价差要在这个范围构建，宽点窄点会不会更合适？ 当前大饼价格是71.5K，我就假设，未来三天有一条没有噪声的路径，币价从71.5K掉到70K再到73K。那么我问你，是不是有，且仅有一种期权策略，可以让收益最大化？如果是的话，会是什么策略？ 醒醒，你还真去思考啊？真去仔细琢磨这个问题的答案，你就确实踏入了一个误区。我也说这条路径是没噪声的，但实际上这种情况是不存在的，你把周期一直缩小，噪声就会无限多，不存在一个完美的框架可以应对各种走势，所以你追求一个假设的线路的完美策略是毫无意义的，但恰好我们做期权很多时候又的确要去假设线路。 因此回答上面朋友一连串的问题，我的答案全都是“当然可以啊”，在你了解这些操作的盈利面和风险因素后，肯定是都可以啊，如果有人跟你说现阶段最好的策略就是XXX之类的话，那他十有八九就是个骗子或者菜鸟。IV80+了我还去long call的话我真的就是傻子吗?万一继续暴涨我可赚的比任何策略都多，回过头来嘲笑你是傻子呢。 最近看到盐总一句很有教育价值的话——“最难的不是赚钱还是亏钱，而是你在开仓的时候就知道你的风险在哪里。”其实跟我今天讲的道理是一样的，千万别花时间去追求构建完美策略的能力，而是全面了解你当前或正在构建的头寸在波动中能给你带来什么，远比你老是纠结那几个希腊字母到底怎么运作的要有用。

与黑天鹅同行：BTC 期权卖方策略的仓位管理指南（2026） > 本文的凯利公式的应用方法主要参考 Retail Options Trading (Sinclair & Brodie, 2024) 第 17 章 期权卖方策略的特点就是“赢小亏大”（见下图每周 P&L分布），虽然总体胜率高达八九成，但是一次尾部事件就可以让几个月积累的利润归 0。这种偶尔让人极不舒服的大亏也正是做空波动率风险的溢价来源。 我们可以试图通过一些信号过滤降低遭遇尾部行情的概率，但是这类方法在降低尾部行情的同时也往往降低了盈利，导致遭遇尾部事件时，可能尚未通过盈利建立起足够的缓冲垫。 面对这种困境，Sinclair 给出的方法是接受尾部事件是策略的一部分，不去消灭尾部，而是通过凯利公式进行仓位管理让单次的尾部事件的破坏力可控，不至于让账户失去交易能力。 在应用凯利公式之前，我们先来看看参与对比的几种期权卖方策略： 做空周末波动率 本周期之神（ETF 上市后），夏普高达 3.35，最大 2 笔尾部亏损分别为 2025 年 10 月 10 日的 -4.78% 和 2026 年 1 月 30 日的-3.78%，这 2 次亏损占总体亏损的 64%。 策略详见： 每周 10 Delta 现货备兑 本周期最强现货备兑策略，胜率 93.6%，夏普 1.19，最大单笔亏损为川普当选后的 2024 年 11 月 8 日至 15 日， BTC 单周上涨 15.7%，策略亏损达到了-4.07%。 策略详见： 每周卖出平值 Put 本周期最强卖 Put 策略，胜率72.3%，夏普 0.33，最大的两笔亏损来自 2025 年 2 月 25 日和 2026 年1 月 30 日，两周亏损了 94 周权利金收益的40%。如果排除这两笔最大亏损后的夏普为 1.5+，当然交易没有如果，只是说明这个策略是本周期尾部行情的最大受害者。 策略详见 具体的 9 个步骤的计算结果可以看图中下表： 第 1 步：确定心理预期最大亏损 这个值不参与运算，只是用户和计算结果对照 第 2 步：确认原始凯利公式上限 可以通过对比离散凯利、连续凯利（包括平均亏损，最大亏损）的计算结果，确认原始凯利公式能接受的最大亏损比例。 第 3 / 4 步：将第二步结果两次折半，即1/4凯利 半 Kelly 收益只丢 1/3，但波动率小一半，因此宁肯低估不要高估。 第 5 步：正偏加成 做空波动率的偏度为负，远端尾部全在亏损那侧，所以这个加成不适用，这一步是给做多波动率策略用的。 第 6 步：左偏减仓 和上一步相反，对于赢小亏大的策略，单笔 Kelly 公式假设损失就是平均损失，但真发生时是 3-4 倍的平均损失。 第 7 步：肥尾减仓 极端事件的实际幅度远超正态分布预测，比如 2025 年 10 月 10 日的那笔是 5 个标准差的跌幅，在 100 个样本的发生率为 10 万分之 6，但我们还是碰到了。 第 8 步：小样本减仓 小样本的区间估计较宽，容易高估优势。 第 9 步：相关策略合并减仓 我们这里是假设三个策略单独跑的仓位管理，所以这一步不适用。 最终结果 做空周末波动率修正后的可承担最大亏损预算为 4.79%，和历史盈亏分布中的最大亏损 4.78% 几乎一致（4.79 / 4.78 ≈ 1），意味着假设的10 万美元账户确实可以用来开一组。 每周 10 Delta 现货备兑修正后的可承担最大亏损预算为 3.64%，略低于历史盈亏分布中的最大亏损 4.07%，意味着 10 万美元账户卖出一张的比例略高（3.64 / 4.07 ≈ 0.89），账户余额需要提高到 11 万美元。 每周卖出平值 Put修正后的可承担最大亏损预算为 0.45%，大大低于历史盈亏分布中的 17%，意味着样本期内表现出的风险过大了，需要更换策略。

从头到尾镜头都黏在妹子的玉足上，那脚白得发光，脚趾还挺精致，拍得贼认真，嘴上说在做足拍测试，明眼人一看就知道，这是足控在找借口爽自己！

脆上有帖子討論金城武跟張凌赫誰比較帥。 我怎麼看喔.... 兩位顏值都高到沒邊，妥妥的女頻小說封面男主，各有海量擁躉，神仙打架。 但與其說是「比帥」，還不如說是新舊世代的認知對抗。 金城武的帥，在粉絲眼中是信仰型的；而張凌赫的帥，則是私藏型的。 廟裡求來的平安符，無論是否靈驗，掛在車上總是能讓人莫名感覺心安。 無論男女，都有其視若珍寶的物事，哪怕再如何平凡無奇，也絕不外借。 其實都很重要。 但次元不同，其實沒什麼可比性，而好事者發起話題，只能算是閒聊。 差不多是這種感覺，蠻好玩的飯圈文化。 ========================= 很慘的狗都叫做旺財，被踢死的狗，都是戚家的狗；遇到死魚，跟妹子玩從頭到尾都不能叫的遊戲，比比看誰才是標準「死魚」。 誰先叫出來輸100，願賭服輸。 約個會，玩起來就對了，哪怕只有兩顆骰子，搖出幾點就%%幾分鐘，兩輪下來保證筋疲力盡。 軟屌加罰嘿~ . 有時候，跟女孩子的相處不一定要出口成章，見了面再玩、無厘頭也很好玩。 男生女生難免各有其堅持，或者過往經驗累積，形成一套自我篩選標準。 但說到底，約會不是挑老婆老公，過得去也就好了，七分褲+涼鞋就會賴賬嗎？ 沒必要一直糾結精緻感，頂級名模照樣會天人五衰，完美的約會可遇不可求。 你成全別人的同時，其實別人也在成全你。 . 台灣茶藝師使出毒龍秘技難以招架，男生也有奧義「二指真空把」、「北斗醒銳孔」。 都是秘技、奧義，但人家有練過，你沒學過就別瞎用，哪來自信不會導致對方受傷？ 這是很簡單的邏輯，但認知對抗難以弭平。 人與人之間的相處絕非單行道。 明明可以很愉快的相處，但自己若是飄得太遠，往往找不到來時路。 在X平台約會從來都不是問題，有問題的，一直都是初心。 ======================= 松山區老相識的推帳，被ban掉幾次，幾經輾轉，終於把她找回來。 她的照片應該蠻好認，跟王俐人一樣雖然不是頂級美女，但很有自己的風格。 咱不求什麼仙器、神器，有時候，適合自己才是最好的。😌😌 （8964小帳稍晚補上架）

女優: #白上咲花 # Emika Shirakami 發行日期: 2024-11-22 番號: SONE-467 我認識了漂亮的客服員，在店外約會時錯過尾班車，合租旅館房間，忍不住多次做愛‼️

我把儿子单独留在酒店公园的长椅上，匆匆赶回房间变成彻头彻尾的骚母狗，被金主们随意操弄，骚穴被操得又红又肿。#艳母安娜# #草榴索爱# #完整版观看点击主页简介里的链接#

我把儿子单独留在酒店公园的长椅上，匆匆赶回房间变成彻头彻尾的骚母狗，被金主们随意操弄，骚穴被操得又红又肿。#艳母安娜# #草榴索爱#

我把儿子单独留在酒店公园的长椅上，匆匆赶回房间变成彻头彻尾的骚母狗，被金主们随意操弄，骚穴被操得又红又肿。#艳母安娜# #草榴索爱# 高清预览：

我把儿子单独留在酒店公园的长椅上，匆匆赶回房间变成彻头彻尾的骚母狗，被金主们随意操弄，骚穴被操得又红又肿。 完整露脸视频主页简介电报群观看 #艳母安娜# #草榴索爱#