【氣候預測】科學家淘汰極端氣候情景模型，特朗普趁機冷嘲熱諷 RCP8.5在過去十年向來是聯合國重磅氣候報告的核心情景之一，但近日科學界決定在後續研究中不再使用它。這並非因為模型出錯，而是最新的排放路徑研究讓這一舊版最壞情景失去了現實意義。

$MU盘后财报发布后股价波澜不惊。业绩超预期毛利87%赶上卖白粉，去年只有一半。 只不过离投行之前乐观模型情景差别不大，加上下一季度27Q1毛利指引略有下降 市场谨慎周期拐点对么？担心什么？有何认知差体现在新的估值和投资策略 实际上最重要变化在于，普遍市场认为27年就是供需平衡拐点，但是目前看从供需/合同保障和现金回报看 个人偏向于供需紧平衡至少到28年。27年超75%公司产出已得到客户承诺，多数已经讨论28年。这就是核心问题：目前惊人的87%毛利能持续多久？ 过去对于存储股价周期性，记忆犹新就是一旦周期来了，供大于求，扩产最终压低价格。因此，峰值时看起来很低的市盈率，未必意味着便宜。 但这次财报核心证明，从之前16份到现在26份战略客户协议，部分延伸到2031年，而且cover2030年收入1/3以上，其中75%已经定价框架确认，虽然没有锁价 而且美光也不是单纯卖HBM/DRAM的，传统的DRAM的毛利更高，同时从AI对存储需求角度，分布到HBM、普通DRAM和SSD等不同层级，特别亮点是数据中心的固态硬盘eSSD增长更快，市场份额历史新高。 市场还忽视的是本季度332亿自由现金流，下一步提高回购就是股价触发点。具体估值和投资策略/仓位见订阅者更新。

《🚀SpaceX IPO 来了：马斯克钱包再多2200亿美元？💰》 目前，SpaceX IPO 定价初步锁定在每股 135 美元，计划募资规模约 750 亿美元，对应完全稀释后估值约 1.77 万亿美元，已经基本锁定了资本市场有史以来最大IPO的头把交椅。 如果这个规模最终落地，马斯克的身价也将因此暴涨 2200 亿美元以上，冲击全球首位万亿美元富豪。 然而欲戴皇冠，必承其重。SpaceX IPO 之所以备受关注，不只是它可能成为史上最大 IPO，更在于目前资本市场已经为它的估值吵翻了。 SpaceX 真的值 1.77 万亿美元吗？马斯克望着钱包里多出的2200亿美元，他能睡得着吗？ 🌟看多：承销商用 Starlink + 火箭发射 + AI 讲长期故事 看多方认为，下注SpaceX 不只是单纯看好火箭公司，而更是在抢先布局未来太空基础设施入口。 1.77 万亿美元估值看起来很高，但如果 Starlink、低成本发射和 AI 业务持续兑现，135 美元就有长期故事可以支撑。 1️⃣高盛 Goldman Sachs @GoldmanSachs｜X 粉丝：113.2万｜XHunt排名：12015｜全球顶级投行，SpaceX IPO 核心承销商之一。 核心观点：SpaceX 的估值不能只按传统航天公司理解，而要把 Starlink 和未来 AI 业务一起纳入长期增长模型 高盛预计 SpaceX 2028 年营收约 1600 亿美元，2030 年营收超过 4700 亿美元。 其中，AI 部门被认为是最激进的部分。高盛预计 SpaceX AI 相关业务到 2030 年营收可达约 3220 亿美元。 2️⃣摩根士丹利 Morgan Stanley @MorganStanley｜X 粉丝：74.2万｜XHunt排名：32049｜全球顶级投行，SpaceX IPO 核心承销商之一。 核心观点：SpaceX 的长期价值来自“太空 + AI”的复合增长，未来营收天花板远高于传统航天公司。 摩根士丹利同样预计 SpaceX 2028 年营收约 1600 亿美元。 更激进的是长期预测：到 2040 年，摩根士丹利预计 SpaceX 营收可能达到 3.4 万亿美元，调整后 EBITDA 超过 2.7 万亿美元。 如果你买的是未来十几年太空基础设施的入口，135 美元是低估的，但它需要很长时间兑现。 3️⃣Sacra｜专注未上市科技公司的独立研究机构，主要做公司深度研究和估值拆解。 核心观点：业务长期看多，但 135 美元不是低估价，更像是提前买入 SpaceX 从航天公司变成太空基础设施平台的期权。 Sacra 估算 SpaceX 2025 年营收约 187 亿美元，其中 Starlink 贡献 114 亿美元，已经成为公司最重要的利润中心。 它认为 SpaceX 的核心优势在于垂直整合：自己造火箭、自己发射、自己部署卫星、自己控制终端和地面网络，因此能形成竞争对手很难复制的成本优势。 如果只看当前 Starlink 和火箭发射业务，135 美元并不便宜。如果相信 SpaceX 未来能从航天公司，进一步扩展成覆盖卫星互联网、低成本发射和更多太空基础设施的综合平台，这个价格才更容易被接受。 4️⃣ARK Invest @ARKInvest｜X 粉丝：81.6万｜XHunt排名：1637｜木头姐旗下创新科技投资机构，长期关注颠覆式科技资产。 核心观点：SpaceX 的 1.77 万亿美元估值虽然很高，但如果看 2030 年的长期空间，并不是完全没有支撑。 ARK Invest 的 SpaceX 开源估值模型显示，SpaceX 到 2030 年的预期企业价值约为 2.5 万亿美元。按照它的模型，牛市情景约为 3.1 万亿美元，熊市情景约为 1.7 万亿美元。 ARK 的核心逻辑是，SpaceX 的价值不只来自火箭发射，而是来自 Starlink 的全球卫星互联网网络、低成本发射能力，以及未来更多太空基础设施业务。 如果按 ARK 的预测看，IPO 打新价 135 美金还有一定上行空间。 🌟看空：独立机构认为 IPO 估值已经严重透支 看空方并不否认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天资产，也不否认 Starlink 的长期价值。 但他们认为，1.77 万亿美元的 IPO 估值已经把太多未来增长提前计入，尤其是 AI 业务仍然存在很大不确定性。 1️⃣晨星 Morningstar @MorningstarInc｜X 粉丝：23.8万｜XHunt排名：98209｜全球知名独立投资研究机构，常用基本面和 DCF 模型评估公司价值。 核心观点：SpaceX 是好公司，但 IPO 估值明显偏高。 晨星使用 DCF 模型给出的 SpaceX 公允价值约为 7800 亿美元，只有 IPO 目标估值 1.77 万亿美元的约 45%。 在晨星的拆分估值里，SpaceX 核心发射业务 + Starlink 业务估值约 6110 亿美元，xAI / AI 相关业务概率加权后估值约 1700 亿美元。 晨星还提醒了两个风险：Musk 是 SpaceX 的关键人物，公司估值里有明显的「马斯克溢价」。IPO 后随着锁定期结束，早期股东和员工可能带来卖压。 Morningstar 认为 135 这个价格明显偏贵，不适合急着打，IPO 后可能会有更好的买点。 2️⃣PitchBook @PitchBook｜X 粉丝：4.8万｜XHunt排名：49174｜全球私募股权、风投和未上市公司数据平台，覆盖大量未上市公司估值和融资信息。 核心观点：1.5 万亿美元左右可以接受，1.75 万亿美元偏贵，但不是完全不理性。 PitchBook 使用 Sum-of-the-Parts 模型估算，SpaceX 公允价值区间大约在 1.1 万亿至 1.7 万亿美元之间，主要聚焦发射业务和 Starlink，不完全依赖 xAI 叙事。 135 这个价格已经接近甚至略高于 PitchBook 估值区间上沿，不便宜，但如果长期看 Starship 和 Starlink 兑现，也不能说完全离谱。 3️⃣New Constructs @NewConstructs｜X 粉丝：5675｜XHunt排名：-｜独立股票研究机构，侧重财务质量、估值风险和反向 DCF 分析。 核心观点：SpaceX 在 1.75 万亿美元估值下不值得参与，建议投资者避开 IPO。 New Constructs 给 SpaceX 的评级是 Unattractive。他们认为，1.75 万亿美元估值隐含的未来增长和利润要求过高，SpaceX 必须同时成为美股市场中营收和利润最高的公司之一，才能支撑这个价格。 Space X 内部会计控制不足、公开投资者几乎没有投票权、大量 IPO 募资可能用于偿还债务、非 GAAP 口径存在误导性，以及关联交易风险。 为了支撑 1.75 万亿美元估值，SpaceX 到 2035 年收入可能需要达到 1.1 万亿美元，相当于未来十年平均每年增长约 50%。Fortune 认为，这种增长速度几乎没有历史先例。 New Constructs 的判断最直接：这个价格风险收益不划算，不建议参与 IPO。 4️⃣Trefis @Trefis｜X 粉丝：2661｜XHunt排名：-｜美股独立估值平台，通过拆分业务模型推导公司目标价。 核心观点：SpaceX 是一家非常稀缺的公司，但 135 美元这个发行价已经明显偏贵。 Trefis 认可 SpaceX 在商业航天、Starlink 卫星互联网和低成本发射上的长期优势，但认为这些优势并不等于投资者应该无视价格。 Trefis 给 SpaceX 的目标价约为 79 美元 / 股，远低于 135 美元 IPO 定价。 🌟写在最后 无论是看多方还是看空方，其实基本都承认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天公司之一。 真正有争议的，还是135 美元这个价格，到底有没有安全垫？ 📈看多方认为，SpaceX 买的是 Starlink、低成本发射、AI 和未来太空基础设施的长期故事 📉看空方则认为，135 美元已经把预期提前打满。 目前 $SPCX 的 IPO 认购倍数已经达到 4 倍，说明即便估值争议很大，资金对 SpaceX 的热情依然很高。 🙋那么问题来了，你们会参与 $SPCX 打新吗？你们觉得，马斯克这2200亿美元是拿得心安理得，还是寝食难安呢？

割裂的情景 北上广深：AI、英伟达、大模型、港卡、美股、X、出国、护照、考雅思 县城：孩子考什么大学、报什么专业、大舅家孩子单身、谁又离婚、考公、托关系进体制 农村：玉米收了吗？种子化肥涨价、孩子总玩手机、外甥国庆没回来帮忙干农活、盖房跟邻居吵了一架、二姨给你介绍个对象

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如果把DeFi放进华尔街那套估值模型里重新算一遍，会发现一个挺有意思的变化：很多原来靠情绪定价的代币，开始被当成“能产生现金流的资产”来看待了。 Grayscale（灰度）最新的一份研究里，对 AAVE 做了一个一年期情景测算：在基准情况下，价格可能到 175 美元，而当前他们认为的“合理区间”在 80～100 美元左右。核心逻辑很直接，就是把DeFi协议当成类似金融公司的现金流机器来估值。 支撑这个判断的数据也不弱。Aave 过去三年收入增长超过 6 倍，协议利润率大约 50%。再加上借贷业务持续扩张、GHO 稳定币生态，以及未来机构级产品的想象空间，确实让“盈利能力”这件事变得更清晰了。 但报告也点出了一个关键问题：代币不等于股票。协议产生的收入，可能被用于激励流动性、覆盖运营成本，或者留在DAO体系内分配，而持币者并不具备像传统股东那样的法定收益索取权。这一点决定了“估值模型成立”，但“价值捕获未必完全成立”。 类似的思路也被用在 HYPE 和 ETH 上，一些机构甚至开始给到2030年前后的长期情景估值。 某种程度上，这一轮变化的重点不只是价格预测，而是一个信号：加密资产正在被更严肃地金融化建模，但代币到底能捕获多少价值，仍然是市场没有解完的一道题。

从ELI5的skill中可以学到的内容 随着模型能力的提升，你并不需要再一点一点的指点模型如何去完成，只需要告诉他你的目的，情景，结果 注：下面截图就是ELI5的全部内容

第三，在输出环节辅助AI：指定沟通模型，重塑故事线 当我们通过AI摸透了行业，需要输出行业报告或汇报方案时，千万不能让AI自由发挥。因为沟通的顺序不等于解题的顺序。 正确的辅助方式是：向AI指定SCQR故事线框架，并根据受众调整顺序。 SCQR框架是一种包含情景，冲突，问题和解答四个部分的结构化表达工具和故事线框架，在中文世界也常被称为空雨湿伞模型。 我们可以命令AI严格按照SCQR框架重新组织文字稿。 还可以通过输入受众身份来辅助AI调整表达策略：如果汇报对象是大老板，告诉AI采用RSCQ或R的顺序，直接把解答放在最前面，不绕弯子直击重点。 如果面对的是不了解背景的路人，则让AI采用CQSR顺序，先放冲突制造紧迫感，这能让AI生成的报告瞬间具备顶级咨询顾问的专业度。

Anthropic重磅文章《2028：全球AI领导权的两种情景》，他说，AI竞争不是一般商业竞争，而是未来国际秩序、军事优势、社会治理模式和技术规范的竞争。虽然美国目前保持压倒性领先，但中国可能只落后几个月，如果美国放松限制，无法堵住芯片走私、模型蒸馏等渠道，中国将获得全球战略优势。